我观察到了这句话:我们能做到这一点,是因为我们投资的股票绝对和大多数人不一样,与持有蓝筹股的人相比,我们的投资组合更保守。
这很好地解释了,1960年的巴菲特还是那个尚未被费雪芒格“开化”,更愿意用格老烟蒂投资法的青年巴菲特,在那个年代,业绩稳定成长稳健的蓝筹享受着更高的估值,所以巴菲特选择了在他看来更保守的组合,即持有估值更低的烟蒂。可见基本面与估值在当时是鱼与熊掌不可兼得,巴老做出了权衡。这种蓝筹的相对溢价,在后来的漂亮50年代依然司空见惯。
换一下时空,如今的中国a股,大多数享受着高估值的股票业绩并不优越,反而是蓝筹们忍受着相对的低估值。这是一个鱼与熊掌可能兼得的机会么?a股的股民是该郁闷还是庆幸呢?耐心点,历史终将给出答案。
感谢前辈分享思路。
我认为漏了非流通股的计算(影响不大),做一个补充:流通股105000股,按照65元/股计算,归属流通股的证券投资组合价值682.5万,比证券投资组合价值700万少17.5万元。因此还有非流通股,估计非流通股大约为7,000,000/65-105000=2700股(取整后的约等数)。所以,24000股对应的价值应该比文中的稍微少一点哈,大约178万
当年的巴菲特,让我想到咆哮的八十年代中的卡尔伊坎,和管理层pk。感谢ranran的翻译。
@freetime747:不要以为我们追求长期跑赢道指的目标,就代表我们要每年都领先指数。我们长期跑赢指数的方法是,在平盘或下跌的行情中领先指数,在上涨行情中跟上甚至落后于指数表现。 Mark
正在拜读译文,探讨倒数第3段其中一句的翻译:“一方面是为了避免委托书争夺战(我们不会打委托书争夺战,我们也肯定能赢);原文:"To avoid a proxy fight (which very probably would not have been forthcoming and which we would have been certain of winning)
原文意思是否:委托书争夺战很可能不会发生 ,即使发生了我们也一定会赢。
即巴菲特表达的意思是:开撕是个手段,而且是我方必赢的手段,但先礼后兵,最好和平解决 当然了,真要谈不拢还是要打的,毕竟赚钱才是目标。
请指教,谢谢 !
1938 年,在经济和股市都不景气的情况下,买入桑伯恩股票的人给地图业务的估值是 90 美元(110 美元减去与地图业务无关的、价值 20 美元的投资)。1958 年,经济和股市远比当年繁荣,同样的地图业务,买入桑伯恩股票的人给它的估值是负 20 美元,地图业务白给都不要,真金白银还得打七折。