坚信价值

投资工作中知识与经验的可积累性

摘自$雷石平衡基金(美元)(P000412)$ 2019年1月投资人信。
因为将职业投资作为一个终生的事情来规划，我一直在思考一个问题：什么样的投资方法是可持续、可积累，而且可能投入产出效率越来越高的？
也可以换一个角度来思考这个问题：如果你想在财富上超过另外一个人时，当他的投资方法是什...

回复@肖恩她爹: 既然已经尘埃落定，我就来逐条拆解复盘一下那份BIP做空报告吧：
（根据@肖恩她爹 总结的五条）
1a、资产净值虚高，交易倍数相对于同行严重溢价：
首先，作者引用的资产净值数字是错的（正确数字大概是每股35美元），这也是作者大部分其他推论的根源。
他引用的所谓...

回复@歪歪歪先生: 一箭射过去就变成8888//@歪歪歪先生:回复@allSBnow:@坚信价值 熊猫，为啥你要坚守 3000

【中东资金】
阿联酋在联合国气候变化大会上宣布，将投入20亿美元到$Brookfield资管(BAM)$的全球能源转型基金（BGTF）二期，暂时是最大的单一LP。这期基金的募集目标估计是200亿美元（一期是150亿）。
阿联酋同时还将投入10亿美元到博枫新成立的新兴市场能源转型基金（Catalytic Transitio...

【博枫基础设施5期基金完成300亿美元募集】
$Brookfield资管(BAM)$ 基础设施5期基金已经达到了280亿美元的上限（Hard Cap），停止募集。
加上20亿美元的项目加投额度（Co-investments），共从大约200个机构LP募集了300亿美元（折合超过2100亿人民币），是历史上此类最大的基金。博枫通过BI...

回复@坚信价值: 牢骚+嫉妒，人生两大自残之爱好。//@坚信价值:回复@RanRan:芒格：我始终认为，改变不了的事，就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。道理很简单，许多人却因此白白地毁了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣。谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处？总有别人...

“快乐的悲观主义者”（cheerful pessimist）

芒格认为，对于一个预期剩余寿命少于10年的人，不让自己知道自己有没有前列腺癌，是最理性的决策。

回复@坚信价值: Mark Carney的作用类似。$Brookfield资管(BAM)$//@坚信价值:回复@张化桥:芒格不只是一个行走的图书馆，他应该是一个行走的电话本。
$好市多(COST)$ 的老板邀请芒格做董事，请他去当地商界人士常去的洛杉矶俱乐部吃饭。之前只以为芒格只是一个小有成功的商人，吃完饭最大的感受...

回复@坚信价值: 芒格可能也希望自己的悼词里有这段话：
"他做他喜欢做的事，他做了他想做的事。" (He did what he liked doing. He did what he wanted to do.)//@坚信价值:回复@坚信价值:在顾睿恩的讣告里，芒格短短几句话概括了一个成功的人生：
"他做他喜欢做的事，他做了...

回复@研究没有边界: 估值当然是按照企业价值的呀//@研究没有边界:回复@坚信价值:公式我自然是知道了。但你算的是估值啊，不是企业价值，而是是净资产+有息，你用估值+有息有点欠妥。

如何评价和预测GP的Carry收入

投资一家GP的股份时，除了看中它的稳定管理费收入之外，潜在的Carry收入也非常重要，甚至金额可能比管理费收入更高（只是波动也非常大，有大小年，不确定性也更高，而且严重地滞后延迟满足）。
之前介绍了PE基金欧式和美式Carry提法的区别：网页链接
这些...

【PE基金欧式和美式Carry制度的区别】
中国的PE基金更常见采用美式Carry，而欧美的大PE公司通常采用欧式Carry。$Brookfield资管(BAM)$ $Kkr & Co.(KKR)$
两者的最终效果，都是分利润的20%给GP，但是分钱的时间先后次序很不同。欧式提法对LP友好很多，不过两者又都比二级市场基金更友好...

【麦当劳高价回购中国业务，亏大了？】
新闻报道里说，麦当劳2017年初以21亿美元估值卖掉麦当劳中国业务的80%，现在又以64亿美元估值回购28%，亏大了。
这个说法有几点不妥的地方：
1、两个数字口径不一致。
疫情期间又注入了20亿美元，所以实际总成本是41亿美元，而不是21亿美元...

回复@不停的换: 投资者只能买到未来的回报，并买不到一只股票的历史回报。
实证看，一家公司的股价历史回报率，即使是20年的长期回报，对未来回报率并无任何预测作用。（题外话：一家公司的ROE高低，倒是有一定的持续性）
所以，选择继续持有$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 而不是$标普500 ETF...

回复@一只熊: 相对比较的话，巴菲特和他的三个子女，谁更擅长管理慈善事业还真不好说，因为这个能力与投资能力并不相关。
而巴菲特自己，也并没有花太多精力思考或具体实践这方面的事情（除了出钱之外），反而是他的子女在这上面花比较多时间。
唯一能确定的是，比尔盖茨在这方面做得还比...

巴菲特的慈善基金，自己规定了在他死后十年必须把钱全都捐出去，而且三个子女作为基金的受托人不得支取任何管理开支。 评论区里说这笔钱会千秋万代传给后代的，不知道是想到了什么神奇的不上刑的途径？$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$

【巴菲特清仓消费股？纳米纪念仓】
分析$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 时，抓住重点（比如其占比最大的持仓是哪些）很重要，不然会被一些芝麻蒜皮的小投资所迷惑。
比如，最近很多文章说巴菲特清仓多只消费股。$宝洁(PG)$ 亿滋(MDLZ) $强生(JNJ)$
事实是什么呢？
其实，伯克希尔在201...

回复@Ryan星: 【”做大做强“的成本】
"尝试“是有成本的，而且是巨大的成本（包括机会成本：这些投入的资金，如果交还给股东，也是有其他去处可以获得回报的）。
”尝试“的成功率也并不高。即使是$可口可乐(KO)$ ，过去几十年，在国际化成功上收获的价值，大致又被其他扩张尝试上的...

没有走向世界对股东来说不见得是一个遗憾。喜诗糖果连走出南加州都举步维艰。$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ $百富门-B(BF.B)$ $帝亚吉欧(DEO)$

回复@七输两平一赢: 法国是欧洲国家里最早废除贵族阶层的。。。//@七输两平一赢:回复@坚信价值:还有有关系的，法国红酒的畅销和法国这个地方的高端酒庄，贵族文化非常相关，还有法国的奢侈品，这个更大的全球市场，都是法国引以为傲的贵族文化的象征，连英国和美国这些乡巴佬也是认的。。。