稳定的个人投资者

长文写得不多，赠予有缘人

$腾讯控股(00700)$ Q1收入1499.86亿元，同比增长11%，超出市场预期，Q1经调整净利润325.38亿元，同比增长27%，符合预期。

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1/4的卖出来源于没有持仓的空头，大致应了“彊弩之极，矢不能穿鲁缟；冲风之末，力不能漂鸿毛。”

没有任何的好消息和一片悲观，底部没有新鲜事

倒下装死的时候，确保躺下的地方是平坦的，这很重要，不幸的是这次被雷定点劈中，修复元气需要一定时间了。巴菲特之前说他活了89年，见过市场的风风雨雨，这场面还是第一次见。套用在现时的我身上特别贴切，长这么大，这场面我也是第一次见，人性的脆弱和恐惧暴露无遗。

#雪球时光相册# 感恩陪伴，共同成长~

现阶段估值的两极分化背后更应关注到的是整体水位的下降，当便宜的东西变得难以相信的便宜，估值体系是很难维持的。不管是什么样的原因造成这种分化，市场的信心都将受到打击。

事实再次证明，常识反而是少数人知道的，大概是因为人心吧 / 无他，只是记录市场失格的时刻

卓越的公司低价在市场上总是出现，这是价值投资者的幸事。

#2021雪球财富自由历# 希望2021年能够开启投资回报率的大年，在增长和估值匹配的品种上获得不错的回报率，通过研究为投资人创造价值。希望产品净值和规模都有稳定的增长。

因为个人设立的私募基金已经募集准备备案，个股的问题就不再回答了。

不同市场估值不同，港股市场不要因为便宜买股票，要考虑估值变化的原因，本轮双汇利用非洲猪瘟肉制品提价和库存调节带来的增长，万洲全产业链反而体现不明显，所以估值弹性很低。

确定性和高估值，消费股投资的平衡木

直播链接见 网页链接 （直接快进到1分钟后看），以下为文字实录：
近期消费股的市场变化较大，我有一些想法想跟大家分享一下。今天主要围绕这几个方面的问题来讲：一是消费股整体估值水平在过去三年里获得了比较大的提升，消费股为什么受到市场的热烈追捧...

基金经理过往回撤情况，组合贝塔水平，十大持仓的估值历史水平。

短期走势和合肥城建都不在我的能力圈范围内，或许你应该问下别人试一下。

2020年上半年总结：等待收获

由于去年年底的时候就已经播种，所以严格上对我来说今年上半年主要就是在等待收获，预计这个等待过程还需要持续下去。在等待的时候我的世界是很小的，我只关心自己种下的种子萌芽，生长，所以对外界发生的事情，我就像是一个旁观者，从旁观者的角度来写这个半年度总结，可能会少了些狂热，多一些理...

目前食品饮料板块已经失去了估值吸引力，估值的钟摆越来越高，距离落下的时机也不远了。这次估值上行叠加了多重因素，关于是否应该在确定性上支付过高的对价，我是持有谨慎态度的，毕竟远远脱离安全边际的价格，向任何一个方向波动都可能超过投资者的承受能力。

选择股票融资意味着管理层认为现在的股价高估，所以目前的价格性价比不高。对公司来说，明明可以通过负债和分步投入等方式解决筹资问题，增发70亿增加的股东权益摊薄了roe，长期来看，公司投入方向偏上游，理解公司想平抑成本波动的想法，但并不认为投入方向能保持原来的股东回报率。与其花这么大...

$双汇发展(SZ000895)$ 70亿的金额，放在下游的只有6亿，办公楼都有7.5亿，上游投入急，用增发股票去扩张，股东很亏的，除非公司认为这个价格反映了公司的真实价值。虽然和我估算的也差不多。最好的方式还是缓步建设上游，减少甚至不分红，对股东的伤害最小。未来猪鸡价格下行周期，不必那么急着投...

前几年宝能进来后，万科把很多利润挪到合营公司，这样股价就不会涨太多，压股价让深圳地铁进来。宝能退出后，这个利润会转回来，让深圳地铁盈利。最近管理层也数年来第一次增持了股票，我觉得过去隐藏的利润有逐步释放的动机，在估值没有下降的空间的情况下，我觉得每年15%的预期收益率还能接受，...