PaulWu

不赚钱的时候

一般不赚钱的时候我会写得比较多，而且质量会和市场成反比，所以如果是我们投资人看到，不应该感到开心。 牛市我一直觉得没什么好讲的，长期关注我们的知道，当我们净值一路上涨时，我一般不发言，当市场推着我们往前，我也分辨不清是能力，还只是运气，因此也不想为一时的幸运总结，留下未来贻笑...

别把自己太当回事，觉得自己懂产品，懂商业，懂这那，我们二级市场最大的优势是可以随时根据观察到的事实变化否定自己，而不需要被屁股所左右，当我们追逐的是真相，是事实，金钱也会随之而来，而不是相反。

投资需要的理性和风控，以及脚踏实地的研究，最不需要的就是这种洋洋洒洒的所谓情怀（情绪）和孤注一掷，现实并不是什么小说，还是好好工作吧，说句不中听的，赌赢这把也会输在下把。

仓老师兼具价值投资和互联网思维，对广义的价投这本就不是一个非此即彼的关系。其实所有的生意都应该关注你的客户和留存，互联网把这些量化然后去改造传统经济，这是一种降维，我觉得这个行业依然充满生机，但可能不再简单停留在玩流量买平台的阶段。

回复@XxChuckxX: 是的，这是现在流行的说法，但我不认为创新的结果是大幅提高消费者用车成本，而且是有那么多品牌的竞争下；苹果只有一个，长期拿走了产业链大部分利润。//@XxChuckxX:回复@PaulWu:智能电动车开始卖平台而不只是卖机械了，车企变成了软硬结合的科技企业，给用户提供软件和互联网服...

回复@群兽中的一只猫: 买乐视暴露的风控能力，后面还一路买买买，并并并，合合合…结局早就写好，回头看我们确实没有这样的幸运在17年赚到恒大和融创的钱。//@群兽中的一只猫:回复@管我财:我记得以前很多人说，老孙是死过一次的人，不会再犯同一个错误了……

基于估值，基于数据，基于逻辑，这些理由都没有问题，但不要为担心别人卖而卖。

回复@狐狸投资: 重要的是什么时间喝这碗鸡汤，谢谢夸奖，在我们投资历史里这不算什么，2011年开始我们经历的中概这样的下跌已经有4轮了。//@狐狸投资:回复@PaulWu:说的真好，尽管是永远不会错的鸡汤文。 @PaulWu 看了您的产品 作为一只海外的基金，这波控制回撤实在是做的太棒了。。。 佩服佩服~~

我好像闻到春天的味道

做少数派，走难走的路，去承担风险，也接受失败，这几年我终于有点理解这碗鸡汤了，这是打造长期竞争力的内在，不管对投资，对企业，还是个人都适用。

回复@icefighter: 你最推崇的bg 2000年后有近十年，累计收益率是负的，那时面临的质疑可能刚好相反。去年初木头姐备受推崇，雪球上好多文章拿她批巴菲特，现在又哪去了呢，追求活得久的，肯定不是阶段最风光的，我们只能在其中做选择。我们不是不进化，但我理解的进化不是推倒重来，而是在现有体系...

回复@linjia510: 不是说这个基金经理怎样，只是从你写的我没看出来，第一我没看到估值体系，第二我没看到认知体系。摘录的三段话，都正确且无用。这么说吧，让我们回到一年前，找一个中概股或者港股新经济基金经理，把你的一、二、三、四都套上，完美符合。供探讨，非抬扛。//@linjia510:回复@Paul...

回复@皇太极: 有人统计过，无限弹药的话，长期平均下来是卖方赢面大，但贪婪这关难过（收权利金是小钱，一旦想多收，风险就暴露了，尤其是总会有“显而易见的机会”诱惑我们），考虑到我们是普通人，会犯错误，那代价太大的错误 我们不要开始比较好。//@皇太极:回复@管我财:我只记得老师教过，不管...

回复@纽约巨人7777: 从gme到安菲士，不要空泡沫，不要裸空泡沫，更不要sell call空泡沫，输赢完全不对称，哪怕对99次，一次错误就归零，如果1有被拿掉的风险，后面多少个0都还是零，这是往脑袋上开枪的操作，今年我好几个朋友出这个状况了。sell option超高难度，我们不要挑战难度。//@纽约巨人777...

我们每一次买卖，都是和对手方做了一次时空的逻辑交换，要尊重你的对手，哪怕最疯狂的时候他们也一定有某种自圆其说的理由。这种交换或来自投资周期的不同，或来自空间（价值）的分歧。所有的逻辑交换里，最常见的是长期换短期，即长期有确定性的成长被短周期打断（疫情、芯片短缺等等）；难度比较...

所有的顶底部都是有未知待解的，如果顶部贩卖的是梦想，底部兜售的则是焦虑，经济萧条的焦虑（08年底次贷），债务危机的焦虑（11年欧债），疫情未知的焦虑（20年3月美股），站在当时都有卖出的正当理由，等一切都解开，轻舟已过万重山，这是择时的困难之处。

“快手内部管理混乱，事实也确实如此，不过这是最重要的股价驱动因素吗？”如果投资周期长，我觉得答案是yes，费用控制会在存量竞争时毁了它

从这篇总结，可以教我们如何鉴别一个优秀的投资人（或基金经理），第一、是不是就事论事，而不是贩卖各种高大上的概念/理念；第二、是不是更多反思自己的不足，诚实面对自己，很多人为了销售不断吹牛，最后把自己也绕进去了。

我们今年也有对于蓄势期的理解（持续做对的事情），但投资人大部分是短视的，有时候我们行动太早，反而可能降低了回报率，但在共识前买入是这是一条可以走很远的路，资金容量也很好。其实何尝投资别人如此，投资自己也是如此，可能我们也在蓄势期呢，祝基金长虹。

回复@群兽中的一只猫: 劝抄底互联网谨慎的时候被喷，现在我相对乐观了，还是被喷，被你说中了。//@群兽中的一只猫:回复@PaulWu:同意，等一等，等祖师爷的影响过去。季报出来后慢慢看。但我说过类似的观点被喷，我估计你也会被喷。

去年初估值高，下跌合理；去年中政策影响，下跌也合理；去年末经济数据差，下跌也没问题；新年担心别人（腾讯）卖，所以我要先卖，更多是情绪，长期钱是最不缺的东西。