C4Cire

福耀玻璃长期逻辑的再认知

8月24日，应雪球邀请做了一次关于福耀玻璃的直播，直播主题是福耀半年报，但我将重点放在了对福耀玻璃长期投资逻辑的重新讨论上，也讨论一些市场的热点问题。下面是直播的回放链接。
《福耀玻璃中报解读兼谈长期投资逻辑的再认知》
这是第...

经常有投资者认为，某某股票估值已经低至X倍、股息已经达到X%，所以股价不会跌，所以——可以上杠杆。
这是对股价波动的一种误解。
从来没有人规定，低估值就不会跌。
低估值只能说明低估值本身，低估值并无法揭示低波动。
低估值无法保证股价运动方向。
1.2PB跌到1PB，1PB跌...

滴，剪报

错误的奖励，正确的惩罚

文/CxEric
01
激励与对错，是两组截然不同的概念，但人经过漫长训练后很容易混淆，误将奖励≈正确，而将惩罚≈错误。
这似乎是一种根植于进化过程的本能意识：
得到好处的，一定是对的，重复它；
得到坏处的，一定是错的，避开它。
生物本能很大程度就是这样运作的，就像...

雪球的算法可以差到什么程度呢？每次看〖推荐〗页面，我都要狂点“X”，但不管我x了多少次，下次它还是推荐那些东西给我。

人类是很健忘的。我们需要时不时翻一番旧报纸、旧研报，才能提醒自己：人类对未来是多么缺乏想象力。
就在几年前，我还经常能看到一些宏观大佬断言，低息周期会延续很久；同时，一些机构、大V当时看好未来权益资产的理由之一是：低息环境会延续很久。

长期主义都在PPT里，短期主义都在KPI里。

这真是“大哉问”！ 孩子会问这种问题，是令人感动的，个人建议不要错过了这种时刻。 答案也许重要，也许不重要，但一层层思考下去的过程一定很重要。

回复@李守约: 我没有拉黑人的习惯，至今没有用过这个功能。我只是不愿意花费太多力气，解释已经解释过的问题，在网络上说服是件很累人且不讨好的事情。
简单回复：
1、本文的讨论对象是以为margin为代表的场内融资；
文中已经说了，这类工具的典型特征是：（1）资金成本；（2）强平条...

回复@猎赤眼: 戒烟的难度>不抽第一根烟。或许一个可行的方法是：检视下自己的激励环境，看看是否有吸引你融资的外部因素在？如有，远离它。//@猎赤眼:回复@C4Cire:你的文章我之前认为看了，很认同。但还是忍不住融资。有时清醒会清完融资，过不了多久又忍不住继续融资，我觉得我没救了。

想入手一套福尔摩斯，有没靠谱版本推荐？

回复@C4Cire: 过个半年，再次转发//@C4Cire:回复@C4Cire:过去一两年，我写了好一些关于杠杆的文字，但不管怎么论述，评论里都会有很多人支持用杠杆（还有好一些是来抬杠的）。
我一度以为，可能是因为我讲得不够清楚，尤其是一些疑问没有解答。
比如：
1、为什么巴菲特可以我就不行？<...

回复@OlddriverMax: 写作是一种思维整理术，表达是一种思维整理术。
对这个问题，我不确定自己是否有很好的解决办法。
我自己的习惯是，有点什么想法，就找个微信聊天窗口，哐哐哐地写下来发给朋友看——这种“写作”或“表达”是很轻量的，不用谋篇布局吗，不用考虑“完整”。我的感受是...

如果你太着急想要写出文章，文章就很难写好。
如果你愿意对一篇文章付出“无上限”的时间、耐心，写不好就挂起来放几天，写不出就拉倒，写作的难度、畏难情绪就会降低很多。
我想，所有人都有过在deadline前被迫交出作品的体验，不排除有些人会交出好东西，但也会有很多次交出垃圾的体验。...

写得真好，推荐阅读。

一大跌，就会有很多的宏观贴出现，只是态度转了个大弯。记得不久前还喊底部、躁动、掘金。

在各种猜顶猜底游戏里，几乎没有胜利者。要能够理解，在一个非线性多变量的游戏，正反都可以是输家。

一个观察课题：雪球在发布了如此难看、广泛被批的新版本后，需要花费多少时间，才能意识、承认到用户的不满，然后又需要花费多少时间，才能修正这个错误？
又或者会另辟蹊径，在某些KPI的驱使下，坚持认为这是一个好版本，只是某些人不懂欣赏。

几年前雪球流行一种逻辑：国产崛起、逐步甚至大部分替代进口，就如家电、手机一样——它会在汽车上重演。
因而，好一些人以此看好内地汽车股，包括当时最热的长城。
几年后，这个逻辑是否还成立？或者已经证伪？
没错，一些汽车股大涨了，但当时有多少能想到是因为电动车？且能猜到，...

一个观察。在某个年纪，人学到点什么道理，就热衷于写在签名、朋友圈上，又或者时不时挂在嘴边，但再大一些，人就不再这么做了。
这是一种进步呢？还是一种退步呢？

假如有五天假期，你从第一天就开始焦虑地倒计时，“假期还有5天”、“假期还有4天”、“假期还有3天”……乃至为此心烦气躁，唉声叹气。于是，假期终于结束，你又不得不重返职场，你反而认命了。
——这显然是一件很不划算的事情。
然而，在生活中我们很多人很多时候，都在干这种蠢事。