狮王Lion

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2013～2014年的中行转债和工行转债也是类似的情况，不过更便宜，风险更低。有将近半年时间溢价率为负，到期收益率超过5%，唯一的风险是中行和工行倒闭。底部横盘了两年，后来随着2014年底的银行行情，涨了将近100%。

回复@rydtc: 茅台是奢侈品，不过有产期的局限。你提了个好问题，奢侈品也大部分是经销为主，只是直销比例比一般消费品高而已。具体哪些品类用直销，哪些品类用经销，局限有什么不同，我还要想一想。//@rydtc:回复@狮王Lion:茅台现在不算奢侈品吗

对文章做了一些修改，之前没有考虑到有一类消费品公司以直销为主，即奢姿品公司。这个应该跟其客户群体的特殊性有关系，直销可以更好的维护品牌形象，保持有独特审美品味的客户群体的纯正性。

回复@中小微股东: 耐用消费品和日常消费品的区别不是关键局限，空调、洗衣机、冰箱、抽油烟机、家具都是耐用消费品，没有看到有直销成功的案例。快销品倒是有个直销的现成例子 - Shein。不过Shein本身做快反，就是牺牲规模排产来追求市场反应速度，跟我们之前的假说不矛盾。//@中小微股东:回复@狮...

回复@中小微股东: 如果这个假说成立的话，那大部分的消费品会以直销为主，但实际情况正好相反。
小米初期100%直销，一个可能的原因是初期的客户都是粉丝，他们会主动寻找产品相关信息。从集单角度来说，是难度最小的一批客户，所谓“低垂的果实”。而当智能机普及大众的时候，客户群体变成所有...

回复@很不错嘛: 茅台供不应求也就是10年不到的时间，2013年零售价还跌破过出厂价，当时茅台还专门出了一个政策：按照出厂价买一吨酒就可以拿经销商资格。
酱酒生产周期长，从建厂到出成品要8年左右，觅价觅量的难度极大，一定要经销商配合。贵州八大名酒只有茅台一家活下来，不是没有原因的。...

关键局限可能还在于新势力电动车目前还处于供不应求的阶段，产能跟不上订单，所以还没有通过经销商集单从而稳定规模排产的需要。

直销 VS 经销 - 电动车集单方式探讨

电动车这几年发展迅速，而且以特斯拉为首，新势力一律采用直销模式集单。引发了市场对4S店生存逻辑的质疑：电动车代替燃油车是大趋势，如果电动车都采用直销模式集单，那4S店会不会成为新时代的恐龙？也有同学指出，电动车目前只是发展初期，供不应求，所以可以采用直销。未来成为主流之后，经销仍...

流氓总有一套自己的逻辑。

绝大部分欧美国家疫苗接种率都没有中国高，其他几点都同意。 现在全世界基本上都开放了，主要还是Omicron的传播能力强，毒性小，导致防控成本高，防控收益低。需求定律下，放开是自然的选择。国内疫情防控政策，我感觉更多是ZZ问题，不是科学问题。

回复@rache0207: 客户集中度本身就是EMS行业的特性，易得龙优于同行之处在于产品集中度低。比如2020年最大的客户百得销售收入2.6亿，但有260多个产品，折合每个产品只有100万，波动风险就小很多。相比之下，大批量少品种模式的富士康就会有很大问题，iphone一个产品可能就占1/3以上的收入。//@rach...

回复@採果蜗牛: 竞争下利润率高低不取决于价格是否透明，而在于相对同行业来说有没有成本优势。//@採果蜗牛:回复@採果蜗牛:过去多年，营收节节高，扣非净利率在10个点上波动，说明它大概不能通过什么手段提高利润率，因为价格对下游客户透明，会被压制在一个合理水平。它国内同样EMS高质小批量多品...

存货上升，还有一个很重要的原因渠道改革，用省级运营中心代替区域经销商后，存货从经销商报表转移到公司报表。

回复@thinkerrobin: 产品技术含量不是关键局限，插座也没什么技术含量，不妨碍公牛成为一家伟大的公司。关键是要看行业有没有困难，公司解决行业困难的方法有没有独特性。//@thinkerrobin:回复@狮王Lion:这产品感觉没什么技术含量。也许那个家居品牌自己带着做做就挤占不少利润。

回复@夜登山: 我挺佩服她的，年级轻轻就做成一家上市公司，而且对生意的理解远高于同行。//@夜登山:回复@狮王Lion:你对管理层啥看法，貌似沈风评一般？

好太太2021年年报点评

$好太太(SH603848)$
好太太昨晚出年报，销售收入14.25亿，同比增长23%，归母净利润3亿，同比增长13%，扣非净利润同比增长22%。在房地产行业备受打击的2021年，能交出这样一份报表非常不错。
细读年报，有两个不错的亮点：
1.产品结构进一步优化，高端的智能产品占比从2020年的61%大幅...

回复@採果蜗牛: EMS是定制产品，前期的研发、试产都需要时间，订单一般都提前1年确定，短期的供应链只会影响出货节奏，不会影响订单。//@採果蜗牛:回复@狮王Lion:不过，这里有个变量是，去年欧美疫情反复影响欧美竞争对手开工，今年反过来，华夏疫情反复。单看今年，订单量情况不知如何。

易德龙业绩暴涨靠财技？- 兼谈财务分析的正确打开方式

$易德龙(SH603380)$ $拓邦股份(SZ002139)$ $和而泰(SZ002402)$
前两天有个大V@诗与星空 写了一片文章 - “易德龙：业绩暴涨靠财技”。粗粗看了一下，典型的不看生意本质，就数字谈数字的财务分析。而且即使是财务分析本身，也是错误百出。本不想理会，没想到@证券市场周刊 也做了转载。证券...