知常容

完整的系统的价值投资套路才是真正的投资——知常容道法投资套路介绍

价值投资不容易，价值投资在中国尤其不容易。有股市不规范，股民不成熟等等客观原因，更重要的原因还是股民没有真正了解价值投资的一系列前提，操作规范，理论基础等等。 价值投资是一个整体的系统的理论，其中有很多耳熟能详重要观点，比如要买公司的价值，不要预测短期股价起伏，要买价值低估的...

业绩符合预期，短保面包高速增长——消费股达利食品2020年业绩点评

作者 @知常容小戴 前言 达利食品的投资逻辑： 1、达利实行多品牌跟随战略，在各细分领域，达利园、可比克、好吃点、和其正、乐虎、豆本豆等多个品牌均能以后来者的姿态在各个不同的新领域站稳脚跟并且排名前列，说明了达利食品在生产、销售、管理等各方面出色的能力。 2、达利历史悠久，经营稳健...

提价逐渐兑现，增速恢复可期，谁是中国的金佰利——恒安国际3月跟踪报告

作者 @知常容小吴 结论 1.因纸浆大幅涨价扰动，小幅下调恒安国际估值 经过过去1个月的最新跟踪，因纸浆大幅涨价拉低了未来几年净利润和自由现金流的年均复合增速，我们小幅下调恒安国际的估值，测算恒安国际合理市值为698.84亿元（折合股价69.32港元，汇率按照1港元=0.85元人民币计算）（对应2021...

行业探底回暖，5G迎来发展机遇——中国移动业绩点评

作者 @知常容问道 前言：中国移动发展态势向好，盈利能力企稳回升。3 月 25 日，中国移动发布 2020 年全 年业绩。数据显示，中国移动全年实现营收 7680.7 亿元，同比上升 2.97%；全年 实现归母净利润 1078.43 亿元，同比增长 1.13%。一方面，5G 渗透带动运营商 ARPU 企稳，移动 2020 全年 ARPU 为...

电影票房再创同期历史新高，证明猫眼股份的高确定性---猫眼年度报告点评

作者 @知常容鸡蛋面 3月30日猫眼娱乐发布2020年年度报告，此前公司发布业绩预告给出的指引营收区间为13.5-14亿，此次的实际营业收入为13.65亿，处于中等区间，较去年同期下降-68%，经调整净利润亏损-4.35亿，同比下降-161.95%，调净利润亏损幅度高于我们此前预计，主要是以股份为基础的薪酬低于预...

家贫思良妻 股市大跌才知道价值投资好处

家贫思贤妻，国乱思良相。现在股市波动越来越大，大跌似乎就在眼前，越来越多人现在想起来价值投资的好处了，价值投资不容易，但好处是方向明确，道路明确，我们只要坚定地走下去，付出更多的努力，一定会有更好的回报。好处是不用太担心一时的涨跌，心中有底，晚上睡得着觉。 具体到目前股市，可...

锂电池最新技术路线研究 对CIBF2021的思考——NCM811正极篇

作者 @知常容小吴 前言 在全球碳中和大背景下，新能源汽车以及动力电池已成为历史性趋势，我们作为研究型投资机构，也开始加大对这一领域的研究力度。众所周知，消费者对续航的高要求让以NCM811为代表的高镍三元电池异军突起，也带动了市场对当升科技、容百科技、格林美、中伟股份等一众具有技术...

重卡产业链龙头，多赛道发力，Q1业绩高增——潍柴动力初始报告

作者 @知常容小戴 潍柴动力，听过很多朋友介绍，我们也开始研究，还挺不错的，持续跟踪。 前言 潍柴动力核心投资逻辑： 1、公司是国内重卡产业链龙头，产品包括全系列发动机、变速箱、车桥、液压产品、重型汽车等，形成了品牌集群效应，在重卡产业链具有绝对优势。受益于新排放标准带来的技术门槛...

全年业绩超预期，A股涨停，被忽略的H股——新华文轩年度业绩点评

作者 @知常容问道 前言：3月30日晚发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入90.08亿元，同比增长1.87%；实现归属于上市公司股东净利润12.63亿元，同比增长10.86%；基本每股收益1.02元。公司拟向股东每10股派发现金股利3.1元(含税)。 新华文轩是AH股上市，半垄断性企业，业绩增长非常稳定，派息...

20万+$小米集团-W(01810)$

5G时代还能持续增长的巨无霸——中国移动业绩点评

作者 @知常容小高 前言 3月25日中国移动发布2020年全年业绩，2020全年实现营业收入7680亿元，同比增长3%，实现净利润1078亿人民币，同比小幅增长1.1%。收入增速及业绩增速略快于我们此前1.92%、0.37%的预期。 从收入看，2020年移动占比最大的个人业务乏力，用户数及ARPU皆出现轻微下降。另一方面...

在线教育黑天鹅，对分众影响几何——分众传媒消息面点评

作者 @知常容问道 前言：截止3月29日分众收盘报价9.47元，早盘低开5个点一度跌停，回看其日内股价走势与新东方、好未来等教育行业如出一辙，上周五教育类中概股大跌，其中跟谁学一度跌幅达到40%，线上、线下教育在野蛮生长之后受到政策监管影响，行业面临洗牌，而传导到分众则属于在线教育广告需...

创业路上生生不息---小米年度点评

作者 @知常容鸡蛋面 3月24日小米发布2020年业绩数据，公司全年实现营业收入2458亿，同比增长19.45%，经调整净利润130亿，同比增幅12.78%，其中Q4季度营业收入704亿，同比增长24.78%，经调整净利润32亿，同比增长36.7%，总的看全年营业收入增速略有不足，调整净利润基本符合我们前期预计120-130亿...

在美上市期间欺诈问题，我们以前的深度报告有详细解释，你找一下。前两年的。 持有未上市公司股权，有很多是广告时间换股权，还有是江南春总裁作为创投界知名导师，看见好项目自己投了不少。//@数据的魔鬼:回复@cash_king789:因为现金是确定性贬值的资产，你为什么要买股票而不持有现金呢？持有未...

分众的利用率也就刊挂率，刊挂率今年已经达到满刊甚至更高，但为什么点位扩张接近一倍收入却还是和2018年一样水平，主要是后期的折扣给广告主比较多，目前随着疫情与宏观经济恢复折扣会逐步收回。所以以2018年不给折扣与点位扩大一倍看利润就会起来的非常快，空间很大，而且还可以继续扩张还很有前...

您说极限利润我们认为与行业的天花板有关，目前梯媒占广告行业约2%左右，分众规划的500城与覆盖5亿人口的战略目标还没有达到。我们中期目标预计5年在300亿，净利润120亿，较2021年翻一番，我们预期仅供参考。

长期看分众从08年业绩大跌后，高速成长10年，19年大跌后仍然快速恢复，可见其韧性，但行业天花板远未达到，行业前景广阔，未来5-10年预计分众会呈现螺旋向上增长态势。

今年我们预计利润会达到60亿左右，如果以此计算，EPS为0.4元，对应PE为25倍，分众的利润我们的看法是还远没有释放，这个估值不贵。业绩方面应该说已经连续4个季度超过市场预期。

上一次提价是2018年，已经连续两年没提价了，21年提价10%，我们预计未来每年会有1-2次提价，具体可能需要根据发展来看。今年的价格大概率不会有2018年猛，因为现在折扣相对2018年给的力度还是很大，先把折扣收回，分众利润就能接近百亿。我们认为今年突破2018年收入与利润高点的可能性还是非常大。

我们预计未来5年300亿营收，120亿净利润，较2021年翻一番。

分众在影院广告市场占比约60%左右，点位非常优质会对影院收入产生较大贡献，而影院广告收入与票房成正比，保守预计今年20亿的收入是可以达到的，对应毛利9个亿左右。未来影院随着折扣收回我们认为仍然会保持两位数增长。