米斯特阳

投资体系构建

米斯特阳：15年投资经历，从韭菜到巴菲特的跟随者，不断学习、思考、实践，构建完善适合自己的价值体系。《满仓穿越牛熊，15年投资经历，万字投资总结，深刻教训，干货满满》 股票投资是伴随着道与术，道是要我们搞明白如何面对市场波动，如何理解市场...

那些明星基金现在怎样了

沪深300从2021年2月高点至今跌幅32.3% 上一次调整是2018年跌幅33.3% 上证指数从2021高点至今跌幅17.3% 创业板指从2021高点至今跌幅35.8% 上证指数跌幅最小，因为银行等价值股占比较重，这些股价原本都偏低。 再看下明星基金的业绩（包括行业类和综合类）： 张坤易方达蓝筹跌幅45% 张坤易方达优质...

机会往往在极度悲观的时候出现

今年的资本市场不容易，持续不断的利好，市场还是很弱，视而不见，最艰难时候到来。看下沪深300年度走势。 看年线，2010-2011连续两年下跌，2021-2022年连续下跌，年度跌幅中，剔除特殊年份2008年，2018年跌幅最大，下跌25.3%。2022年已经下跌19.12%，根据历史经验来看，今年下跌空间有限。当然，...

百克生物：带状疱疹疫苗明年上量

昨晚长春高新和百克生物发布公司带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请获得受理的公告。 百克生物近日收到国家药品监督管理局药品审评中心下发的带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请的《受理通知书》。后续还需要等待取得药品生产注册批件，预计最早2022年底上市，该疫苗从2014年6月取得临床试验批件至今8年...

中概股危机有望解除，有助于港股回暖

昨天，证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》(证监会公告〔2009〕29号)进行修订，形成《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。 《规定》的修订旨在进一步加...

巴菲特一生曾经历8次危机 1962年古巴导弹危机，1970年美国经济衰退，1973年第一次石油危机，1980年第二次石油危机，1987年黑色星期一，2000年科技股泡沫，2008年的次贷危机，2020年新冠危机。每次危机都会遭受损失，但每次危机一定能过去，而且之后总会创新高。

腾讯：传统业务业绩承压，国际游戏和企业服务发力（21年报解读）

腾讯控股业绩公告显示：2021年度收入5601亿，同比增长16%，国际标准归属利润2248亿，同比增长41%，这里面是考虑了投资收益账面价值波动，我们看非国际标准经调整后归属利润1238亿，同比增长1%。 首先要明白国际标准利润和调整后利润的区别，腾讯财报按照国际会计准则做账，和国内会计准则有差异，...

感谢闻道兄无私分享，最近高产啊 国内生长激素市场开拓并不容易，金赛产品上市以来，不断进口替代，2014年默克雪兰诺被迫退出中国市场。 国内这个细分行业几乎是金赛摸索搞起来的，安科也做了不少贡献，发展的道路是曲折的。 由于产品特殊，需要一整套服务，逐步构建壁垒，拓宽护城河。未来还...

看年报，更高的层次是看企业未来长期发展的重要变量和核心竞争优势是否发生了结构性的变化，这决定了企业未来多年的业绩走向。有时候，企业短期业绩不佳，却孕育了未来巨大的能量；有时候，业绩高速增长，却已经是强弩之末。

总结不易，感谢分享，市场空间最够大，兼具医药和消费属性，竞争格局好，强者恒强。由于产品特殊，在企业发展过程中经常会受到政策干扰，只要成长逻辑不变，愿意陪伴公司，市场疯癫的时候可以利用。

长春高新-年报交流会20220317

感谢大家陪伴长春高新从尖峰到谷底。2021年目前我们公司的业绩，大家有不同的期望值，净利润同比增幅23%+，扣非会更高一些，这样的经营业绩从公司的董事会来说是非常满意的数据，也是公司圆满的完成了去年初董事会的经营指标。 金赛药业82亿收入+41%，净利润37亿+33%。 百克生物12亿利润2.44亿，...

$长春高新(SZ000661)$ 2020年长效占比12%，2021年提升至18%，公司在2022年要求长效生长激素的占比25%-30%，第二月份长效的占比已经达到20%了，相信今年年底长效占比能到30%的目标应该可以达到的。 假定2021年生长激素收入是77亿，2022年增长30%，销售达100亿，那么长效达25-30亿，差不多达到2018-...

长春高新2021年报解读

长春高新2021年收入突破百亿，达到107.5亿，同比增长25.3%，归属净利润37.57亿，同比增长23.33%。 净利润这块和我预计的相比偏低，我预测范围是40-45亿，看过年报后，发现有3个地方影响较大。第一，金赛药业第四季度利润数据偏低，大概影响3.6亿利润（在本文后面金赛部分会详细解释），第二，百克...

$长春高新(SZ000661)$ 金赛21Q4收入20.37亿，而净利润只有6.4亿，净利润率32%。而Q3和上半年净利润率分别为50%和49.1%，2020年也有49.4%。这么推算的话，21Q4的净利润偏低，按照49%计算，其利润应为9.98亿，那么有近3.6亿利润去哪里了？

市场先生情绪只可利用，不可预测，腾讯回到了2017年的价格，以肉眼可见的低估，如此情绪宣泄，应该不会持续太长，回想起2020年美股熔断，巴菲特也是活久见了，后来股市大家都看到了。 段永平在等资金加仓，老唐今天加仓 $腾讯控股(00700)$

怎么看待近期市场调整

巴菲特：“股市投资需要学会两样，一是如何面对市场波动，二是如何估值。” 大家经常提到的市盈率就是估值的一部分，然而前者是决定长期在市场中是否盈利的关键。 股票投资是伴随着道与术，道是要我们搞明白如何面对市场波动，如何理解市场先生，主要解决赚与赔的问题。而术是偏技术的，需要提升...

$长春高新(SZ000661)$ 石头应该算是落地了，鬼故事暂告一段落，还是基本的逻辑：市场空间足够大，粉针解决民生问题，给医保局有个交代，水针和长效是消费升级。区域的价格差过大，是很难维持的，这不符合市场基本规律。

投资体系小结

玩股票十多年，投资需要不断学习、思考、实践、总结，不断完善自己的投资体系，下述观点尚有欠缺，需要在今后实践中完善。欢迎讨论指点完善。 ●投资三类企业：优秀企业，严重低估企业和戴维斯双击企业，后两者投资难度大。 前两种主要代表是费雪派系和格雷厄姆派系，格雷厄姆的投资理念和当时环...

百克生物研发情况

以下内容来自百克生物常务副总经理姜春来2月底的演讲：《百克生物：重磅产品国产化的推进道路》 已上市 水痘减毒活疫苗 人用狂犬疫苗（Vero细胞） 冻干鼻喷流感减毒活疫苗 临床试验期 冻干人用狂犬疫苗（Vero细胞） 带状疱疹减毒活疫苗 吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗 鼻喷流感减毒活疫苗（...

淘金与卖铲子 淘金的$恒瑞医药(SH600276)$ 虽然毛利率高达86.8%，但其高额的销售费用和研发费用，净利润率只剩下20%。 买铲子的$药明康德(SH603259)$ ，典型特征是较低的销售费用率，享受高成长和高利润空间。 美国淘金热的故事中，淘金的不一定赚钱，但卖铲子、水和牛仔裤的却可能暴富。投资中也...