托尼张

#托尼投札#「宏观-行业-证券」三支柱投资体系

在早先的文章《 我的投资体系：选股、择时与资产配置 》当中，我已经简要构建了一个基于证券分析理论的投资框架。现在，我要做的是将这个框架置于更宏观的经济层面下，重建一个我称之为“三支柱”投资体系：宏观-行业-证券。细心的读者发现，该投资框架新增了关于宏观经济和行业分析的内容，诚然...

央行认为，PPI 低位运行， 通常反映工业需求偏弱，但近几个月 PPI 同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力。10 月份 PPI 同比下降的 1.6 个百分点中，有 1.2 个百分点是翘尾因素，即受上年同期基数较高影响；有 0.4 个百分点是新涨价因素，主要是 2019 年 1 月份 P...

$道琼斯指数(.DJI)$ 在美国，你买个指数基金都能成为中国人眼里的股神，出身真比努力要重要很多。

辛苦了好公扑

今早嘴炮打乱了市场步伐，但依然改变不了市场方向，下周一补跌30点。

$中国交建(SH601800)$ H股0.41pb还在跌，A股贵了一大半居然认为“便宜”，在源源不断抄底。

要么价升量跌，要么价跌量升，还想价量齐升有点难，反应在销售收入中，P×Q增速下滑。再加上财务费用、减值准备等等，利润下滑，高峰期已过。

多建交易所也不能让股市好起来啊。。

$上证指数(SH000001)$ 发话了

证明已全面步入小康社会，民众不再期待暴富。

现在的经济环境，能找一门稳定赚钱的好生意，越来越难。所以机构才会来抱团业绩增长的白马股，如果你在可预见的未来三五年能有20%的稳定增长，机构给你50倍pe，这是无奈的选择。另一面，那些预期不再增长的或负增长的，就算0.8倍pb看起来便宜，不跌已经很幸运，涨也是不合理的。同样是不合理，机构...

打新红利、流动性溢价、韭菜福利，这三个支撑过去A股高估值的因素，在慢慢消退。陆港两个市场联通的情况下，凭什么A股比H股动辄贵这么多？过去的经验，大蓝筹跌到0.8pb似乎很便宜，但结论的前提是假设，前提变了，结论也会变。为什么不能跌回0.5pb？似乎0.5pb的H股并没有造成世界末日，依旧长期存...

一堆破铜烂铁

$上证指数(SH000001)$ 明天再砸40点

哎，韩语都打出来了，炒个A股真难。ㅢ？怎么不是ㅡ，ㅣ，或ㄴ？

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以前压力跟钱有关，现在的压力是来自世界第一强国，能一样么

$佳发教育(SZ300559)$ 今天还像个样

没发私募前都号称是雪球高手，一大帮人相互捧哏、抱粗腿、吹牛掰。发了私募后就像照妖镜，原形毕露。什么医生干不好就不干了，来发私募了，厨师也不烧菜了，来做资管了，这些人都是做一锤子买卖的，拿投资人的钱豪赌一次，赢了就会所嫩模，输了也不管他事，照收管理费，直到被清盘。

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