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牛顿定律三年总结：消费行业投资的变与不变

上周进行了 $牛顿定律(P000484)$ 雪球路演网页链接

理论上，茅台的ROE可以做到无限大。这类企业的ROE更多是由业绩增速与收益分配方式决定的。 换句话说，大部分企业的增速是受ROE制约的。少数企业ROE是被增速制约的。//@扶苏1989:回复@乐趣:值得一提的是，贵州茅台近10年的加权ROE中位数就是33%

回复@扶苏1989: 说得好。其实地产上游产业链公司，有部分业务是在做金融。//@扶苏1989:回复@非完全进化体:一个典型的合理利用资本市场融资扩大产能和市场份额，最后开始要现金流的案例。 其他没上市防水企业不是在跟一个雨虹打，而是雨虹+股民+融资+债券+A股。

这么大规模的企业，营收还能翻倍增长，太猛了

回复@乌龟的旅行: 总结得好！//@乌龟的旅行:回复@非完全进化体:这个一个好问题，投资二级市场能够挣到钱需要这个上市公司的老板把全部市场交易者真心的当成自己的朋友或者公司的长期合作伙伴，善于分享自己的成绩，分享公司的成果，要有赚钱之上的追求。而更多时候我们碰到的却是收割...

回复@年轻飞扬的背影: 在资本市场监管体系与公司治理体系与文化不佳时，前者会显得尤为重要。//@年轻飞扬的背影:回复@非完全进化体:看来right people比right business还重要

回复@山水之间1024: 也有这种带着小股东一起败光的。这就不是道德问题，而是。。//@山水之间1024:回复@非完全进化体:赚不到行业的钱，就会跨界送钱

你以为一家公司不怎么增长了，还可以安心享有分红的收益。事实上，很多公司的大股东和管理层们，在赚不到“成长”收益时，就会开始考虑怎么赚小股东或资本市场的收益。

回复@正负得正: 700元时。脱离了历史状态的“锚”，就会让人感到不安，从而忽略了常识。这也是我这篇文章的核心逻辑之一。//@正负得正:回复@非完全进化体:当年茅台800多万时候，非大仍喊低估，也是记忆深刻

回复@正负得正: 如果过去五年一直持有腾讯茅台或表现差不多的公司，相信都会觉得无比英明。换成一支基金就会有人觉得你在中间出现大的回撤是当年“做得不好”。挺神奇的是不是？ 其实以上也部分解释了为什么很多人一做基金，就开始变形了。//@正负得正:回复@非完全进化体:我见证了这个过程，...

回复@妞妞_68668: 当时核心持有互联网白酒等消费龙头。回撤表现相关公司与消费行业主要指数同步。后来基本都创了新高，基于长期的投资决策并无任何问题。消费行业在大多数时间波动低于指数，18年下半年属于特例。置顶文章中有具体分析，可参考。//@妞妞_68668:回复@非完全进化体:王总，看牛顿定律1...

有朋友问我，文中谈到“涨20%后再投资”，是否算是在做趋势投资？ 等待事物的主导逻辑发生作用后再进行判断，属于回避事物发展不确定性，“胜而后战”的决策方式。 从这个角度，也可以说是“探明底层逻辑，同时经事实验证”了的趋势投资吧。

此文可作为《成长公司投资的安全边际》一文的补充，安全边际+行业质变，构建出最好的投资机会。

投资于行业“质变”之时

因在 $牛顿定律(P000484)$ 季度报告中，更多披露具体行业和持仓的投资逻辑。为了...

回复@法国退伍老兵: 哈哈，看了。自己国家的独特精神符号还需要国外投资者帮忙估。。总觉得哪里不对//@法国退伍老兵:回复@非完全进化体:例如某商证券，组织中外基金经理探讨如何估值白酒。

对于一些行业、公司，当分析师与投资者们探讨的都是估值高点、低点是不是更合理时，这个行业基本上很难有显著的投资机会了。换句话说，对于长期投资而言，当前估值高点、低点其实都不重要了。

纸质合同和流程确实太麻烦，同学、朋友投我基金，基本全让走雪球了。//@雪球私募:回复@朋克民族:感谢肯定

发展稳步向上的公司（们），被一个短期“不及预期”的同行，吓到慌不择路。。。就喜欢看你们没有主见的样子。

回复@成队长投研笔记: 细分赛道孵化与增长是有差别的。比如说一些功能性小家电，比如洗碗机，对于行业整体是增量。而对于休闲食品饮料，有很大程度是替代关系。这是因为每个人的饮食量既定的。//@成队长投研笔记:回复@非完全进化体:好事是说明行业内部还有细分赛道在成长。但是，需求天然的具备尝...

我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。与侠影兄相比，大多数人只是更幸运一些，或者更自私一些。我们每个人都应为遭遇不公或勇于承担责任少的数人分担与致敬。//@天地侠影:回复@杯酒人生:说的是我吧，我本就穷书生一个，2013年A股账户里也就100来万，去新疆一趟，两个律师费用，新疆本地的20万，...

回复@艾德沃: 是的，即便作为公认的好赛道，调味品的新进入者/相互渗透也层出不穷。之前文章讲过的一个逻辑：“高估值”会加剧行业竞争。不要低估资本的力量。//@艾德沃:回复@非完全进化体:早就是红海了，还有小家电，调味品，搞不懂去年那帮基金发什么疯，炒那么高。