$雅生活服务(03319)$ 雅居乐集团很可能不会破产，但雅居乐集团的下属房地产公司有可能破产。即使雅居乐集团的下属地产公司破产，对雅生活的影响可能并不大，至少不如很多人担心的那么大。

根据雅生活的股权架构来看，雅生活只和注册在开曼群岛的雅居乐控股有关，和雅居乐境内的房地产开发公司没有关系。如果注册在开曼群岛的雅居乐控股破产，雅生活确实会面临很大的问题。但注册在开曼群岛的雅居乐控股破产的可能有多大？应该不大。因为注册在开曼群岛的雅居乐控股没有借多少钱，也只有很少的担保。借钱的是雅居乐控股在境内的下属房地产开发公司，并且基本也是以境内的各种资产做抵押或境内附属公司做担保的。注册在开曼群岛的雅居乐控股公司除了对12.4亿元的可交换债券做了担保，并以雅生活的股份做了抵押之外，并没有为其他的借款提供担保或抵押。

所以即使雅居乐控股境内的下属房地产公司破产，并不会导致雅居乐控股破产。12.4亿元的可交换债券的担保，雅居乐控股应该能搞定。只要注册在开曼的雅居乐控股不会破产，雅生活就不会有什么大麻烦。那么思考一个问题：如果雅居控股不会破产，雅居乐集团的决策者会让雅生活帮助雅居乐地产帮到什么程度？是不惜一切代价？还是适可而止？