作者于辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 如果从2008年伯克希尔哈撒韦能源入股开始算起，$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份(01211)$ ——这个巴菲特在中国最大的投资，已经走过了整整10年的路。 从入股的120亿港币总市值，到今天接近的1300亿港币，比...
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阿尔法工场回复的提问
@阿尔法工场[¥16.88] 去年底全仓了融创，请教一下，为什么去年股价涨的那么猛，今年完全不动呢？![[关灯吃面]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_19_noodles.png "[关灯吃面]"){kind=small}
阿尔法工场的热门讨论
作者价值成长为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 继2月底公告了预期下限值的2018年业绩快报之后，上周五（3月29日），$分众传媒(SZ002027)$ 又曝出了归母净利润下降65%-75%的一季报预告。 这样的业绩爆雷，让没有细看过分众的投资者吓坏了。 实际上...
作者为阿尔法工场研究员 5月20日，小米集团（01810.HK）发布2019年一季报，业绩超出市场预期： 收入同比增长27.2%至437.6亿元； 经调整利润同比增长22.4%至20.8亿元。 为什么小米的业绩能超预期？我们认为原因有两点： (1)对商业效率的提升是历史级别的（比肩与亚马逊，沃尔玛等）。2015-2018年小...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：市值最高有望达到7.5万亿。 最近大半年来，华为几乎成为了全民话题： ·2018年12月1日，华为副董事长、任正非女儿孟晚舟在加拿大被捕； ·2019年5月16日美国把华为纳入实体清单； ·2019年5月21日任正非接受央视专访； ·2019年7月30日华为正式公布2019年上...
解密“鸿蒙”：起步于诺基亚研发班底，短期无法大规模应用于手机
作者丁真军、于辰琪 为阿尔法工场研究员 导语：鸿蒙系统目前由华为的中央软件院负责研发，内核基于Linux系统。 7月31日，华为召开半年业绩发布会，收入同比增长23.2%至4013亿元，让外界惊叹华为惊人的生命力。 业绩发布会上，媒体问得最多的问题，依然是华为的“鸿蒙”操作系统，但轮值董事长梁华...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：长坡厚雪+极致管理，是海天味业市值逆势新高的秘诀。 巴菲特关于投资有一句名言：人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。而海天味业(SH:603288)就是这样“长坡厚雪”的公司。 当然，这也是市场的共识，因此海天味业自上市以来市场一直给予较高...
作者为阿尔法工场特邀研究员 导语：微创医疗为何比恒瑞医药沉寂太多？ 微创医疗(HK:00853)是家值得关注的公司。 2018年11月，最高层办过一次民营企业家座谈会，微创医疗常兆华和恒瑞医药(SH:600276)孙飘扬是唯二坐在最内圈的医药企业家；过去3年以来，恒瑞医药在创新药优先审评数量上遥遥领先，微...
作者余辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 快消品巨头们的拥趸认为，前者从19世纪以来打造的“品牌、资本、渠道、产品、人才”五维护城河，后来者将永远无法逾越。 但今天，我们观察到快消品巨头的护城河，正濒临崩塌。 股价是值得考量的信号，十大...
作者余辰琪，为阿尔法工场研究员 从2018年年中创下3年内股价新高，到而今一字断魂刀式跌去6成市值，广誉远(SH:600771)用了7个月。 1月23日，周三，这只极富争议的中药养生股，再度大跌9.13%。 虽然明眼人能一眼看出，这一接近跌停的跌幅，肯定是有人砍仓所致。所谓的“带血的筹码”，离股价底部或...
作者为阿尔法工场研究员 七年时间，三只松鼠完成了零食独角兽的进化与蜕变。 这家2012年创立的公司，2018年实现70亿元收入，妥妥的零食界“坚果一哥”，并且即将成功IPO登陆创业板。 但对投资人来说，这一切可能只是看起来美好，三只松鼠有其难以逃脱的宿命。 01 高价同质化产品的命运 食品饮料领...
作者余辰琪为阿尔法工场研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 追逐中产最热爱的产品和服务，研究对应概念股，这是目前很流行的一种草根投研方法。 依此能发现大牛的好未来，茅台，格力；但也能发现表现平平的$招商银行(SH600036)$ ，2007年的高点到现在才上涨34%。 单...
作者于辰琪为阿尔法工场研究员 导语： 管理层全新的背景，意味着不能再用老办法来分析茅台的新未来了。 贵州茅台（SH：600519）大股东茅台集团成立“营销公司事件”最近两天引起业界轩然大波，并招致上交所问询函。 一种主流的舆论观点认为，手握上市公司61.99%股份的茅台集团，有借扩大销售渠道...
作者为阿尔法工场研究员 导语：有时候观察掌门人的施政纲领，比财务报表更能发现投资的线索——而且是大波段。 自2008年营收、利润双双被超越之后，五粮液(SZ:000858)便再未在贵州茅台(SH:600519)面前抬起头来。 直到最近一两年间，事情似乎出现了一些微妙的变化。 刚刚过去这半年，五粮液市值从...
作者北渡南归为阿尔法工场特邀研究员 中国新年期间，日本软银公司表示，截至12月底，旗下愿景基金（Vision Fund）出售了所有$英伟达(NVDA)$ 股票，价值3980亿日元。 在此之前的1月28日美股盘前，英伟达发布业绩指引，下调2019财年第四财季营收至22亿美元，低于最初的27亿美元，降幅达18.5%。指引...
作者享个豆腐为阿尔法工场特邀研究员 （本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 2019年4月22日晚，万华化学(SH:600309)公布2018年公司年报： 销售收入同比增14.11%至606.21亿元，归上市公司净利润同比下降4.71%至106.1亿元； 每股收益3.88元（按照未并表前27.3亿股计算），盈利略...
作者为阿尔法工场研究员 导语：澜起科技登陆科创板给汉能的私有化股东提供了很大信心。 汉能港股私有化回A股又有新动作： 此前，汉能从港股私有化后，独立股东转而持有SPV（特殊目的公司，1股汉能港股置换1股SPV）的股权，但SPV无转让交易平台；现在（7月25日消息），汉能宣布SPV即将开放交易。 ...
作者于辰琪为阿尔法工场研究员 寒冬腊月聊啤酒，绝非笔者嗜酒如命或为博谈资。只是恰好在这个季节，在这已坠入冰窟多时的产业领域，出现了一则颇具信号价值却极为外界忽视的消息： 据1月11日彭博报道，百威英博考虑将亚太区业务分拆并在香港进行IPO。百威英博据称为其亚太业务寻求700亿美元估值，...
作者：于辰琪 “我们思路有点过于偏颇，只关注盈利的增长，没有做好市值管理和投资人沟通。”2019年1月3日$TCL集团(SZ000100)$ 资产重组说明会上，掌门人李东生公开向股东“道歉”。 “拜票会”上做出关于市值管理方面的道歉，透着一股怪怪的味道。毕竟TCL的重组方案，怎么看都是一场“鸿门宴”。...
作者为阿尔法工场研究员 导语：“我们二十年的积累都是为了这一刻的爆发，相信这个产品是金融知识图谱在中国理财领域最大规模的应用，没有之一”。 6月20日，蚂蚁金服发布了“智能理财助理”，黄浩（金融事业群总裁）对其颇为看中：“我们二十年的积累都是为了这一刻的爆发，相信这个产品是金融知...
作者丁真军为阿尔法工场研究员 导语：中国平安这次回购中折射的战略逻辑，以及向市场透露出的信息，可以作为典型案例来研究。 回购作为市值管理的重要手段，是一件很有学问的事情。近期中国平安(SH:601318)在市场上做的43亿“非主流”回购，这其中折射的战略逻辑，以及向市场透露出的信息，可以作...
他的全部讨论
作者孙嘉宝为阿尔法工场研究员 导语：瑞幸的高增长，是建立在门店扩张、产品提价、人均消费增加、成本控制强化等全维度之上，而非简单的“烧钱”。 8月14日，瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)披露了上市后首份财报。 这份2019Q2财报显示，其扩张之势一如既往地持续： 营收9.091亿元，同比增长648.2%； 净亏损6...
一众互联网公司出海寻求新市场之际，区块链也正在走出国门向外落地。 不同于早期一些币圈公司的海外迁移，如今的区块链出海则是为了业务开疆拓土、扩展国际市场的增长之道。 其中，在国内链改市场占据中心力量的的互联网大厂是颇为突出的一支队伍。从迅雷网心科技联手泰国490+医疗机构，到万达合...
又一家生长于淘宝天猫的互联网品牌要上市了。8月14日，广东品牌小熊电器正式开启上市申购。 和传统家电美的、格力不同，小熊电器从出生到上市，都带有深刻的互联网烙印：天猫起家，“网红”出道，线上销售占比9成以上。 这也是“广东制造”的一个新范本。数据显示，消费电子行业2019年以来天猫成...
迅雷2019年Q2财报：营收环比增长15.7% 业绩总体向好
北京时间8月14日晚，迅雷（NASDAQ:XNET）公布了2019年第二季度未经审计的财务报告。财报显示，迅雷报告期内总营收为4780万美元，环比增长15.7%；云计算及其他互联网增值服务收入为2250万美元，环比增长40.6%；订阅收入为2140万美元，环比增长0.9%。 云计算再添重量级客户 环比大增40.6% 据财报数...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：随着博弈阶段的最终结束，卓胜微势必将走上一条靠增长消化高估值之路——成则皆大欢喜，败则一地鸡毛。 2019年上半年以来，但凡提到高科技新股，大家立马会想到科创板的那些股票。 毕竟截止目前，科创板上市以及拟上市的151家企业中，“新一代信息技术”行...
作者于辰琪为阿尔法工场研究员 导语：“我叫安琪拉，平时我很听话，可前提就是千万别碰我的布娃娃。 不然就让你们好好看看我的黑魔法，保证只要一秒就可以把你送回家。” 8月9日这天，安琪酵母（SH:600298）盘中两度跌停，最终收跌9.85%。直到盘后中报爆出利润下跌，中小投资者方才了然，原来是有...
8月7日晚间，高鑫零售公布截至2019年6月30日的半年度业绩。上半年高鑫营收同比增长0.6%至人民币543.96亿元，息税前利润同比增长3.2%至30.14亿元。对于高鑫营收利润双增的业绩，中金、瑞银、花旗等多家机构相继发布研报，维持“买入”或跑赢行业评级，看好阿里加持下高鑫的新零售增长前景。 自开启...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：市值最高有望达到7.5万亿。 最近大半年来，华为几乎成为了全民话题： ·2018年12月1日，华为副董事长、任正非女儿孟晚舟在加拿大被捕； ·2019年5月16日美国把华为纳入实体清单； ·2019年5月21日任正非接受央视专访； ·2019年7月30日华为正式公布2019年上...
作者丁真军为阿尔法工场研究员 导语：A股董事长的犯罪率是全国犯罪率的3.2倍。 “暴风集团(SZ:300431)冯鑫、博信股份(SH:600083)罗静、新城控股(SH:601155)王振华、*ST康得(SZ:002450)钟玉、大智慧(SH:601519)张长虹、*ST鹏起(SH:600614)张朋起、*ST中科(SZ:002290)张伟、ST天宝(SZ:002220)黄作庆...
作者孙嘉宝为阿尔法工场研究员 导语：造壳、反向收购、低价上市、联合坐庄、增发、高位套现……这些环环相嵌的资本运作手法，一并构成了中概股灰色市值管理的套路玩法。 巴菲特很早便曾教导过我们：“如果牌过三巡，你还不知道牌桌上谁是傻瓜，那么你就是那个傻瓜”。但他老人家不知民间疾苦的是...
作者法码二年级为阿尔法工场特邀研究员 导语：本轮提价红利周期已经结束。 周二（7月30日）傍晚，涪陵榨菜(SZ:002507)公告19年上半年年报，收入10.86亿，同比增长2.11%，归母净利润3.15亿，同比增长3.14%。再看二季度业绩就更凉了，收入同比增长0.56%，归母净利润下滑16.94%，上次季度利润负增长...
解密“鸿蒙”：起步于诺基亚研发班底，短期无法大规模应用于手机
作者丁真军、于辰琪 为阿尔法工场研究员 导语：鸿蒙系统目前由华为的中央软件院负责研发，内核基于Linux系统。 7月31日，华为召开半年业绩发布会，收入同比增长23.2%至4013亿元，让外界惊叹华为惊人的生命力。 业绩发布会上，媒体问得最多的问题，依然是华为的“鸿蒙”操作系统，但轮值董事长梁华...
作者为阿尔法工场研究员 导语： 命运会否再度垂青这位传奇商人？。 尽管这笔原对价305亿之巨的跨境大买卖，已经横亘了近3年之久且曲折不断，但史玉柱和他的巨人网络（SZ： 002558）仍然对它“爱的深沉”。 让巨人网络魂萦梦牵的新娘，名为Playtika，是一家以色列在线游戏公司。 自2016年10月首度...
作者为阿尔法工场研究员 导语：再度拿下三张牌照后，老虎证券已经是拥有最多海外金融牌照的华人互联网券商。 金融行业，牌照是最重要的核心竞争力之一。 老虎证券在IPO的时候，虽然已经拥有美国、澳大利亚、新西兰、中国香港等国家和地区的六块金融牌照，但仍因为没有清算牌照而遭到质疑。本月，...
作者为阿尔法工场研究员 导语：澜起科技登陆科创板给汉能的私有化股东提供了很大信心。 汉能港股私有化回A股又有新动作： 此前，汉能从港股私有化后，独立股东转而持有SPV（特殊目的公司，1股汉能港股置换1股SPV）的股权，但SPV无转让交易平台；现在（7月25日消息），汉能宣布SPV即将开放交易。 ...
作者为阿尔法工场研究员 导语：从底层起步，因自身努力加之机缘巧合而攀升至顶层的“草根富豪”，常常因为对顶层游戏的不熟悉，或贪恋高处的风景，而再次摔回人间。 同样的故事，每天都在上演。 这两天最大的新闻，莫过于暴风集团(SZ:300431)老板冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。 具体原因...
作者为阿尔法工场研究员 导语：事有蹊跷，必然反转。 7月18日-7月24日，有家叫北京康业元的公司，在微博连续多天举报白云山(SH:600332)及其董事长李楚源。 （举报微博的拼图，点击看大图） 所谓何事呢？ 事情的缘由，要退回到二十年前的1999年12月，北京康业元和白云山成立了一家叫白云山医药科技...
作者丁真军为阿尔法工场研究员 导语：以中国地产头部公司的视角审视产业嬗变，启示良多。 7月22日，2019年《财富》世界500强榜单正式出炉，加上港澳台，中国上榜企业129家，史无前例超过美国。 排名提升最快的TOP20中，有11家中国公司，包括碧桂园、阿里巴巴、阳光龙净集团、腾讯、苏宁、中国恒大...
作者归吾为阿尔法工场特邀研究员 导语：没有无缘无故的暴涨。 2019年7月22日上午，科创板正式开张，首批25家科创板上市公司开始了各自的二级市场之旅。 经过一天的大起大落和高换手，所有科创板公司股票都实现了单日日内上涨，而涨幅最大的为安集科技(SH:688019)，上涨400%。 图1：科创板首日有16...
作者：丁真军 7月22日，《财富》杂志发布2019年世界500强企业排行榜。我们发现，去年的黑马雪松控股，又有很大进步： 排名从361名提升到了301名； 收入从327亿美元提升到406亿美元。 雪松控股这家大宗商品公司，颇有一些神奇色彩。从一家地方民营企业，到如今已成长为收入2793亿元的国内行业龙头...