让我们一起慢慢看清这个世界 投资心得 - No.25 我们站在流动性结构牛市的黄金起点 《月风投资笔记》 （一） 在我入行的第一天开始，就有一条A股投资的绝对军规：永远不要忽视流动性对市场的影响。 从过去几年的行情来看，流动性对市场的影响无处不在： 1）2012-2014年，此时市场无风险利率持续上...
月风_投资笔记
沣京资本管理（北京）有限公司基金经理，微博“月风_投资笔记”作者（微信公众号：月风投资笔记）。曾任国内某大型保险资产管理公司股票投资经理及股指期货专业风险责任人。
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他的全部讨论
很多新人还是不够理解相对收益风格怎么多杀多的。 举个例子，你是A，管了100亿的产品，我是B，也管了100亿的产品，我们全部是市场的前10%。 之前行情大好，所以有一个热门板块的品种，你也配了40%，我也配了40%。这也是咱们规模上百亿，业绩大好的原因。涨的多，配的重，对不对。 经济学里简化条...
之前我一直有点阴阳怪气、段子不断，今天你能理解一点了么？之前那样炒抱团是砸所有人的饭碗。 谁告诉你A股里有好人的，一群都是北大清华里提炼过的智商情商股商“三高”的人精，哪里有好人的基础了。 关键是今天真的连我都被砸哭了，妈蛋的，这帮人还真是狠人，割起肉太嘣都不打的，太吓人了。
机构多杀多了。 反正都跌下来了，和你们说一个好玩的事情： 前段时间A股的游戏股和周期股大跌时，里面的一些资金，是最后一批看好这些15-20倍便宜公司的基金经理被动减仓，全部换仓去买港股游戏龙头，和年初的热门板块了。 为什么，内部一直在给这些年轻基金经理压力，你们大幅跑输指数和同行，你...
再看一遍，尤其是结尾的PEG观点。 网页链接
在我最初的设想下，这里的行情演绎，会以一个更为温和的方式，从前期抱团股逐步向低估值板块转移，最后实现了整个市场的全面估值和水位抬升，最后行情彻底走完，等下调整后的下一轮机会，因为长期逻辑（股权价值比差环境下长期跑赢）还在生效。 但是这里有两个大的变量对市场产生了干扰： 1、美债...
我举个例子，有一批人，已经在重仓股上被彻底锁死了。 举个例子，你如果有2000亿的规模，里面有1000亿是某个重仓板块，这个板块一天的交易量也就几百亿，你能卖的出去么？卖不出去的。 而且还有一批人知道你重仓它，故意跑在你前面先卖，专门狙击你。 这种时候，你会怎么选： 1、大范围调仓，把重...
逻辑我挺认可的，但是咱们要硬气一点好不好，学下优秀研究员的说法，比如： 白酒研究员——“用DCF估值法，茅台的永续增速永远大于通胀，理论上估值可以无限贵” 新能源研究员——“特斯拉100万销量给7000亿美元市值，你来和我谈估值，不是我有病是你有病” 化工研究员——“万华化学是下一个巴斯...
你们可能只看到董承非那篇会议纪要里，董大佬看好地产，今天地产涨了。 但是我可以告诉你，里面最关键的一个Q&A其实是： Q7：请问您前面所分享的是您个人观点，还是公司大多数基金经理的观点？ A7：仅代表个人观点，公司实行基金经理负责制，基金经理个人都持有自己的想法。 我昨天提到了，相...
真的希望你们能学会里面的细节。是不是之前觉得我是傻逼，浮亏8%的地产ETF还在里面从来不调仓，今天呢？你想下，如果有1000亿的保险盘子给你管，你能追涨么？不能，只能做左侧，甚至提前半年做左侧——这是最原汁原味的保险风格。
我也一脸懵逼呢，你们跟了很久都知道，我是一个看PE-BAND、看估值价差、看GDP/总市值、看超额流动性、看机构超买超卖的人，自己做了一个权重打分（主观的），结果今天的指标还是在继续大幅改善的，说明市场的风险等级在降低。 仔细一看细节，原来涨跌比还是55开，很多个股在温和放量这样的情况，...
![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png "[捂脸]"){kind=small}
有一句老话，买公募应该老产品，因为大部分人买公募图个方便，往往是行情中继上车，公募又是一个天然满仓的产品，你要的就是它是一个工具，基金经理能力强，那也是一个加了ALPHA（选股能力）的工具。 既然买的是天然满仓的产品，那么自然特性是越强越好，所以买公募自然是买老不买新，因为老产品...
1、蛋卷不建议新用户买了，能理解的话打1； 2、这个东西是用来给你们做思路验证的； 3、里面几乎没有任何ALPHA，全是etf和行业，为的是合规和能体现出思路参考； 4、昨天只跌了0.4%，还记得我说过的，后期只能靠魔法打败魔法，今天也不会跌多少； 5、本周可能会第一次减仓，先减50和新能源；6、仔...
算了，来救救你们，还是之前说的，本周甚至最快今天，机构重仓股的调整会接近尾声了，因为会有一批散户来接盘充分调整的前期抱团股，让一部分机构得以调仓和逃生。 这不新鲜，历史上每一次抱团股的结束，都是因为造势抱团的机构们，找到了业绩更好、性价比更高的板块，但是为什么中间行情不至于完...
招商策略张夏2019年的那篇经典报告里提到： 1、抱团的历史总结 抱团出现的原因与机构投资的行为特征有一定的关系，每一次抱团特征以及对股价的影响，我们总结如下： 第一，由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真·价值投资理念，导致机构投资者总是会识别...