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访谈简介：
紧随消费电子行情愈演愈烈，俗称元宇宙之眼的VR头显再度成了人们关注的焦点。 8月22日，虚拟现实板块冲高大涨，概念股掀涨停潮！个股中，华立科技（301011.SZ）、东方网络（002175.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、国光电器（002045.SZ）、竞业达（003005.SZ）等10逾只个股涨停，罗曼股份（605289.SH）、大华股份（002236.SZ）等纷纷跟涨。此外，8月22日复牌的盈方微（000670.SZ）亦大涨超4倍！ 2021年，伴随一个全新的概念——“元宇宙”的迅速蹿红，VR领域迎来了“第二春”。元宇宙是一个可以映射现实世界，又独立于现实世界的虚拟空间。从技术层面看，VR或AR技术便是目前最佳的现实与虚拟世界接口，对于元宇宙来说是非常重要的技术组成部分，也被成为“元宇宙之眼”。 从目前的消费市场来看，大多数VR头显体积较大，穿戴体验欠佳仍是消费者的核心痛点。而Pancake技术的出现，以轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度。 综上而言，Pancake技术为VR设备“瘦身”提供空间，解决了一直制约产品体积的重要原因。同时，伴随元宇宙渐行渐近，VR产业无疑将是最具有想象力的应用，未来加速放量在即！ 那么，你认为VR产业链放量时机到来了吗？该做哪些布局？有哪些基金在做相关投资？本期我们邀请到@粲然一笑2021做客雪球访谈，与大家共同讨论，快发起提问吧。
访谈正文：
leon_z问：目前阶段比较看好设备还是看好内容？设备哪家比较看好？内容看好哪家？谢谢！粲然一笑2021答：终端硬件和内容应用我都看好，这是一片蓝海。当下的VR/AR的消费者终端产品还处于早期，VR的痛点是晕眩、太重，所以无法长时间使用，而AR的痛点是优质光波导、光源量产成本太高。相对来说下一代VR终端的使用体验提升会非常大，从上一代的方便用到好用，这必然会大大地推动终端的推广。没有一定规模的终端数量，那内容应用的商业价值就很小，开发者自然也不愿意倾注太多资源。扎克伯格说过，突破1000W台奇点后，就会有大量的应用加速涌现。目前META旗下的OCULUS已经突破千万的年销量，海外的应用生态也在快速壮大。但是我们要看到目前国内VR市场体量远远落后，今年中国上半年 VR 头显出货量约60.58万台，份额第一的字节跳动旗下的PICO出货量为37万台，这离奇点还比较远。为了推动PICO的应用生态字节也倾注了相当多的资源，我们看到4月份“Pico视频”上线，后面举办了王晰、郑均、汪锋多场VR演唱会，6月VR才艺直播上线。VR沉浸式体验，让粉丝可以体验跟爱豆“零距离”互动，是其他终端无法比拟的。简单说就是现在先是头部玩家在倾注资源，同时推广硬件和应用，实现正向循环的“飞轮效应”。对于我们在A股可选的投资标的来说，应该先重点关注终端硬件，待中国VR年销量突破500W甚至要1000W以后，应用内容比较确定的投资机会才会到来。
江左2rk问：十分看好VR/AR,虽然目前还只是应用于游戏,娱乐,但毫无疑问是下一次工业革命的开端，它将再次解放人类的时间，让我们不必跋山涉水，地铁通勤，汽车加塞，而是在加密虚拟空间里高效互动的沉浸式的完成会议、工作、学习，把真实的世界还给自然。而并赋予人们更宽阔的空间，成千上万倍于我们脚踏的土地，让人们专注于创造。不过，我担忧的是，目前meta已经积累了大量的技术，并做了非常广泛的尝试，他们的产品无论硬件/系统/还是内容都在快速迭代升级，很遗憾的觉得国内的进展要缓慢许多，meta或者苹果最终会把握主宇宙的发言权。粲然一笑2021答：我也很看好随着数字经济大轮不断的向前迈进，元宇宙、虚拟现实会有非常好的发展前景，META或者苹果也确实在这一领域有非常强的主导地位，所有的领先地位都是来自长期的研发倾注和无数的试错实现的，就现在的头号玩家META每年在XR领域仍要亏损超过百亿美元。目前XR制造、零组件环节，中国拥有绝对的优势，这是我们的产业禀赋所决定的。海外巨头引领开拓，中国产业链的完备，我们也一样能很好享受产业发展的红利，PICO等中国VR新势力会沿着META杀出的血路快速跟进。庞大的中国市场体量和强大的政策引导，亦是我们未来的产业保障。
森林zg3问：老师:在我国上市公司中以Pancake技术为VR设备的公司有哪些？您认为该领域核心公司是哪些？粲然一笑2021答：2、Pancake光学是下一代VR光学，结合miniled背光或者micro oled的显示屏，能带来非常好的视觉体验，同时更加轻薄，我认为会全面替代现在的菲涅尔透镜成为主流配置。制约pancake渗透的因素主要就是偏振膜材很贵，膜材贴合、光路组装等加工环节要求很高，良率也比较低，导致了pancake模组成本高企，随着规模化生产的经验积累和工艺提高，未来成本下潜空间也比较大。Pancake方案首先这是一个光学赛道，对于光学器件加工经验丰富的企业来说，都有机会获得新的成长点。就目前而言，我认为歌尔股份、舜宇光学的pancake模组和三利谱的偏振膜裁切贴合加工比较有竞争力。
SILUER问：现有VR产品体验提升的一大挑战是视觉辐凑调节冲突（Vergence accommodation Conflict, VAC）所带来的眩晕感。除了眼动追踪能够调节眩晕以外，楼主对机械和电子可变焦显示有何展望？谢谢粲然一笑2021答：这位朋友问的问题非常专业，pancake光学是多透镜把光路折叠，可以调节焦距/屈光度为近视用户适配。此外可以通过动态变焦来减缓XR的视觉辐辏调节冲突，从而降低晕眩感。机械变焦通过移动透镜位置实现，电子变焦采用液晶透镜来替代机械零件，利用了液晶不同的光偏振不同的折射率。无论是机械还是电子变焦都是pancake的进化方向，亦是当下META、苹果、MAGICLEAP、LUMUS等巨头攻关的方向。未来相关技术方案的突破是一方面，其中高良率量产的突破又是另一方面。所以一方面我认为未来VR显示提升的空间很大，而我们国内厂家未来量产的优势也很明显。水晶光电亦长期为LUMUS等XR前沿技术的公司提供降本量产的合作。
清秋飘叶问：请问对vr这么专业，是这个职业圈子里的还是自己专研的粲然一笑2021答：我本人是金融专业的，但确实从事职业投资，研究科技产业在理解上确实会比较吃力，不过有些道理还是比较朴素。例如，看到互联网巨头倾注、地方政府产业政策、部分上市公司不断增长的营收
争取一生向阳问：在这个领域会很快出现龙头企业吗？谁有这个潜质？粲然一笑2021答：从VR品牌来说目前全球格局是一超多强，META是超级玩家，而苹果、PICO、SONY、VALVE、HTC是强大的玩家。中国VR销量大概率突破100W，25年有望突破1000W，会为国内产业带来许多机会。中国的VR品牌PICO，今年全球销量大概率突破100W，明年有可能是300~500W的量级。在META减少quest2补贴，主推超硬核高端产品的pro（cambria）的背景下，那pico4相比quest2就是跨代打击，正是加足马力烧钱的黄金窗口。A股上市公司看目前歌尔股份是VR制造和零组件的龙头，但我们未来会看到许多细分领域的龙头涌现。
千里走单骑单骑问：除了三利谱，Pancake光学、miniled micro oled这几个细分的原材料，设备领域等上游环节有研究吗？有公司值得关注吗粲然一笑2021答：我认为VR零组件上游的原材料国产替代是比较难兑现业绩的，在VR火热的当下，比较明显的呈现出“主题投资”的风格，一方面我理解许多的科技创新投资都是从主题投资开始的，但另一方面大家急于寻找有故事的“黑马”的时候，我觉得不访多从产业链视角出发，去做VR投资。因为在不远的23年，我们就能看到许多上市公司拿到相关业务收入，而且成长很快。
德艺双馨的帆爸爸问：请问这几年各品牌的全球产量和销量有大概的数据吗？最近投资机构对未来一年vr设备的销量预计，是偏乐观还是保守？粲然一笑2021答：IDC2016年预测到2020年，虚拟现实设备的出货量预计将达到6480万台，当下VR陀螺预测2025年XR突破1亿台。实际上去年大概XR1100W,今年大概1500W。可以明确的是，当下的XR无论从游戏机、PC还是手机作为参照的这个渗透率还比较低，仍处于爆发酝酿期，大家对未来的预测都是非常困难的，不妨参照前些年新能源汽车的销量预测，等真正爆发的时候是非线性的，不断超预期。某种意义上，由于8月起核心产品quest2涨价，今年VR销量“不及预期”。我期待着非线性爆发的早日到来，接下来将进入重要的新一代VR产品发布季，我对pico4,quest2pro,psvr2,苹果第一代MR都充满了期待。过去大家高估了VR的发展速度，当下大家则有可能低估了VR的潜力。
一勺子问：了解到菲涅尔透镜切换为pancake方案，屏幕上的成本提升可能会大于光学模组，请问怎么看mini led和硅基oled在VR上的应用？两种技术的优劣势如何，目前mini led的使用是否更加广泛？ 粲然一笑2021答：基于成熟的LCD面板和比较成熟的miniled背光，是一个高性价比的方案，使用寿命长达10W小时。硅基oled自发光，显示效果更好，响应快，但量产难度更，生产成本很高，使用寿命不到1W小时，短期内难以成为主流，但会应用于对显示追求比较高的高端产品上。两种显示技术各有优劣，并且会共同推动中端、高端VR的发展。
股海妙妙徵问：在可预期的未来是否会有划时代的VR产品出现？如苹果手机引爆移动互联网。粲然一笑2021答：我对10月份META connect大会发布的Quest2pro（cambria）非常期待，这会是一个非常强大的产品，让大家真正感受到META的实力。提价quest2的代价就是为这个产品铺路，并不是单纯的想减轻财务压力。当然苹果即将发布的高端MR也万众瞩目，因为在消费电子领域苹果一直是YYDS的王者。粲然一笑2021答：当下基于birdbath光学方案的以巨幕娱乐的消费级AR发展很快，rokid air已售出3W台，Nreal亦将带来新品。同时以光波导光学方案应用于企业用户的AR亦在不断叠代。未来VR和AR就像PC和手机，都会有不错的发展前景。
自古知兵非好战问：这一代技术，国内就二个看点，一个是pancake的折叠光学，另一个是高亮度的miniled，pico和meta都采用的鸿利智汇和京东方的这个方案。请问，是更加看好pancake的产业链，还是miniled粲然一笑2021答：都看好，歌尔股份、三利谱、鸿利智汇都会有美好的未来。但对于京东方来说，短期内VR业务能贡献的营收对他来说引擎马力还不够
胜兵先胜问：pancake会给Micro LED和Mini LED带来什么机会吗，产业角度这里面有没有订单弹性比较好的公司？粲然一笑2021答：pancake对亮度要求比较高，传统LCD并不能满足，而本身用户对显示画质的要求也非常高。所以下一代VR，显示屏和光学方案的结合共同升级带来明显的显示体验提升。当下主要是miniled背光和micro oled，结合我们成熟显示技术比较有优质看，我认为封装龙头鸿利智汇可以关注，当然传统led业务当下景气度仍在低位。
Magic_8问：老师苹果的头戴产品明年三月能上市吗 市场预期他将成为继iphone4以后的下一个爆款，以苹果的技术在虚拟现实这块应该也能做到顶级行列吧粲然一笑2021答：确实苹果MR不断跳票，据说是代工厂和硕不给力，影响了发布进程，目前从产业链线索看，明年Q1发布的概率很高，这一代MR会卖的很贵，更多的是试水尝鲜，亦是给庞大的开发者队伍提供，量不会特别大。值得期待的是由立讯精密代工的第二代MR。粲然一笑2021答：回复Magic_8: 当下我们确实在VR早期，未来的每一次迭代都会更好，长盈精密会是苹果MR的核心结构件供应商，且价值量比较高，会是直接受益者//Magic_8:回复粲然一笑2021:第一代还没发布 已经开始二代了吗 跟手机一样 一年一代吗？老师长盈精密怎么看 也是直接受益者
德艺双馨的帆爸爸问：请问miniLED和microLED技术，成本的主要差距有多大？哪种更可能成为主流？鸿利，国星，瑞丰等等封装公司，哪家的产能和技术更有优势呢？粲然一笑2021答：miniled鸿利的封装有绝对优势，同时也已拿到重要头部客户订单，能见度比较高。硅基oled屏幕成本要比miniled路线的贵1倍以上
追光者8问：不能听直播声音？粲然一笑2021答：这是文字访谈，访谈即将结束，亦欢迎球友后续继续交流。个人浅见，如有错误还请指正
代号W问：请问立讯在XR技术储备如何？歌尔研发投入这么多年，为何苹果优先选择和立讯合作，而非更有经验的歌尔？代工厂能否形成自己的技术沉淀 增加话语权和壁垒？粲然一笑2021答：立讯不会错失XR机遇，XR头部品牌格局清晰，大客户才是最重要的。苹果MR就是立讯的XR名片，有了参与整机代工，重要的产品迭代指引零组件部局。
油鸡亚麻摩托问：请问目前A股与ar相关的企业是否都为代工企业…有没有相对的核心标的粲然一笑2021答：AR品牌商初创企业为主，头部玩家体量亦比较小，国内的歌尔股份、水晶光电有为头部AR品牌提供零组件
涉及股票：
$盈方微(SZ000670)$$歌尔股份(SZ002241)$$舜宇光学科技(02382)$$创维数字(SZ000810)$$华立科技(SZ301011)$$东方网络(SZ002175)$$奥飞娱乐(SZ002292)$$物联网50ETF(SZ159895)$$前海开源人工智能主题(F001986)$$浙商聚潮新思维混合(F166801)$$东财消费电子指数增强A(F012319)$