作者于辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 如果从2008年伯克希尔哈撒韦能源入股开始算起，$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份(01211)$ ——这个巴菲特在中国最大的投资，已经走过了整整10年的路。 从入股的120亿港币总市值，到今天接近的1300亿港币，比...
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阿尔法工场回复的提问
@阿尔法工场[¥16.88] 去年底全仓了融创，请教一下，为什么去年股价涨的那么猛，今年完全不动呢？![[关灯吃面]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_19_noodles.png "[关灯吃面]"){kind=small}
阿尔法工场的热门讨论
作者价值成长为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 继2月底公告了预期下限值的2018年业绩快报之后，上周五（3月29日），$分众传媒(SZ002027)$ 又曝出了归母净利润下降65%-75%的一季报预告。 这样的业绩爆雷，让没有细看过分众的投资者吓坏了。 实际上...
作者为阿尔法工场研究员 5月20日，小米集团（01810.HK）发布2019年一季报，业绩超出市场预期： 收入同比增长27.2%至437.6亿元； 经调整利润同比增长22.4%至20.8亿元。 为什么小米的业绩能超预期？我们认为原因有两点： (1)对商业效率的提升是历史级别的（比肩与亚马逊，沃尔玛等）。2015-2018年小...
作者余辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 快消品巨头们的拥趸认为，前者从19世纪以来打造的“品牌、资本、渠道、产品、人才”五维护城河，后来者将永远无法逾越。 但今天，我们观察到快消品巨头的护城河，正濒临崩塌。 股价是值得考量的信号，十大...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：长坡厚雪+极致管理，是海天味业市值逆势新高的秘诀。 巴菲特关于投资有一句名言：人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。而海天味业(SH:603288)就是这样“长坡厚雪”的公司。 当然，这也是市场的共识，因此海天味业自上市以来市场一直给予较高...
作者余辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 追逐中产最热爱的产品和服务，研究对应概念股，这是目前很流行的一种草根投研方法。 依此能发现大牛的好未来，茅台，格力；但也能发现表现平平的$招商银行(SH600036)$ ，2007年的高点到现在才上涨34%。 单...
作者为阿尔法工场研究员 七年时间，三只松鼠完成了零食独角兽的进化与蜕变。 这家2012年创立的公司，2018年实现70亿元收入，妥妥的零食界“坚果一哥”，并且即将成功IPO登陆创业板。 但对投资人来说，这一切可能只是看起来美好，三只松鼠有其难以逃脱的宿命。 01 高价同质化产品的命运 食品饮料领...
作者余辰琪，为阿尔法工场研究员 从2018年年中创下3年内股价新高，到而今一字断魂刀式跌去6成市值，广誉远(SH:600771)用了7个月。 1月23日，周三，这只极富争议的中药养生股，再度大跌9.13%。 虽然明眼人能一眼看出，这一接近跌停的跌幅，肯定是有人砍仓所致。所谓的“带血的筹码”，离股价底部或...
作者于辰琪为阿尔法工场研究员 导语： 管理层全新的背景，意味着不能再用老办法来分析茅台的新未来了。 贵州茅台（SH：600519）大股东茅台集团成立“营销公司事件”最近两天引起业界轩然大波，并招致上交所问询函。 一种主流的舆论观点认为，手握上市公司61.99%股份的茅台集团，有借扩大销售渠道...
作者北渡南归为阿尔法工场特邀研究员 中国新年期间，日本软银公司表示，截至12月底，旗下愿景基金（Vision Fund）出售了所有$英伟达(NVDA)$ 股票，价值3980亿日元。 在此之前的1月28日美股盘前，英伟达发布业绩指引，下调2019财年第四财季营收至22亿美元，低于最初的27亿美元，降幅达18.5%。指引...
作者享个豆腐为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 2019年4月22日晚，万华化学(SH:600309)公布2018年公司年报： 销售收入同比增14.11%至606.21亿元，归上市公司净利润同比下降4.71%至106.1亿元； 每股收益3.88元（按照未并表前27.3亿股计算），盈利略...
作者于辰琪为阿尔法工场研究员 寒冬腊月聊啤酒，绝非笔者嗜酒如命或为博谈资。只是恰好在这个季节，在这已坠入冰窟多时的产业领域，出现了一则颇具信号价值却极为外界忽视的消息： 据1月11日彭博报道，百威英博考虑将亚太区业务分拆并在香港进行IPO。百威英博据称为其亚太业务寻求700亿美元估值，...
作者：于辰琪 “我们思路有点过于偏颇，只关注盈利的增长，没有做好市值管理和投资人沟通。”2019年1月3日$TCL集团(SZ000100)$ 资产重组说明会上，掌门人李东生公开向股东“道歉”。 “拜票会”上做出关于市值管理方面的道歉，透着一股怪怪的味道。毕竟TCL的重组方案，怎么看都是一场“鸿门宴”。...
作者丁真军为阿尔法工场研究员 导语：中国平安这次回购中折射的战略逻辑，以及向市场透露出的信息，可以作为典型案例来研究。 回购作为市值管理的重要手段，是一件很有学问的事情。近期中国平安(SH:601318)在市场上做的43亿“非主流”回购，这其中折射的战略逻辑，以及向市场透露出的信息，可以作...
作者余辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 很多人都听过那个故事：假如14亿中国人每人给我一分钱，我就可以成为亿万富翁。 这个故事的启示在于，好的生意模式是在每个人每日的生活需求中赚得很少一份钱，但是因为规模很大，从而可以发家致富。可口可...
作者价值成长为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 首批9家科创板受理企业，于上周五（3月22日）傍晚露出峥嵘。 从地域来看，湖北两家：安瀚科技，科前生物；江苏有三家：和舰芯片、天奈科技、江苏北人）；浙江一家：宁波容百；广东一家：利元亨；山东...
作者丁真军为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 据知情人士透露，段永平近期增持了$拼多多(PDD)$ ，后者当前总市值为277亿美元。 3月5日至今，拼多多股价从31.99美元跌至24.83美元，市值蒸发80亿美元。消息人士称，段永平就是在这次的下跌中增持。 段永平...
作者北渡南归为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 在阿尔法工场3月13日发布的《请珍惜带妆和你约会的人：一个精致女孩的“美丽成本”是1058400元》报告中，我们着重分析了在中国消费分级的宏观背景下，化妆品行业的特点以及逆势扩张的背后动因，并为...
作者为阿尔法工场研究员 作为投资人，翻看全球一线汽车品牌成长路径，可以得到这样一条铁律：它们的市值（价值）的拐点式崛起，都是始于“下沉时刻”。 从最早的福特T，到当前的奔驰C、宝马3系、奥迪4系，以及特斯拉的3系等，均是产品线下沉至主流购买力之后，最终成为了各自的当家基石。从汽车行...
携程：被美团抢下半壁江山，打不过外国妖精，比悲伤更悲伤的故事
作者金雪瑶为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 不管帝国还是企业，崩溃前都会有很多乱象。比如$携程(CTRP)$ ，事故是一波未平一波又起：亲子幼儿园虐童，捆绑销售保险，一次次大数据杀熟。 研究携程之后，我们的观点是“盛名在外其实难副”，一个很清晰...
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下沉市场格局变了，618聚划算成交大涨86.5%力压拼多多京东
6月25日，淘宝总裁、天猫总裁蒋凡在天猫旗舰店2.0发布会上公布天猫618核心数据： 618期间，天猫实物支付GMV同比增长38.5%，远高于京东公布的累计下单金额增速。 值得注意的是，聚划算加速带领品牌攻占下沉市场，618活动期成交同比大涨86.5%，订单数同比大涨106%，拉动天猫大盘三分之一的成交，为...
作者为阿尔法工场研究员 导语：本次苏宁的并购给了外资零售巨头一个体面的退出方式。 2019年6月24日，苏宁易购(SZ:002024)公告将以现金48亿元现金的对价，收购家乐福中国80%的股权。 同中信股份联合财团并购麦当劳中国和香港区业务一样，本次苏宁的并购给了外资零售巨头一个体面的退出方式。 实际...
作者：Bonitas 由阿尔法工场编辑翻译整理。 导语：“波司登的故事包括公开市场欺诈的许多特征，包括夸大的收入和利润、未披露的关联方交易，以及以极高的价格从未披露的内部人士手中收购。” 6月24日上午，过去一年多时间内走出3倍行情的波司登(HK:03998)，突然遭遇做空机构Bonitas（博利达斯）的...
电商618虽然已在上周结束，但市场的硝烟并未消散。618期间成交份额力压拼多多和京东的阿里小将聚划算，仍在加速下沉步伐，将与“五环外”的拼多多在更多领域直接竞争。对行业而言尤其值得关注的是，半路杀出的聚划算，正在重划下沉市场格局——拼多多独家代言“下沉”成为过往，小镇青年争夺战正...
作者为阿尔法工场研究员 导语：短期风险已经偏高，中期市值还有50%增长空间。 过去一周，上海人见面打招呼的话术已经变成：“这是什么垃圾？” 随着上海垃圾分类进入全面硬性施行时代，同样政策在各大城市铺开也已只是时间问题：到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类系统；到2025年，全国...
作者为阿尔法工场研究员 导语：平安的回购是为夯实科技转型的基础，这对市值的驱动是隐性的、长期的。 截止2019年6月21日收盘，中国平安(SH:601318)股价达到87.97元，停留在历史新高区间。 股价上涨有显性的原因，此前连续3天的高位回购，作为导火索彻底引燃了市场。 （点击可看大图） 回购是一项...
作者为阿尔法工场研究员 导语：如今的空调行业，竞争条件已经剧变。 “撕逼”年年有，今年特别多：伊利撕蒙牛、饿了么撕美团、格兰仕撕天猫……当然，还不能忘了此前引起全民瞩目的格力撕奥克斯。 增量市场的萎缩，必然导致存量市场博弈（撕逼）的加剧。空调行业，正在加速进入“万法皆空”新时期...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：那些在招股说明书中让人感觉扑朔迷离的地方，终究会云开月明。 科创板支持上市的七大领域之一是新能源领域，还有一个是高端装备——6月25日即将接受科创板上市委审核的利元亨，主业为锂电池设备，算踩到了七大领域的这两条主线。借着这股东风，利元亨有可能...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语: 拥有明星光环和绝对核心技术的中微公司，必将成为科创板最受瞩目的企业之一。 将于6月20日闯关科创板首发申请的中微公司，是迄今为止在所有公开披露的科创板申请公司中，最值得关注的核心标的之一。 根据上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指...
天猫618战报刚刚发布。在比肩双11的强劲爆发中，聚划算攻占下沉市场，为品牌带来3亿新客成为最大亮点。数据显示，天猫618活动期间，聚划算成交同比去年增长86%，几近实现增倍。其中，三至五线城市购买用户和购买金额同比增长更是双双超过了100%，展现了正品好货对下沉市场消费者的强大吸引力。 在...
一小时成交就达到去年全天业绩！2019年天猫618再次创造了“体量最大、增速却更快”的商业奇迹，释放出比肩双11的商业势能。 今年的天猫618，上百个国内外品牌成交超去年双11，最高增长超40倍。超过110家品牌成交过亿。天猫上半年已经发布近3000万款新品，引来超过一半用户在618抢购新品。聚划算天...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：把一家“小作坊”用15年默默地做成大公司，这正是当今中国制造业所稀缺的踏实。 6月14日，证监会按法定程序同意苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司在科创板首次公开发行股票注册。 华兴源创3月27日提交《科创板首次公开发行股票招...
作者为阿尔法工场研究员 导语：定性的看，小米已经逐渐从互联网公司变为AIoT（人工智能+物联网）消费品公司。 成功投资需要见微知著的能力，从苗头看到本质和趋势，就比如传奇基金经理彼得林奇在逛街的时候，选到许多消费大牛股。要是彼得林奇没退休，也许小米集团-W(HK:01810)能入其法眼。 6月11...
作者为阿尔法工场研究员 导语：不满足于一时的成功，随时准备将自己手中的关键资源作为筹码，向行业高附加值及其它行业发展，才是创造价值、创造市值增长的王道。 2015年，58同城（NYSE:WUBA）开启本地生活服务领域的“买买买”模式，先后兼并安居客和赶集网一统江湖。然而产业整合至今效果如何？...
作者为阿尔法工场研究员 导语：张裕的市值故事，在竞争环境和生意模式相继发生翻天覆地般变化后，直接被推至衰退的轨道中。 到今年年底，张裕(SZ:000869)上市时间就整20年了。 如果将这20年历史从中等分，我们就可以清晰的看到，2010年之前的张裕和2010年之后的张裕，模样竟是如此迥异。 这两个阶...
科敏，福派，雅格，妙优童……提到这些名字，你或许很难在第一时间反应出来是什么品牌，但它们的商品，很有可能已经被你放进了购物车之中。 今年以来，聚划算通过“一聚成名”、“品牌聚星”等活动，一方面深入产业带，扶持新品；一方面联合30多个国内外大品牌，挖掘子品牌的市场潜力。天猫618，...
作者为阿尔法工场研究员 6月5日，青岛海尔(SH:600690)公告更名改姓： 全名由“青岛海尔股份有限公司”变更为“海尔智家股份有限公司”； 证券简称由“青岛海尔”变更为“海尔智家”。 青岛海尔改名，你怎么看？股圣彼得林奇接茬了：“公司和人一样，改名只有两个原因，要么是结婚了，要么是名字臭...
作者为阿尔法工场研究员 2019年5月3日，有着“中国第一社交电商”之称的云集(NASDAQ:YJ)登陆纳斯达克。这家破壳于微信生态的社交电商，因特有的“S2B2C”商业模式而备受瞩目的同时，亦一度被质疑涉嫌传销而极富争议。 上市一个月以来，云集股价曾由11美元发行价迅速冲高至18美元左右，其后回落并...
作者为阿尔法工场特邀研究员 01 激荡历史 【1】带着华为基因出生 汇川技术(SZ:300124)的历史最早可以追溯到华为。 2001年，华为将安圣电气出售给艾默生，这一举动成了国内自动化公司草莽创业的源头。后续陆续有核心成员出来自己创业，涉及艾默生原有的产品包括、变频器、风能变流器，以及新拓展的...
作者为阿尔法工场研究员 导语：一万家门店对瑞幸而言意味着什么，又将对其市值产生怎样影响？ 5月29日，瑞幸咖啡全球合作伙伴大会上，公司创始人、CEO钱治亚宣布，瑞幸咖啡将在2021年底建成10000家门店。 刚刚用时18个月完成“从0到1”并成功IPO，旋即向市场抛出“万店战略”，瑞幸的扩张速度令人...