在#理专不告诉你的那些事系列文章中，我多次举例了基金的缺点：管理费太高、绩效跑输大盘、理专与投资人有时利益会产生冲突等；这时又拿出了低内扣、交易方便、可分散投资的ETF与之相比，ETF真有那么神吗？今天小贾来帮大家趴一趴！
新兴市场两兄弟：VWO ETF V.S VEIEX基金
这次以新兴市场来举例，我选择Vanguard旗下的新兴市场ETF (VWO)与新兴市场基金(VEIEX)来做比较，一方面这是同一间公司的产品、管理费相近，二来这两支标的都是追踪同一个指数： FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index。
*这个指数就是MSCI新兴市场指数加上小型股与中国A股，能更加分散投资。
VWO ETF与VEIEX基金的基本资料：
由上图可以发现，这两个投资标的都是追踪FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index这个指数，其中VEIEX的手续费(0.32%)大约是VWO的手续费(0.14%)的2倍，那么，投资报酬率呢？
2018年两兄弟的报酬率；红线(-7.33%)为VWO，蓝线(-6.78%)为VEIEX的报酬率 (图片点开会比较清楚)
两者看起来差不多，但VWO似乎在大部分的时间比VEIEX的报酬率还要来的高，只是当下跌时，VWO也跌得比较重。
再来，我们把时间拉长看看：
2008/7-2018年两标的投资报酬率 (图片点开会比较清楚)
上图中我们首先看右下角一年、三年、五年的报酬率，可以发现VWO和VEIEX各有千秋，不过VEIEX只有在三年回报率胜过VWO一点，其他时间是略后VWO的。再来看曲线图，从2008/7月投资两标的到现在的报酬率为-7.92% VS -9.26%，什么！在长达10年的投资过程里，内扣较高的VEIEX居然还胜过VWO！
为什么会这样呢？我的推测是：
1.与完全追踪指数的ETF相比，基金经理人能够资金控管方面更有弹性，比如在熊市时保有部分资金，不投入市场。
2.另外，在相对不成熟的市场里，占有资讯优势的一方(基金经理人)会比资讯劣势的一方(散户)来的更有优势，所以既使VEIEX基金的管理费较高，长期下来的投资报酬率也略胜VWO一筹。
对金融市场中资讯不对称造成投资报酬率不同的结果，网路上有许多讨论，有兴趣可以参考这两篇：
1.The Difference Between A Stockbroker, Financial Advisor And Planner Explained
2. 股票市场的「资讯-知识」：对经济社会学「市场」概念的反省 (作者吴宗升大大，是我论文的指导教授 <3)
@富国沪深300增强 @南方中证500 @价值基金 @大成中证红利 @中邮中证价值 @银行ETF @蛋卷基金 你们觉得呢?