钟晓渡

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原来…在无人在意的角落，那个曾经作为资本配置反面教材的团团也快成高息股了

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【LVMH24H1跟踪】
一句话点评：宏观的不利开始体现到报表了
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-2024H1集团收入416.77亿欧元（yoy-1%），经营利润106.24亿欧元（yoy-8%），对应op margin 25.5 %；集团归母净利润72.67亿欧元（yoy-14%），对应净利润率17.4%
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遮住表格最下面自己按照印象排一下哪坨柱子代表哪家公司… 时刻保持空杯心态

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结合主页上一条，这是个反例。
其实近来由于消费税改革吹风，我突发奇想翻了翻两三年前覆盖过的旅游零售龙头。
抛开股价不说，利润大概也就比两三年前大家拍的一致预期少了个2/3吧
翻看当时的那些报告（当然也包括曾经的自己写的），很难不惊讶于高景气度时期线性外推的惯性：本...

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生意模式到了一定级别，很多风险因素判断会自动变很容易…

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感谢永庆和投资实战派的邀请提供了一个契机让我得以好好梳理下这家公司（不然以这个估值可能一直提不起动力去细看），实际学习过程中收获比预期的大很多。

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回复@jiancai: 那篇我也看到您的转发了
P.S：我还真的盘过，目前爱马仕中国真正有意义的客户怎么算都很难超过3w人；头部那两位数的品牌挚友大概就是这个“核”吧...//@jiancai:回复@钟晓渡:置地中环的管理层说，他们商场，前70个VIP，相当于一年人均消费1400万，要深刻理解这个需求端，...

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回复@博实: 100年前类似爱马仕这样“认真做好自己产品”的作坊在欧洲可能数得出来三位数，现在大浪淘沙死了一半，一半在LVMH/开云/历峰这样的大集团下面做小弟。爱马仕是one of a kind，把它作为一种模式的类比不太恰当的，没人有它的命。//@博实:回复@Free-Trader:安踏模式和lvmh模式，是不是不如...

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$老铺黄金(06181)$ 别看卖得贵；对于目标客群，它其实是性价比之选。

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最近读完了Chip Wilson的那本The Story of Lululemon...与其说他是懂女人，不如说他懂人性：对wanna-be隐而不宣的下意识模仿和主动自我标签化。
//@king的碎片集:后面对$露露柠檬(LULU)$ 的分析很有趣。

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回复@绝版柚子茶: 最近真的是被问了好多次这个问题啊...
给自己留个阶段性回复记录一下吧（也是为了督促自己接下来像看爱马仕一样认真花点时间看看茅台）
其实我原话好像不是这样（如果是请当我录播客时嘴瓢了sry 烧库存更多的是其他奢侈品牌的做法，爱马仕已经足够强势到不需要这种极端做...

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我觉得你们是不是把简单的问题复杂化了...报表ROE是用来衡量真实ROI的替代指标，最终是为了搞清楚一门生意需要动用多少的资本来撬动多少的收益（就是大白话说的：这生意你投100块进去，每年能回收5块还是50块回来）
巴菲特和芒格基于长期收益率接近ROE、好生意的评价从来都是考虑再投资部分的...

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$HERMES INTL(HESAY)$
无论是否有持仓/买入计划（毕竟现在确实估值贵），真心推荐大家有机会/时间好好学习下这公司的财报。上一次如此强烈地感受到信息披露质量带来的震撼，还是刚开始从国内公司转去看美股的时候。爱马仕真的可以说没有秘密，他们把自己是如何经营这件事真的明明白白全无遗漏...

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回复@奇点那瞬间: Weekly podcast takeaway——
“你的客户群体是覆盖了中国1亿以上的客户群吗？如果没有，根据宏观去做决策其实意义很小”
好像是《疯投圈》最新一期吧//@奇点那瞬间:回复@奇点那瞬间:我突然发现$露露柠檬(LULU)$ 和$亚玛芬体育(AS)$ 最近几个q的业绩，其实很多是靠中国市...

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$安达保险(CB)$
第一眼没太看懂老巴这个作业，今天心血来潮翻了一下——
1）570亿usd保费收入，11%的增速；
2）86%的综合成本率（短中长期维度都拉爆peers8-10个点的程度，经营非常优秀）；
3）23FY 90亿usd利润出头，承保/投资贡献基本一半一半；
4）23FY回购+分红大概45%...

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Pure maths———在5%（应该是很多人理财的最低可接受增值预期了吧）以上的折现率假设下，50年和永续的DCF差异已经相差无几；前15年的现值占一半

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回复@绝版柚子茶: 采矿业是一个很大的sector了，不能一概而论。投资者追求“差异化”，无非是求卖得可以比别人贵、或者成本比别人低（最好的情况，二者皆有）。
就我略有所知的煤炭而言，资源禀赋就是最大的“差异化”。同样的矿成本比别人低、可采的年限比别人长、热值比别人高，这就是最大的...

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对采矿业的评价持保留意见（优质的矿现金流也是很清晰的，只是不是每一年都均等增长而已）其他都很赞同

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那位专门把公司开在奥马哈（为了明年能去股东会最近开始做出游攻略，才发现那地方真是in the middle of nowhere啊）远离华尔街的大师，在最后一项分配了多少呢（我觉得他天赋点得有30个以上哦

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翻了翻数据，在炸裂无比的Q1季报和两根诡异的日K后；迄今为止，原来某司的ytd堪堪突破5%。市场真的特别有意思——时不时地你会发现，到了竞争力更清晰、基本面更solid的阶段，好东西的出价反而变得更便宜了。
虽然我也很贪恋那种在早期好东西还不是公认的好东西的时候事先挖掘、多年后一句“to...