阿尔法工场

华大基因股价腰斩之痛：伟大的预期，平庸的现实

宇文 灏璋 再过一个月，华大基因(SZ:300676)A股上市行将届满一年。 过去这一年，除了董事长汪建屡爆金句、市值先破千亿再遭腰斩之外，这家公司的表现中规中矩，甚至有些平庸。 说它平庸，可能有些苛刻。但没有预期就没有伤害，我们知道，它是顶着“独角兽”光环翩翩而来。尤其翻阅其今年4月相继披...

【港股】他是如何"窝轮"一月巨亏87%的？

作者：人大相食 用心感受下面这张图。 逛论坛百无聊赖，看到名为《正式亏光》的帖子，好家伙浮亏比例达到87.22%，一个月103万港元没了。 总结一下这张图里的信息： 时间周期是2018年1月10日~2018年2月9日； 买涡轮之前，账户总资产118万港元； 账户不到一个月浮亏102.95万港元，即87.22%； 1月10...

私募笔记：调研时，长生生物董事长老公的一句话让我起了疑心

作者：森瑞投资林存 这几天，长生生物(SZ:002680)事件成了一颗老鼠屎，坏了整个医药板块的大好形势，实在令人惋惜。 按理说，疫苗产业里，每个人都清楚，疫苗无小事，一点事故都可以引发滔天巨浪；何况疫苗生产成本很低，主动造假的动机应该是没有必要的。 所以，这次的事情，更可能是擅自改动了...

利亚德董事长怒怼基金经理：他们俩到底谁错了？

灏璋 周一、周二连续两天，公募基金的重仓股、也是曾经的“十倍股”$利亚德(SZ300296)$ 遭到机构砸盘。 周二当天（9月4日），利亚德放量大跌6.31%。后据龙虎榜数据显示，前五大卖出席位均为机构席位。 盘后有媒体曝出，在利亚德被砸盘后，公司董事长气愤地表示：“某位基金经理，在最艰难的时候抛...

为什么说长线投资者的仓位里都要有只机场股？

美股宝贝 在选择长期持有的股票时，我会在这两个维度寻找标的： v 从长远来看， 它的 护城河将 对 竞争对手 的追赶形成阻碍 。 v 有 一种或几种支持业务增长的宏观趋势。 护城河带来高利润率，宏观趋势确保增长，这就是寻找高收益股票的配方。 护城河宽和受益于宏观趋势，是全球许多国家的上市机...

中国股市最残忍的五大定律：一、赚大钱的股票总是买得太少，不赚钱的股票总是买得太多；二、当相信未来时，未来就结束了；三、市场总会给你一个理由，让你在黎明到来时，放弃曾经一再的坚持；四、当你懂得坚持时，持仓的股票也坚持不涨；五、幸福的日子常常不超过三天，痛苦的日子总以月计。 @今日...

10月太惨痛了，才两周不到，吃饭行情变成了崩塌行情，经同事提醒后，我才明白：所谓的吃饭行情，原来我是那个“饭”。

震撼！今年前5月，私募产品清盘近2700只

理财药师 据不完全统计，今年前5个月，私募清盘产品数量接近2700只，比去年同期上涨了85%。 三年多以前，有个明星公募基金经理离职"奔私"前写了一篇高屋建瓴、感人肺腑的离职信，全面系统的阐述了自己成功的投资理念。一众老领导老同事饱含热泪，深以为然，积极踊跃认购了他的私募产品。 ...

海天味业：一则消息砸掉80亿市值，50倍高估值危如累卵

作者：财保定 $海天味业(SH603288)$ 作为消费第一概念股，年初至今涨35%，同期沪深300跌22%。 海天酱油的产品定价权，增长空间，市场格局无可挑剔。无论是横向与国际味业巨头比较，还是纵向比较其他竞争对手，海天味业的定价能力，品牌拉力，都足以将海天味业放在行业领先水平。 调味品产业本身的...

【私募大佬聚会聊天全纪录】 转自朋友圈： 周六参加了一个大型上市券商组织的的私募聚会，其中有十来个私募机构，另外还有几个上市公司的高管。行情比较差，就只好大家聊聊天喝喝茶了。 这些私募基金主要是做二级市场的，规模有大有小，但是不管大小，普遍表示今年很艰难，能活着就已经算是有水平...

长安汽车是如何沦为“价值陷阱”的？

灏璋 2018年的7月，对于中国汽车制造企业而言是分外难熬的。上半年惨淡的车市已将压力全面传导下来，使得投资者像车企高管们一样备感时艰。 要说那个苦楚最大的投资者群体，恐怕就要数$长安汽车(SZ000625)$ 的17万股东了，他们之中的那些“价投信徒”已经亏得心底发凉。 归咎到市场，就是股价已从...

人才！不是我画的

看了小米的招股书后，我发现优秀的制造业公司都有这几个特点

作者：灏璋 雷军说，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。但从数据上看，当前硬件等实物产品占比9成以上的小米，说它是一家制造业公司也许更合适。 而看了小米的招股书后，我发现，优秀的制造业公司都有这几个特点。 01 周转快 对于重资产的制造业企业来说，“存货周转天数”...

机场股遭遇“补贴黑天鹅”，但仍是好生意

人大相食 6月19日，港股的$北京首都机场股份(00694)$ ；无独有偶，A股的$白云机场(SH600004)$ 连着二个交易日跌停，昨天还没止住血，又下挫了1%。 大跌前，白云机场公告（首都机场也有类似公告）：“收到民航财务司转财政部通知，民航发展基金用于返还作上市机场收入的政策将取消”。公告显示2017...

【被称为新中国第一金融贪官的赖小民是如何掏空华融的？八旬老母家中存3亿现金，情妇逾百人不乏知名女星】 10月15日，中央纪委国家监委网站播放了赖小民的自白视频片段，屏幕上身着银灰色毛衣、头发灰白的赖小民说，“手莫伸，伸手必被捉。” 被称为新中国第一金融贪官的赖小民，集“七宗罪”于一...

一位专业投资朋友今天的感慨。 今天朋友圈看到一句话： 向死而生。 突然心有戚戚焉！ 回忆个人的投资历史， 能在中国资本市场这个 环境中活下来， 哪一次不是向死而生呢？ 327国债、97危机、 03年萨斯、08危机、 15救市，加上这次 内焦外困环境下的惨跌， 期间看到无数的先驱变先烈 很多人锒铛入...

蛰伏期的映客，10倍市盈率你买不买？

食大相人 7月12日，$映客(03700)$ 将登录港交所，受近期港股市场回调影响，其发行估值为10倍PE左右。到底这个价位有没有“肉”吃呢？以下是我对映客商业模式以及估值的思考。 我们先复盘一下映客的创业史，2015年5月初出茅庐，2016年即成为中国移动直播领域的霸主： MAU（月活跃用户数量）从无到...

谁能救得了中兴通讯？

作者：人大相食 4月16日美国商务部网站亮出大招，对$中兴通讯(SZ000063)$ 禁购零部件7年。 7年之痒，偏偏是在这行业处于变革之时。中兴将要错过了的，可能是整个5G时代，还有“中国制造2025”。 中兴“突遭”重击，我想你一定还有很多疑惑，这篇文章重点谈一下四个方面的个人理解：美国制裁法规；...

2018年，一个CEO在朋友圈的胡思乱想： 一个朋友告诉我，他以前总是靠运气赚钱，觉得这样不行，去年开始学习价值投资。 我问他，那今年效果如何？他说，过去几年靠运气挣到的钱，今年靠实力基本赔光了。@今日话题

从“公募一哥”到“踩雷冠军”，曾重仓乐视的任泽松离职了

理财药师 他是孙宏斌投资乐视的导师，是继王亚伟后被冠以“公募一哥”称号的80后，他就是任泽松。 2013年，一批善于接受新事物、对新兴产业研究较为擅长的新生代基金经理登上历史舞台，中邮基金的任泽松就是其中的佼佼者。 公开资料显示，任泽松历任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产...

华尔街老司机写给雷军、王兴和黄峥们的一封信：行业身处结构性漩涡时，该如何与投资者沟通？

作者简介：侯晓天，天灏资本创始人，被称为“华尔街中概女王”。 再过两周，我们便将迎来一年之中最盛大的节日：春节。辞旧迎新之际，复盘海外上市的中国互联网公司的2018，值得总结的固然很多；但要说其中哪个问题最重要，在我看来，却是一个极有可能被大家所忽视的问题：投资者关系。 之所以在...

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苹果“倒下”引发19年国产手机价格战

作者归吾，为阿尔法工场特邀研究员 北京时间1月17日下午，$台积电(TSM)$ 第四季度财报交流会如期召开。作为$苹果(AAPL)$ 最大（也是世界最大）的芯片代工厂，台积电未能扮演白衣骑士角色，反而成为压倒苹果产业链的最后一根稻草。 具体来说，台积电2018年四季度营收2897.7亿新台币（合计94亿美元...

“人机结合”基金何以笑傲18年的“团灭行情”？

作者关礼，为阿尔法工场研究员 2018，冷得蚀人心骨。这种复杂的触感，非亲历者不足以语。 年末一连串的私募走访，更是让人深刻感觉到，在牛短熊长、一赚二平七亏的A股，即便是经历了那么多次周期沉浮，交了那么多学费的投资界精英们，他们手中投资决策的“锚”，也日渐失灵。 凄风悲雨中，那些能...

微信失其鹿，群雄竞逐之

作者丁真军，为阿尔法工场研究员 《史记•淮阴侯列传》中，刘邦问吕后，韩信死前有何遗言。吕后说，“韩信悔不听蒯通劝其自立”。后来蒯通被抓捕后这样辩解：秦失其鹿，天下共逐之（秦朝失去统治地位，天下所有英雄都在抢，这难道也是罪过？）。 今天的社交软件江湖，与此颇有几分相似。 1月15日...

三安光电：共识解体之后的“周期屠杀”

作者于辰琪，为阿尔法工场研究员 穿越牛熊，关键是要穿越熊。 想象一下，现在是一年前的2018年1月1日：过去十年至这一天，三安光电(SH:600703)股价涨幅30余倍，净利润与收入增长也接近40倍。 毫无疑问，这样的三安光电有资格跻身伟大公司行列；而作为坚定看多LED产业的你，也正被一个又一个胜利幸...

中国投资者能从吉利重仓戴姆勒遭遇暴跌里学到什么？

作者韩冬为阿尔法工场特邀研究员 刚刚过去的这个周末，一则“吉利高位接盘戴姆勒要爆仓？”的消息甚嚣尘上。同时有外媒称，吉利将减持手中的半数戴姆勒股份。 1月13日，吉利控股对外发布声明，确认收购戴姆勒股份时使用“领子期权”，同时反驳，“所谓吉利高位接盘戴姆勒将要爆仓的报道是无中生有...

中国烟草孙公司IPO的秘密：电子烟疯涨挑战传统烟草

作者：于辰琪 中国烟草总公司，中国最“神隐”的央企。 在中国3亿多烟民的“帮衬”下，这家低调的烟草产业大亨每年为国家创收逾万亿元，但因行业特殊性始终形同资本市场“隐形人”。 直到2018年的最后一天，其全资控股孙公司中烟国际(香港)有限公司，向港交所递交了IPO申请,拟募资1亿-2亿美元。通...

40年了，中国每个时代的伟大公司都在这条曲线上

作者：丁真军 改革开放40年是风起云涌的40年，有这么两组数据足以呈现： 1978年，中国GDP总量为3679亿元，是个不折不扣的边缘国家； 2018年，中国GDP总量88万亿元左右，站在了世界舞台的中央。 1978年，中国人均GDP为244美元，全球倒数榜上有名； 2018年，中国人均GDP为9300美元左右，达到中高收...

猫眼：一只典型的“彼得林奇式”股票

作者：丁真军 猫眼娱乐是2019年首家通过港交所聆讯的公司，这意味着用不了多久就会正式挂牌上市。 在我们看来，对于掘金港股市场的投资者而言，这将是一只典型的彼得林奇式股票： - 大众身边的公司，买电影票都要用到； - 市场占有率61.3%，已经有巨头的品相； - 成长性强劲，这体现在演出票务领...

一杯咖啡的互联网“三级火箭”模型

作者：于辰琪 瑞幸咖啡可能是2018年中国互联网为数不多话题里最重要的一个。 过去一年中两轮逆势融资，其间扩张出2000家门店，使得这只 “互联网+消费”的独角兽快速席卷中国主要一二线城市。 争议自然随之而来。其中尤以其“补贴”战法的诟病声音为甚，认为这是一条难以为继的不归路，烧钱的终点...

TCL的“鸿门宴”：把确定性留给自己，把赌局留给市场

作者：于辰琪 “我们思路有点过于偏颇，只关注盈利的增长，没有做好市值管理和投资人沟通。”2019年1月3日$TCL集团(SZ000100)$ 资产重组说明会上，掌门人李东生公开向股东“道歉”。 “拜票会”上做出关于市值管理方面的道歉，透着一股怪怪的味道。毕竟TCL的重组方案，怎么看都是一场“鸿门宴”。...

A股2019核心主题：新基建

作者：沈蔚伦 从宏观层面看来，一个国家的经济总产出无非是：净出口+消费+投资。 站在当下眺望未来，国际贸易行将成为未来10年常态的阴霾下，大概率未来净出口金额将会收窄。而另一方面，受制于经济下行趋势，消费的提升显然难以短期内一蹴而就。 故而，“稳增长”作为当前经济发展最主要目标，得...

首届中国上市公司投资者印象奖出炉！来看看都有哪些公司上榜

由“阿尔法工场”与“”联合主办的首届“中国上市公司投资者印象奖”于12月10日拉开序幕。 这次评奖，旨在由投资者选出他们心中，公共关系与投资者关系管理最为出色的中国上市公司。 本次评选于2018年12月16日结束，共收集有效票数320674张。 通过网络投票和买方机构推举，分别评选出共三十家投资...

阿里们啖尽“云上肉”，喝汤的SaaS概念股微盟们全变成仙股

作者：丁真军 有着“微信SaaS第一股”之称的微盟集团(HK:02013)，将于1月15日登陆港股。 随着上市日期临近，市场上追捧气氛也日渐热烈，毕竟两年涨了6倍的前辈$Shopify Inc.(SHOP)$ ，在美股做了个好表率。当然了，还有各SaaS公司不遗余力对标的$Salesforce(CRM)$ 也不能忘了，十年10倍呢。 SaaS...

Zoox拿下加州首张自动驾驶打车牌照，凯思博、腾讯、IDG等为中国投资方

作者：于辰琪 硅谷的自动驾驶热浪还在极速向前推进。 美国加利福尼亚州政府官员在2018年底表示，自动驾驶汽车初创公司Zoox已经成为加州首个获得监管部门批准的，可以向公共乘客提供自动驾驶打车服务的公司。 这意味着，在50多家已经获得加州路测牌照的无人驾驶初创公司中，Zoox抢得了宝贵的先机。...

国内直播红海显现，天鸽互动海外布局初现成果

2016年被称作“直播元年”，这一年网络直播平台迅速增多。时至今日，据不完全统计，中国在线直播平台数量已经超过200家，活跃在这些平台的网络主播数量更是多到无法统计。 然而时间过去两年，行业内马太效应逐步显现，而用户对直播的要求也逐渐提高，国内直播行业形成一片“红海”。如何破局，成...

茅台调研纪要：“削藩”提振利润，新管理层“格局更大”

作者：崔文宇 贵州茅台(SH:600519)近期对外公布18年业绩之后，我们走访了白酒行业部分业内人士，对茅台酒今年的市场情况进行了一次调研。 “削藩”影响 2018年12月28日召开的年度经销商联谊大会上，贵州茅台官方宣布，2019年将在现有3300多家经销商基础上，削减100多家（约3%）。 “削藩”的主要...

魔力屏产能竞赛开场，京东方逆势扩产胜算几何

作者：归吾，为阿尔法工场特邀研究员 被遗忘的公告 2018年12月26日晚，$京东方A(SZ000725)$ 发布重磅公告，拟在福州投资465亿元建设第6代AMOLED（有源矩阵有机发光二极体面板，俗称“魔力屏”）生产线。一般情况下，这种公告会引起资本市场的高度关注。但实际上却大出意料，在Wind数据库上检索，...

一只乐观而又脆弱的猪

作者：场长 18年的最后两天，投资圈剩下的仅有的乐观都与风水有关。 一个流传甚广的说法是，A股有逢8必跌逢9必涨的历史，1998年、2008年、2018年，指数都是下跌的，分别下跌3.97%、65.39%、24.59%。逢9的年份，1999年、2009年，股市都是上涨的，分别上涨19.18%和79.98%。 另一个引起短暂躁动的，...