荒原资产凌鹏

荒原资产凌鹏

荒原资产凌鹏的私募基金
总收益 15.2%
荒原拓展1号
主理人:荒原资产凌鹏
他的全部讨论

三一带来的启发

2016年“熔断”后到2021年春节前,三一复权价从4.08到50.3,最大涨幅11倍,仔细复盘这段经历,启发巨大,甚至改变了我对投资的诸多看法
2015—2016年,三一正处于周期低点,ROE下降到0左右。书上说“景气高点、估值低位;景气低点,估值高位”,可A股并非如此。大部分投资者追随景气、边际定...

预测?应对?布局!

我刚做策略头几年以“预测”为主,花了很多时间判断指数、研究风格,并以此来指导投资。结果,我发现正确的概率大概50%,连成为一个稳定的反向指标都很困难。到了2012年4月11日,我写了一篇文章《基于预测VS基于对策---对策略系统的再思考》,提出策略不是预测、而是应对。自此,水平上了一个台阶...

“熔断”之前

2016年初的“熔断”足以写入中国证券史,我曾在之前的文章《经典案例之15年剧震》中有所涉及,但不够细致,本文以一个亲历者的视角重现那段历史,希望能给大家一些启发。
到2015年9月2日,市场经过近三个月暴力杀跌,创业板指数从高点最多回落55%,很多代表性股票都跌了70%甚至80%。当时整个...

建构组合的三大依据

很多年来我都在思考建构投资组合的依据,每个人根据自己的禀赋和经历,会有不同的结论。有些人喜欢趋势、有些人精于事件驱动,而我更善于研究。因此,深度研究、历史复盘、统计概率和价值挖掘,是我持股和构造组合的主要依据。
由于是宏观策略出身,我花了很多时间打造宏观和策略的框架。但...

不要轻易质疑5.5%

最近疫情肆虐、股市下跌,很多人对经济非常悲观,甚至认为政府会下调5.5%的GDP目标。我认为不要轻易质疑5.5%,理由如下:
一、过去27年,GDP目标26胜1败
借助国海研究所的数据,我们发现过去27年,政府制定的年度GDP目标只有1998年MISS,那一年内部洪水滔天、外部东南亚金融危机。面对这...

20年前的那场泡沫

我花了很多时间研究美股的科网泡沫,过去一段时间,陆续写了若干文章如《泡沫中的选择》、《关于“泡沫”的若干误解》等。今天趁着封闭在家,把一些研究复盘总结如下:
一、科网泡沫产生及破灭的四个阶段
科网泡沫应该从1995年就已经开始,从1995年初到2002年10月完整过程历时7年,共分...

《斗转星移 沧海桑田》的PPT

很多人反映《斗转星移 沧海桑田》的PPT链接无法打开,我就好人做到底,采取最原始的方式,截图、贴图,凑和着看吧!
另外,我一般在公众号:荒原投资凌鹏的策略随笔首发自己的文章,然后会被同步转到别的平台。因此,如果你在该平台上无法看视频,可以登录我的公众号看!

斗转星移 沧海桑田---行业比较复盘总结篇

我在2012年就写过行业比较的框架性文章---《行业比较思考》共计13篇,但坦率而言,当时我并无行业选择的实战能力。因此,在此后很长一段时间,我只能凭借申万期间锻炼出来的“大势判断”能力做投资。在大是大非的时刻比如2015年年中、2018年年初、2018年年底,会如鱼得水、优势明显。可一旦进入巷...

关于“泡沫”的若干误解

我在之前写过《我们就是他们》、《泡沫中的选择》等若干文章,对金融泡沫做了一些解读。但最近和人交流的过程中,发现依然有很多误解,罗列如下:
误解一:泡沫都是乱炒
很多人认为泡沫都是乱炒,理性的人不会参与!可事实的情况是:金融史上的任何一次泡沫都事出有因、有深刻的产业及社...

价值因子的至暗时刻

我非常推崇奥肖内西的《投资策略实战分析》,这本书用1926—2009年美股的数据实证检验了各种策略,最终价值策略无疑是最好的。因为以五年为周期,价值因子只有1995—1999是跑输的。关于此书的读书笔记,参见《阅读系列之《投资策略实战分析》1》和《阅读系列之《投资策略实战分析》2》。
但如...

行业比较复盘笔记之二:周期演义

首先统一回复,《行业比较复盘笔记之一:序言》中所涉及的资料:《策略思考》和《行业比较思考》已经出版成书《策略投资方法论》,网上应该也可以找到PDF版本;《行业工具书》和《致敬,我们的市场—中国股债、行业全景复盘》只有纸质版,大家可向申万索取;至于《今晚八点半,行业复盘系列》的音...

行业比较复盘笔记之一:序言

行业比较是策略的三大任务之一,相较于“大势研判”和“主题投资”,“行业比较”更难,因为它需要更多的知识储备。就“大势判断”而言,我们需要宏观和其他大类资产的基础知识,这相对比较容易入手。正因为此,很多策略分析员都是从“宏观策略分析员”入手,着重于大类资产的比较。
大势研判...

景气投资的问题

很多人崇尚景气投资而忽略估值,大体逻辑如下:估值说不清楚,但景气可以追踪,因此即便是泡沫状态,只要追踪到景气拐头,就可全身而退!这种方法的一个前提条件是:股价只有在景气改变后才会回落。事实上,这种前提并不成立。无论是整体市场还是单个行业,很多情况都是景气继续上行的时候股价就开...

我感觉到了,全部回来了!

今年我写了好几篇关于周期的文章,参见《周期往事》、《只缘身在此山中》、《梦回2005--《周期往事》之三》和《投资时钟 绝迹江湖--《周期往事》之四》。前前后后,还写了一些关于宏观和周期的文章,参见《宏观将成为决定因素》、《时钟醒了》、《产能重构和利率回升》、《基数提升能解决通胀?》...

基数提升能解决通胀?

现在很多人认为11月后PPI就不是问题,因为基数提升了。这样做宏观简直荒谬!假设今年一公斤猪肉飙到100元,明年还是100元,明年由于基数提升CPI下来了,但是居民就能吃得起100块的猪肉?假设今年动力煤飙到1000元,电力企业只好减少市场电,明年由于基数效应PPI下来了,难道电力企业就可以不亏损?...

中证500指数的估值分位

最近很多人讨论中证500指数的估值分位。所谓估值分位是衡量股票位置的一种方式,将一个时间段内股票估值由低到高排列,当前的估值在区间内处于什么分位。用这个方法,我们发现各指数2021年9月3日的TTM PE和2005年以来的估值分位分别是:A股整体19.2倍(44%)、上证综指(剔除银行)23倍(23%)、上...

边际和存量

最近和研究员讨论保险股,发现资产端和负债端都难见改善、利空频出,股价似乎要跌为零。但换个角度,很多主流的保险股静态PB已经接近1,好像又价值斐然。众所周知,保险股用PEV估值、而不是用PB估值,EV和BV的区别就是EV=调整后的净资产+未来有效业务价值。当我们使用PB估值的时候,默认未来有效业...

盈利的秘密

无论是奥肖内西的《投资策略实战分析》还是西格尔的《股市长线法宝》都用大量的实证证明“低估值策略好于高成长和高ROE策略”。但另一方面,当我们回溯过去一段时间的牛股,发现很多都处于高成长或者高ROE的阶段。这两者似乎矛盾!
解决这一矛盾的关键在于时间定位。无论是奥肖内西还是西格尔...