一只花蛤

经济演化中的收益递增

文/姚斌
在向松祚的“新经济学”体系中，所谓的新经济学实际上就是“复杂经济学”，更确切地说是“收益递增经济学”。这是一个完全不同于传统经济学观察视角的新经济学。它的开创者是布莱恩·阿瑟。它主要从复杂性角度考察经济体系的动态演化。在向松祚的新经济学体系中，规模收益递增是一个重...

智者无敌，精神永存！

文/姚斌
仿佛有预兆似的，今天起得特别早。一眼就看到一则惊人的消息。就在2023年11月28日，我们敬爱的查理·芒格先生离世了，距离他的百岁生日1月1日仅剩34天。巨星陨落，内心沉痛！这篇本来为准备庆祝百岁生日的文章，也只能改为深切怀念的文章了。回想起过去二十余年来，从读到彼得·考夫曼...

奥卡姆剃刀中的简单

文/姚斌
“奥卡姆剃刀”来自英国一位名叫威廉的人，他因为出生在英格兰萨里郡的奥卡姆，因此被称为“奥卡姆的威廉”。威廉曾在巴黎大学和牛津大学学习，并一度在巴黎大学任教。他知识渊博，能言善辩，有“驳不倒的博士”之称。
1
威廉主张唯名论，只承认确实存在的东西，凡干扰这一具...

以逻辑学思维进行清晰思考

文/姚斌
逻辑学能够让我们“清晰思考”，具有逻辑性。伯纳·派顿的《身边的逻辑学》是我在十多年前读过的书，至今依然记忆尤新。伯纳·派顿教授告诉我们，清晰思考虽然罕见但却很重要，能够让我们发现“真理”。以投资为例，身为安然公司的投资者和员工，难道不知道在公司破产前知道内幕？在这...

超脱经济版图的价值

文/姚斌
詹姆斯·安德森在2018年访谈录时，曾谈到柏基 ( Baillie Gifford ) 赞助的另一项研究，对他产生了巨大的影响。这项研究就是新墨西哥州圣塔菲研究所对知识型公司的研究。该研究表明，知识型公司往往具有越来越大的规模回报。也就是说，赢家的回报是指数级而不是线性的。这个重要的论点...

在有效和无效之间

文/姚斌
查理·芒格认为有效市场假说大体上是正确的——市场确实有效。因为很难有哪个投资者能够光靠聪明和勤奋而获得比市场的平均回报率高出很多的收益。如果没有人能够打败市场，平均的结果必然是中等的结果。但这就是铁律：只有20%的人能够取得比其他80%的人优秀的成绩。所以，正确的答案是...

基于仿生学的投资之道

文/姚斌
将生物学和仿生学引入投资领域，凯瑟琳·柯林斯大概是第一人。凯瑟琳·柯林斯是谁？她是圣塔菲研究所董事会主席、蜜蜂资本创始人兼首席执行官，致力于可持续投资新兴趋势的跨学科研究。圣塔菲研究所是世界知名的复杂性科学研究中心。柯林斯于20世纪90年代末开始与圣塔菲研究所合作，并...

“富裕”背后的成功定律

文/姚斌
托马斯·斯坦利和威廉·丹科合著的《邻家的百万富翁》是我在十多年前阅读过的书。这本书揭示了一代美国人所谓的致富秘密。在这本书中，作者通过访谈10000名有钱人，讲述了美国富翁从未有人讲过的故事，展示了百万富翁的现实生活图景，打破了人们对百万富翁的神秘感。有趣的是，这本书...

在“无尽之形”中进化创新

文/姚斌
肖恩·卡罗尔的《无尽之形最美》一书标题来自查尔斯·达尔文的《物种起源》的最后一句。这句话已经被整个生物学领域广泛引用：“这套生命观蕴含一种恢宏，自带好几种威力，从一开始就化为几种或一种形态，然后随着地球这颗行星继续按固有的万有引力定律运转，从那么简单的一个起点进化...

以进化论审视卓越的范例

文/姚斌
通常，我们并不讨论企业的成功，因为企业的成功多少都带上“幸存者偏差”的嫌疑，所以对此必须十分谨慎。然而，如果一个投资者要投资伟大的成功的公司，那又不得不去探求造就伟大公司成功的奥秘，因为他必须深度思考所投资的公司是否具备卓越并且长青的特质。这似乎是一对无解的矛盾。...

超级投资者手中的王牌

文/姚斌
肯尼斯·费雪是成长股之父菲利普·费雪的儿子，他在创立自己的投资公司至今，截止2021年资金规模已超过2000亿美元。多年前，我读到他的《超级强势股》，但并未引起我的注意。最近，机械工业出版社寄来了他的新版《超级强势股》，我又得以重温了这本书。
■ 超级公司的超级股票

在成长股获利之道中获得经验

文/姚斌
很多人可能知道菲利普·费雪的《怎样选择成长股》，但不知道他的《成长股获利之道》。实际上，这是费雪成长股研究的姊妹篇。后者是对前者的补充和完善。也就是说，《成长股获利之道》是费雪的第二本著作，是《怎样选择成长股》的续篇。早在2009年，我们就读到这本书的第一个中文版本，...

思想的多样性：在金钱心理学中获取经验

文/姚斌
在摩根·豪泽尔看来，投资成功与否和一个人的智商关系不大，但与他的行为习惯紧密相关。而行为是很难教授的，即便是面对那些高智商的人。因此，一个无法控制个人情绪的天才或许会引发财务上的灾难。但反过来看，那些没有接受过专业金融教育的普通人，也可以凭借与智商衡量标准无关的良...

肥尾效应：尾部的胜利

文/姚斌
我们都知道，“尾部事件”是属于统计学中肥尾效应的概念。在纳西姆·塔勒布看来，正面不对称性会带来凸性效应，而负面不对称性会带来凹性效应。凸性效应带来的收益会大于损失，而凹性效应带来的收益则会小于损失。在《金钱心理学》中，摩根·豪泽尔所讨论的“尾部事件的正面效应”就是...

肥尾效应：应对随机性的最佳实践

文/姚斌
徐鸿鹄先生在《统计信仰》中发现，在2015~2020年的5年里，标准普尔500指数500只成分股，只有苹果、谷歌、微软、亚马逊和脸书这5只股票的价格之和增长了2.5倍，而剩下的495只股票的价格加在一起几乎没有变化。这种情形到2023年依然如此。《巴伦周刊》最近指出，美国股市看起来正处于牛...

肥尾效应：不出局，别旁观

文/姚斌
纳西姆·塔勒布在他的《黑天鹅》中已经告诉我们，必须仔细处理好未来，因为未来将带来相比于我们从过去的知识中收集到的更频繁 ( 或更具影响力 ) 的尾部事件。塔勒布也曾在《肥尾效应》中指出我们应该如何在一个不确定性结构过于复杂的现实世界中生活。然而，这部鸿篇巨制并不容易阅读...

驱动一切的尾部风险

文/姚斌
虽然《控制的幻觉》的主题在于论述金融危机的根源探究与管理之道，但是其作者乔恩·丹尼尔森教授在其中也展现了对“风险和不确定性”的认知演化过程，最终上升到让人寻找隐藏在尾部风险和危机背后的黑暗力量。
1
不确定性不是风险，这一最重要区分是由20世纪早期的三位经济学...

在生物学层面实现永生

文/姚斌
谢尔盖·扬是与彼得·戴曼迪斯共同创立“健康生命”Ⅹ大奖的人。而戴曼迪斯则是《未来呼啸而来》、《富足》和《创业无畏》的作者。由此可知，谢尔盖·扬的《年龄革命》也属于“预测并描述行业指数型变革的未来”的主题。《年龄革命》就是一部对于年龄革命的近景洞察和远景思考的论著。...

跟随科学的脚步

文/姚斌
真正的投资者总是试图更好地了解卓越的公司是如何获得成功的。因为卓越的公司定义了现代世界，并带来了丰厚的财务回报。对此，我们也一样，试图理解卓越公司的成功密码。制造业巨擘辉瑞公司就是这样的一个案例。辉瑞董事长兼CEO艾伯乐在他新作《科学的胜利》中，就叙述了辉瑞在整个新...

正偏态分布中的极端赢家

文/姚斌
詹姆斯·安德森在他的长期投资生涯中有一个惊人发现，那就是股票绩效分布不存在正态分布，绝大多数收益仅仅由少数几家公司带来，市场只有 1%的公司真正重要，市场上可用的信息仅有 1%具有重要意义。
长期投资是非常重要的，但远离指数并承认市场走势实际上与大多数股票的整体表现...