计然老者

薇诺娜交流会纪要2023.03.22

$贝泰妮(SZ300957)$ $珀莱雅(SH603605)$ $华熙生物(SH688363)$
通篇读下来，还是继续看好并持有珀莱雅，市值反超不是没原因的
Q1. 首先能不能跟我们谈谈中国皮肤学级护肤品市场 2023 年以来的整体发展态势？
FJP: 因为 2023 年通过前三年的疫情，其实并没有引发起专家所说的一...

人民币升值，消费复苏，外资流入中
$山西汾酒(SH600809)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $舍得酒业(SH600702)$
五粮液

$山西汾酒(SH600809)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$ 接下来可以期待一下人民币兑美元的汇率走强，以及外资的流入

如果乘坐时光机回到2020年，面对市值不如家化的珀莱雅，投资人还会如何选择？三年后的今天，珀莱雅市值不仅超越家化，而且已经2.5倍于对手。行业竞争如此激烈，家化管理层跟两年前一样依然醉心于各种T台发布会，这样的结局并不意外
如果看收入规模的话，按照目前的发展态势来看，最快202...

现在回头去看2020年的发问，不仅反超，而且倒挂为3.3倍市值了，未来会如何？
$珀莱雅(SH603605)$ $丸美股份(SH603983)$

去年底对化妆品行业2023年的几个判断进行中：
1、行业弱复苏，不会像投资者预想的那么好；
2、头部降速，比如薇诺娜、华熙及其他几个不知名品牌；
3、珀莱雅处于放量红利期，冲击历史新高。
下半年的观察：
1、珀莱雅继续冲击新高？
2、下半年行业整体比上半年复苏态势要...

$珀莱雅(SH603605)$ 化妆品高频内卷之2023年3.8节GMV数据统计：
1、单品牌看天猫平台珀莱雅登顶，且持续高增长，但由于今年3.8节ljq助力比往年大，所以这个数据比往年更高一些也属正常，当然珀莱雅本身的产品力提升是最主要的因素，这个预判去年双11之后就已经说过，今年是珀莱雅充分释放大单...

$珀莱雅(SH603605)$ 回顾一下2022年天猫护肤和彩妆的整体GMV情况（数据仅供参考，非收入口径），当然在线上多渠道分流的背景下，抖音的GMV已经接近淘宝的40%-50%，而且这一比例还会持续上升。2022年珀莱雅大概排到全行业5-6名左右，国货第1，从产品势能和大单品的放量趋势来看，今年大概会排到全行...

$山西汾酒(SH600809)$ $舍得酒业(SH600702)$ $泸州老窖(SZ000568)$ 高端五泸之后，耐心等等次高端吧，当市场对两会政策刺激预期减弱，恰恰说明经济复苏的韧性，这比复苏不行靠政策刺激续命其实反而走得会更远些

$珀莱雅(SH603605)$ 李佳琦直播间3.8预售，薇诺娜和华熙挂直播间的商品预售截止目前单品预售集中在一两w件，最高3w+，而珀莱雅早C晚A是10w+，红宝石面霜、双抗面膜都是9w+，双抗精华7w+，源力精华3w+，其余是1-2w+，差距慢慢拉开了
$贝泰妮(SZ300957)$ $华熙生物(SH688363)$

新品眉粉长这样$珀莱雅(SH603605)$ 查看图片

$珀莱雅(SH603605)$ 彩棠今年的色彩品类推新频率很高，眉部产品又来了，看得出来今年彩棠是要在巩固底妆的基础上积极拓展色彩品类，其实色彩类彩妆是国货最难竞争的品类，处处透露着对时尚设计的要求。绝大部分国货都是以低价平替的姿态入局，牢牢把控年轻消费者对低价的偏好迅速抓取流量和销量，...

回复@计然老者: $纳芯微(SH688052)$ 也来交作业了，Q4收入和利润都是低于预期的，另外也不认同剔除股权支付费用来考量业绩的做法，因为模拟芯片设计行业是一个非常吃人力资本的行业，市场参与者为了维持竞争力，会把股权支付作为一个常态化的激励手段来使用，这跟其他行业的激励模式还是不太一样。...

发现一个规律，公司股价大涨，券商当晚或次日就能发布十几页甚至几十页的推荐研报，这速度，更像是提前备好报告，股价涨就推，哪个涨推哪个，不涨就留着更新信息。这种行为更类似散户的追涨（没有杀跌，不敢看空），这与投资人更需要的底部买入行为恰好完全相悖，所以卖方研报尤其是大涨时发布的研...

一直觉得卖方对芯片半导体下行周期结束的时间过于乐观，也对行业周期见底后的复苏过于乐观。一来是渠道库存巨大，仍需要时间消化，价格和库存的关注是核心；二来是下游创新性新品缺乏，导致需求不振，手机通信类和消费电子类都缺乏重大变革，更新换代频率降低，汽车工业电动化自动化智能化渗透率在...

$珀莱雅(SH603605)$ 彩棠今天李佳琦直播间促销，唐毅老师亲临现场，色彩类新品大卖，然后直播间卡顿宕机了腮红预售卖光，不得不找公司加货，期待彩棠色彩类彩妆品类的成长

去年双11是珀莱雅正式超越薇诺娜的第一个拐点，也是公司过去三年在渠道、产品、品牌、营销端大力投入厚积薄发的自然结果，今年则是公司全面展现超越同行优势的第一年。贝泰妮如果第二品牌起不来，基本不可能是珀莱雅的对手，而对于第二品牌及多品牌的运营能力，珀莱雅已经证明过了，贝泰妮则待观察...

$珀莱雅(SH603605)$ 看不起与看不懂的声音，今天依然不少，认知决定了偏见，没办法，还是等三年后的千亿吧

$珀莱雅(SH603605)$ 珀莱雅的第一款纯物理防晒——云朵防晒，跟之前羽感的物化混合防晒定位有些区别，因为没有化学防晒成分，所以也适用敏感肌，这是有点对标薇诺娜防晒正面pk的意思，也因为是纯物理防晒，所以对质地的轻透性要求更高。羽感防晒曾经是珀莱雅销量第一的大单品，期待云朵防晒新品做...

$珀莱雅(SH603605)$ 珀莱雅云朵防晒新品终于即将上架，把去年防晒品类的缺失补回来 查看图片