真苦涩啊，搞了十年，才咂摸出点东西：
1，真正的价值投资，是不依赖于市场出价的。市场只是一个买入/退出的便捷场所。长期潜在回报率，指的是买入时就已经决定了的收益率，跟股价涨跌无关。 2，公司分为内生增长公司和非内生增长公司，投资分为需要退出的投资与不需要退出的投资。3，定性不定量，此是投资第一病。定量不定性，千辛万苦难入圣。 4，分红不是收益的“重要”来源，而是“全部”来源。永远不分红的企业，没有投资价值。5，长期而言，投资一个公司的收益率大致等于该公司的长期平均净资产收益率。6，把公司每年的每股盈利，作为每年的投资盈利；把公司每年的每股分红，作为每年的自由现金流。7，用当前市值除以十年之后的利润，计算出来的市盈率降到低个位数，比如两倍或三倍，才可投资。通过计算十年之后的利润，然后再假设十年后市场会给出20倍或者15倍市盈率的方式是错误的。8，复盘行业发展历史，复盘企业发家轨迹，复盘关键因子过往变化（销量/储量/销价/毛利），结合当前业务布局，分析企业未来可能的成长路径、发展态势、可能会碰到的风险和挑战，预判企业未来发展会比过去更好还是更差（体量/复合增速），为企业定性定量。9，能算出最低回报率，就是看懂了，算不出，就是没看懂。10，“每一笔投入的收益≈每一笔投入的资金X（1+最低收益率）持有年数次方”。因此，除了投入资金，投资还需要考虑的两个主要因素：最低收益率，以及持有时间。 11，是不是能大概率赢，最低收益率是多少，可以通过定性+定量的方式解决。12，为了减少重仓看错的代价，以及解决“什么时候赢”的问题，可以用概率堆叠+股息保护的方式，分散持有10个左右的公司，“个股的表现随机，堆叠成的组合却不那么随机”，换一个说法，就是用价值投资的方式轮动（想象自己是在一级市场），卖掉那些潜在投资回报率不再满足要求的品种（<15%)，“保证组合中的品种时刻处于物超所值的状态”。13，我们的风险意识与股价涨跌不同步，跟跌不跟涨，会滞后。相比做到“贱取如珠玉”，做到“贵出如粪土”要难很多。14，股价不涨，收益来源将变为分红再投资。15，一个公司，拿了XX年也不涨，也没什么股息，能不能接受？单一重仓/主仓，数年后发现看错了/收益率不足/亏大钱，能不能接受？如果不能接受，那么我们可能就不适合重仓一两个公司这种投资方式。