$东方甄选(01797)$ 果然是小孙这家伙弄出来幺蛾子。一声叹息。步子迈太大也要考虑股东的利益。
1. 没有自营品促销的毛利和净利率是稳定的，10%左右去年财报已经验证了。
2. 现在业绩已经无法用pe估值了。那就退一步讲，如果放弃自营品，宇辉同行目前一年100亿带货能力，东方甄选所有号加起来50-70亿。（加上工资涨了2亿成本），按照去年的净利率算大概就是15亿利润。不过带货最多给15倍估值（还是因为有宇辉这种顶流，看到一些稳定性和发展潜力，换成交个朋友啥的10倍都嫌多）。公司200-250亿还是基础价值（对应股价22-28）。这是等同于自营品策略失败后业务全面收缩且不发展的情况。
3.当然事实是自营品其实发展的还可以，就是初期促销，成本，供应链建设的确花钱，不产生利润也正常。这部分价值和前景就仁者见仁，智者见智了。（乐观者和悲观者谁都说服不了对方）
4.突然意识到为啥宇辉不卖自营品了，也许并不是和孙东旭竞争的原因，而是因为目前阶段自营品卖的多亏的多。原来宇辉是在替公司挣老本呀，毕竟带外链10%净利稳稳当当。不然公司都撑不下去了估计。
5.三季度宇辉只有1月9号-2月30日计入，也有20亿gmv，也就是说挣了2亿，被拿去贴补小孙的自营品战略了。大号我估计外链挣1亿还是有的，毕竟12-2月旺季。也就是总共3亿去建设自营品了。
6.对于股东来说，小孙罪大恶极，能力也一般，这是我一直的观点。不过经过这些风浪，希望他成熟点。另外，自营品战略是没错的，公司未来的估值和价值还得自营品牌撑起来。公司其实没啥问题，就是盈利看起来差点。