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有人把现在的$中国飞鹤(06186)$ 跟2014年的白酒比较，他们认为，未来当需求企稳，龙头品牌由于市占率提升，其盈利能力将显著反弹，从而实现基本面和估值的向上双击。
婴配粉与白酒确实在基本面上有相同之处。首先，总需求都是缩量或者稳量，意味着几乎不会再有新的资本想进入。其次，产品属性都是越贵越受追捧，意味着品牌在消费者面前有定价权。
核心区别在于：消费者为什么愿意支付高价？
对于白酒，消费者支付的是“稀缺性”。高价的背后，是品牌方控货，是消费者抢购。$贵州茅台(SH600519)$
对于奶粉，消费者支付的是“安全性”。稀缺性需要历史，更主观。安全性则更客观，是各种指标的组合。
未来三年，中国飞鹤的基本面和股价状态，参照$汤臣倍健(SZ300146)$

精彩讨论

滚一个雪球03-11 20:34

相比较于前几年，去年的情况有些特殊，一个是行业整体下滑的幅度是过去几年比较大的一年，虽然出生人口早就开始下滑，但婴幼儿奶粉的目标市场是0-3周岁的婴幼儿，所以直到近两年才出现明显的下降（奶粉单价的提升抵消了一部分销量的下滑）。另一个是新国标去年推出，导致很多中小品牌被动出清，但在出清之前有一个低价甩卖的过程，这几乎是不计成本的，飞鹤虽然销售额出现了下滑，但市场份额其实应该是提升的，同时还要面临低价甩卖的冲击，而这种情况随着几百个配方退出市场和24年出生人口的回升会有一个修复。
未来新生儿缓慢下滑是一个长期趋势，但市场格局并不会持续恶化，对于目前的估值来说，风险不大但同时长期回报可能也不足，除非可以找到新的增长点，$中国飞鹤(06186)$ $H&H国际控股(01112)$

滚一个雪球03-12 14:36

伊利的渠道实力确实比较强，容易后发制人，以前伊利奶粉定位不够高端，这几年应该一直在向飞鹤学习。

祖龙卫士03-12 09:21

就别指望老年人市场，老年人不需要市场，对付老年人只能靠抢靠骗，只能说利好保险。

滚一个雪球03-21 11:08

应该是益生菌的适用年龄段跨度更大，和新生儿的相关性相对小一些，同时竞争格局相对更好一些，其他奶粉品牌想做益生菌没有那么容易。

滚一个雪球03-11 18:22

如果分开看，是营收增长乏力，还是利润率无法提升的概率更大？

全部讨论

艾吉斯魔狼
03-21 11:31

有本事区别吧，白酒是中国特色，但婴幼儿奶粉大家还是愿意买国外品牌。

笑声盘旋二仙桥
03-21 11:24

白酒总量下降，但高端白酒的量一直是增的

天天耗子
03-13 00:16

中国一个发展中国家的婴配奶粉几乎是世界上最贵的，未来还要往高端提价基本不可能，经济下行消费者越发追求性价比。从品牌力的角度，从品牌力作用角度：保健品<奶粉<白酒，网页链接 奶粉安全属性比保健品强更强一点（给孩子吃重要于给自己吃），但都不如社交属性，茅台是顶级智商税$中国飞鹤(06186)$ $伊利股份(SH600887)$ $汤臣倍健(SZ300146)$

荒石悬山
03-11 22:49

高端白酒品牌的稀缺性核心在于社交属性，婴幼奶粉的稀缺性很难维持，而且奶粉的溢价比较有限

金陵小冰墩儿
03-11 20:14

说的非常在理，而且飞鹤竞争压力不小，说实话，并没有特殊的竞争优势，完全类比白酒非常不可取，我觉得飞鹤重仓更是不可取。白酒带来的是结构化升级，事实上，要正视一个问题，就是没有任何一个品类可以类比白酒，差距太大