泰唯信投资

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近期我司译文《丈量护城河:评估价值创造的数量及可持续性》在微信公众号已连载完结,全文已整理编辑为pdf文档,有兴趣的朋友可发邮件至以下邮箱索取:liu_weichao93@126.com。

丈量护城河:评估价值创造的数量及可持续性(中)

题图来自瑞信(Credit Suisse) 第三章 行业分析 我们已经明确了行业效应和公司效应对于理解公司业绩的相关性。问题在于它们的比例。 企业战略领域两位著名的学者安妮塔•麦加恩(Anita McGahan)和迈克尔•波特(Michael Porter)粗略分析了58000家美国公司从1981年至1994年的年度观测值。他们评...

丈量护城河:评估价值创造的数量及可持续性(上)

题图来自瑞信(Credit Suisse) 原文: Measuring the Moat Assessing the Magnitude and Sustainability of Value Creation 翻译:上海泰唯信投资管理有限公司 目录 网页链接{第一章 概要} 网页链接{第二章 简介} 1、竞争生命周期 2、经济护城河

《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》,全文已整理编辑为pdf文档,有兴趣的朋友可发邮件至以下邮箱索取:liu_weichao93@126.com。

《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》即将于微信公众号“泰唯信投资”连载完毕,我们将把全文整理编辑成pdf文档,届时有兴趣的朋友可发邮件至以下邮箱索取:liu_weichao93@126.com。另,雪球连载截止于今日,pdf文档汇编完成之后会在雪球上再次通知。

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 18】第七章(5)

题图:英特尔,图片来自网络 附录 估值计算:资本回报、资本成本与增长 对一些公司来说,增长创造财富,而对另外一些公司来说,增长则毁灭财富。为了理解造成个中差异的原因,我们先来看一个简单的案例,主体是一家以一种平衡的方式每年按固...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 17】第七章(4)

题图:英特尔,图片来自网络 估值3:何谓增长的价值? 只有在特许经营权范围内的增长才有价值。增长需要投资,实现更多的销售收入几乎总是需要更多的流动资产和固定资产。这些新增资产的目的是获得增量回报,这将提高公司的利润。如果增长仅...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 16】第七章(3)

题图:英特尔,图片来自网络 估值2:盈利能力价值 我们为英特尔估值的第二种方法着眼于盈利而不是资产。这里我们将依照为WD-40公司基于盈利能力进行估值的方法。基本假设是公司不会增长,当前的盈利水平能够长时间保持,而且作为公司的所有者...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 15】第七章(2)

题图:英特尔,图片来自网络 英特尔极简史 促成英特尔诞生的一系列事件就像是《创世纪》中的一个章节。故事要从贝尔实验室开始。20世纪40年代末,约翰·巴丁(John Bardeen)、沃尔特·布拉顿(Walter Brattain)和威廉·肖克利(William Sho...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 14】第七章(1)

题图:英特尔,图片来自网络 第七章 走进英特尔 在特许经营权之内的成长的价值 买入“好”公司 由于价值投资方法偏好于有形资产及当前盈利能力,因而妨碍了其追随者投资于高科技公司及其他“成长股”,近年来这已经被视为一条公理。这个观点有一定的道理,尤其是用在更为传统的格雷厄姆和多德式投...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 13】第六章(2)

题图:WD40公司产品品牌系列,图片来自网络 资产的价值 即使按照我们最保守估算的每股12.66美元,WD-40的盈利能力价值也要比它每股3.5美元的账面价值高出三倍以上。假如我们估算的盈利能力价值大致准确,那么两者之间这个差额只有两种可能的解释。不是资产负债表低估了资产的重置成本,就是公司拥...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 12】第六章(1)

题图:WD40公司产品品牌系列,图片来自网络 第六章 一种绝妙的小型特许经营权 WD-40的盈利能力 在1995年12月从利洁时-科尔曼公司(Reckitt and Colman, PLC)手中收购“3-IN-ONE”(一种多功能润滑油——译者注)品牌之前的40多年里,WD-40一直是一家单一产品的公司。WD-40,这款产品是一种润滑剂...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 11】第五章(2)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 特许经营权的本质 在Top Toaster的故事中和梅赛德斯-奔驰的历史中,共同的关键因素是进入行业的过程及新进者与现有公司在同等条件下进行竞争的能力。只要新进者能够与在位者在同等条件下开发和分销新产品(例如,它们在产品差异化上具备同等的...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 10】第五章(1)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 第五章 盈利能力价值 资产+特许经营权 “烤”出来的盈利 假设有一家特别成功的公司,由于它生产烤面包机,我们不妨叫它“Top Toaster”(意为“顶级烤面包机”——译者注)公司。过去五年,它每年盈利1000万美元左右。为了简便起见,我们假设财...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 9】第四章(3)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 隐形资产:复杂的结构与隐藏的价值 为了搜寻到某些显示公司内在价值被低估的官方数字,你可能需要目不转睛地花上几个小时来仔细核查一家公司的财务报表。如果我们把注意力集中在具有结构复杂、业务多元、子公司独立经营及其他令证券分析师甚至...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 8】第四章(2)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 持续经营所需的资产:行业的进入成本有多大? 多数清算价值不是基于跳楼价,就是基于远低于资产充分利用时的价值。我们以资产为基础评估一家公司的主要目的,是为了确定资产的经济价值是否准确反映在公司证券的交易价格上。价值与价格之间的差...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 7】第四章(1)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 第四章 评估资产价值——从账面价值到重置成本 格雷厄姆和多德式估值方法的第一步是计算公司的资产价值。对于许多传统的价值投资者来说,这基本上就是唯一的一个步骤。但是,即便是不超出这个方法的范畴,投资者也必须对信息的可靠性以及公司与...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 6】第三章(3)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 在格雷厄姆和多德的框架内整合要素估值法和战略评估法 对于拥有强大特许经营权的公司,我们在图3.1中总结了格雷厄姆和多德方法的三要素。第一部分代表了资产价值。在没有进入壁垒和竞争优势的情况下,这就是公司全部的价值。 第二部分是资产价...

【价值投资:从格雷厄姆到巴菲特 5】第三章(2)

题图:价值投资教父本杰明·格雷厄姆,图片来自网络 三要素估值法:资产、盈利能力及盈利增长 如果格雷厄姆和多德式的投资者拿不出一种能够避开现值法陷阱的替代方法,那么他们对未来现金流现值计算的怀疑论调,只不过是对所有的系统性估值方法的玩世不恭罢了。幸运的是,他们开发出了另一种估值...