大视野蒋炜

大视野2019年冬季投资分享会（12.21-22，南京）

春华秋实，斗转星移。2018年中国资本市场受到了中美贸易摩擦的影响，即使优质好公司的股权，也不免经历了价格上的调整，整个资本市场迈入极限低估值区域。黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找光明。2019年以来，我们再次感受了白马蓝筹的盛世，股王茅台年初至今已经翻倍。坚持按照价值投资方法进...

芒格说投资就好比是赌马，我们是在寻找被标错了赔率的赌局。如果出现胜率和赔率非常好的就会，聪明的人应该狠狠地下注。其他时间，就是按兵不动。有性格的人才能做到如此。

讨论：有哪些公司，如果出现合适的价格，你敢拿身价40%重重的压上去？比方说，如果基本面、利率环境不变的情况下，明天开盘，市场将茅台杀到15PE，我敢拿40%狠狠的押注！那么，除了茅台，还有哪些公司，出现合适价格，你敢拿40%押上去呢？

$福耀玻璃(03606)$ 拿香港账户，今天继续增持了福耀H股，24.05港币/股

$大视野股权投资(ZH070593)$ 净值3.5409，突破9月9日3.5366，净值再创历史新高了。共4.8959年，折算年复合收益率29.46%。累计收益率254.09%，同期沪深300指数24.58%。

1、公司目前的重心的确是在往梦系列进行品牌升级，我在安徽芜湖老家商超咨询店主，即使在安徽局部市场中，梦系列的走量要优于海、天。2、洋河的品牌力决定了，目前在高端市场是很难与茅五泸竞争的，在腰部价格带，梦之蓝具备一定的优势。手工班是拔高品牌形象，走量还是看梦之蓝。3、在南京局部饭...

这是一个很好的问题，能够克服这个问题的通常都不是普通人。至少有如下几个心理因素的组合效应：“1、避免不一致性倾向；2、避免痛苦的心理否认；3、自视过高的禀赋效应；4、被剥夺超级反应倾向。”投资中如何避免成为自己的敌人，还是要懂一点投资行为学的。

张磊是耶鲁大学校董，在海外投资圈中也是有非常大的影响力和号召力。

佩服

投资伟大的企业，做复利的朋友，慢慢变富。如果说巴菲特芒格距离我们比较远，而闲大就在我们身边

看3年，还是看10年？

李先生之前提到的问题，当两个公司进行比较的时候，A三年期期赔率高，B十年期赔率高，应该怎么选？3年期赔率和10年期赔率的问题，我今天又想了想。我这边的股票池中，优先是按照十年期赔率降序的，这样可以引导自己重点关注，远期十年内也可以获取到满意收益率的机会，比方说能够路径清晰的看到，...

没有调查就没有发言权，什么时候周总感知到茅台渠道滞销了，要通知我们啊

这些年认识了国内不少各种流派的投资者，有的并不完全是巴菲特-芒格的这个路数。有时候，我会困惑，我们投资的终极目标是什么？到底是看投资结果的收益率高低，还是在这个过程中财富增长与生活品质的均衡考虑？如果是机构投资者，最后投资人看到的还是产品业绩情况，相对于沪深300指数，你获取的超...

总结：公司产品市场需求旺盛，产能还会扩张来匹配客户需求；下游房地产商向头部企业集中，更加重视防水品质、服务和口碑，有利于龙头企业市占率提高；目前雨虹市占率不到10%，公司中短期奋斗目标是提高到20%以上；股权激励，从2020年开始，扣非净利润增长率，每年不低于20%。

回复@迟钝投资: 这个思维方式赞//@迟钝投资:$洋河股份(SZ002304)$ 房价159.1万，三个季度房租7.1万，年化租金10万应该有。15年左右回本。这洋河小区的房子，我看还行。继续蹲点儿收租。胆小，别的咱也不会，就只能这样。

第一层次思维：业绩下跌这么多啊？应该要卖出，赶紧跑路；第二层次思维：主动控货，业绩下滑，股价下跌，回购，管理层股权激励，逢低买入。

思考：有哪些toB的生意，销售费用占比低，常年可以维持在20%以上利润率，现金流回款也很好的？

查理·芒格：“有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。”芒格说你买3个公司就够了，巴菲特说你一辈子只买20个公司就足够了。$腾讯控股(00700)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$

思考：如果你现在拿到一个100万账户，只能集中投资于3家公司，该账户将锁定十年不能再进行交易，你会买入哪3家公司呢？期望年复合收益率15-20%；请阐述投资逻辑，谢谢[抱拳]

$贵州茅台(SH600519)$ 2020E预计515亿，给20~25PE，即市值10300~12875亿元，总股本12.56亿，目标价820~1025元/股。茅台的账是最好算的，只是每次到击球区的时候，市场会伴随着各种幺蛾子的声音，敢拿水桶出来接货的人，总是少数。