粮厂研究员Will

关于粮厂研究员和专栏导读（更新于2023.03.15）

#小米集团# $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$
【关于粮厂研究员】
我叫Will，是一名野生小米学家，专注研究小米的一切。
我在2018年7月小米上市即成为股东，从招股价17港元持续双倍下注至低点8.5港元，并在2019年完成了90%的仓位建立，平均成本约为10港元。在2021年的军事禁...

粮厂研究员Will：小米集团2022年度财报点评

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。
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核心结论：
1. 2022年全年，小米集团总营收录得2,800亿元人民币，同比下降14.7%，调整后净利润85亿元人民币（未调...

$小米集团-W(01810)$ 坐等财报，这次没有怎么提前写，可能会发的晚一些

$小米集团-W(01810)$ 表扬一下小米的效率，昨天给中国区的负责人反馈了3个小问题，今天都得到了迅速响应：
1. 有一个小米股东在线下授权维修点遇到了迟到和服务不周的问题
—— 小米迅速调查了问题原因并提出了整改方案；
2. 有一个小米股东兼B站UP主在为自己的癫痫家人安装小米摄像...

$小米集团-W(01810)$ 我也不知道，小米造车的牌照有什么好担心和讨论的……

$小米集团-W(01810)$ 3月21日，Counterpoint发布了22年Q4智能手机市场的一些细节：
1. 2022年第四季度，全球智能手机市场同比下降19%，至3.0264亿部。
2. 在最近推出iPhone 14系列的推动下，苹果在2022年第四季度取代三星成为最大的智能手机制造商。
3. 三星电子的出货量为5830万部，...

#粮厂宏观# 【6】关于$瑞士信贷(CS)$ 补充一级资本债（AT1）的事件，市场对于此次减记的顺序非常关注：
1. 按照负债和权益的优先劣后顺序来看，AT1先于普通股价值清零，很引发关注。在历史上AT1先于普通股全部减记也是首次；
2. 瑞信的减记应不属于CET 1低于5.125%触发，而是属于监管认定...

$小米集团-W(01810)$ 真不知道13 Ultra如何能在12su的基础上再进一步了

$小米集团-W(01810)$ Redmi和高通联合定义第二代骁龙7+，将于本月发布。

#粮厂宏观# 【5】近期金融市场一系列的黑天鹅事件都将矛头指向了美联储，其从22年开始的激进加息引发了硅谷银行、瑞士信贷、FTX破产和Blackstone BREITS赎回等等，但是这背后的逻辑究竟是怎样的：
1. 我昨天的文章里说了金融危机的传播路径大致是：利润表危机>流动性危机>资产负债表危机...

回复@长安卫公: 这是一个类比错误。我一直强调消费电子的“软硬结合”能力，苹果和华为都是有做软件的能力，也有底层基础设施（ABC）。格力的问题是只有硬件，而ABC一样也没有。//@长安卫公:回复@粮厂研究员Will:2019年，AIOT大风口，董小姐想做手机的时候，也觉得所有家电和手机，也是从不同起点...

回复@Clavin老周: 这是对小米最常见的认知错误，理解5%首先要知道分母是什么，小米在IPO招股说明书里写得很清楚，是“综合硬件净利润率”，只是硬件上不挣钱，而且不仅仅是BOM，还要扣除销售、市场、研发等一系列费用。这么说吧，如果小米的综合硬件净利润率达到5%，小米的股价已经起飞了。//@Clav...

回复@长安卫公: 这两者并不矛盾，今年对于手机和IoT业务的战略已经很清晰地转向了“规模/利润并重”，就是你提到的提高营收含金量和高端化。我文章里提到的造车期待有四层，如果单纯是为了提高营收，小米确实不需要造车，但考虑到之后的期待，尤其是第四点，小米则是不得不造车。其实EV变成消费电...

#粮厂宏观# 继硅谷银行之后，$瑞士信贷(CS)$ 成为了昨天市场关注的焦点。我的第一份工作就是瑞士信贷的固定收益交易台，给大家提供一些新的角度看待这个问题：
1. 我们所讨论的瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）其实是一家综合型的金融服务机构，其主要业务包括私人银行、投资银行、商业...

粮厂研究员Will：当我们谈论小米造车时，我们在谈论什么？

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过去几个月，每当我和小米集团的研究员、基金经理、KOL和股东交流时，几乎所有人都不约而同地提到小米造车，认为这是...

#粮厂宏观# “Investors in the banks will not be protected. They knowingly took a risk and when the risk didn't pay off, the investors lose their money. That's how capitalism works.” — President Joe Biden
“（硅谷银行）的投资者不会得到保护，他们很清楚地知道自己...

#粮厂宏观# 美国时间周日傍晚，财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）联合发出声明将采取行动救助$硅谷银行(SIVB)$ ，从今天起存款用户可以支取他们所有的资金。
1. 关于硅谷银行为什么失败，其实背后逻辑很简单：借短融长的老故事，配合一些会计上的处理手段。网上已经太多人分析了，我就...

我的看法是小米今年的策略是“规模和利润并重”，本质来说就是牺牲一定的出货量换取更高比例的利润增长。但小米出货量的需求弹性函数不是线性的，也很难拍脑袋，所以造成了大家对于23年出货量的预期分歧。

$小米集团-W(01810)$ 3月3日，小米发布内部信，调整品牌委员会成员。调整后，集团总裁卢伟冰担任主席，集团高级副总裁曾学忠、中国区市场部总经理许斐担任副主席。

$小米集团-W(01810)$ 咱们今天妥妥是汽车股

#粮厂宏观# 【1】去年Q3财报分析里，我介绍了Alpha（独立跑赢市场的收益）和Beta（跟随市场上涨获得的收益）的概念，提示大家注意宏观环境的系统性风险。小米集团是一家海外营收占比50%并且由和美元货币政策挂钩的港币计价的上市公司，我认为在相当一段时间里，宏观因素仍将是小米股价的重要影响因...