应该担心的和不应该担心的

「仅限基金持有人查看」雷石价值基金给投资人的第十一封信 网页链接
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精彩评论

不明真相的群众2019-04-11 13:52

我把去年7月份写给投资人的信再公开发一下哈:

应该担心的和不应该担心的

我能感受到最近大家的忧虑情绪。那么,作为一名投资者,大家应该担心什么,不应该担心什么呢?我觉得:

1、不用担心全球自由贸易体系崩溃。主要的原因是它的好处实在是太大,没有人能够放弃。自从世界上有国家以来,国与国之间就征战不休,酿成了无穷灾难。战争的原因,据说有时候是争夺美女,有时候是争夺玫瑰,但大多数时候,都是在争夺土地、人口、矿产、港口之类的经济资源。可以说,战争主要是为了经济利益。二战以后,全球承平日久,根本的原因之一,就是建立了一套自由贸易体系。全球各国,只要符合条件,都可以参与这个体系,通过自由留易获得自己需要的资源,发挥自己的优势在全球产业链上找到自己的位置。基于这个体系,美国成为世界上最强大的国家;日本和德国这两个二战战败国,发现他们之前发动战争想要达成的目的,居然在战败后达成了;韩国、台湾、香港、新加坡这些资源禀赋不那么好的国家和地区,也靠全与全球分工一跃挤进全球最发达国家、地区行列。当然,最大的奇迹是中国,曾经与自由贸易体系完全隔绝的大国,加入这个体系之后,短短三四十年,居然成为全球第二大经济体,人均GDP从100美元增长到8000美元。
全球自由贸易体系,可以说颠覆了几千年来国与国之间的相处之道:1、征服别的国家,占领他国的领土,奴役他国的人口,掠夺他国的资源,不但没有必要,而且也不合算。2、他国的繁荣和稳定,会有助于自己国家的繁荣与稳定。3、任何一个国家,只要从这个体系里面单方面抽身出来,都会成为纯受害者。这就如同,现在一个北上广深的中产阶级,突然要回到农村,种水稻解决自己的粮食供应,养猪解决自己的蛋白质供应,种棉花织布自己制作衣服。。。当然,这个体系是动态的,需要随时调整,因为每个国家,每个人在这个体系里的相对优势会变化,生产要素的价格也会变化,并不可能每一个参与主体都是永远和的、绝对的受益者。体系需要所有参与者,不停地谈判、调整、妥协。所以“贸易战”几乎就是全球自由贸易体系的伴生物,与自由贸易理念相违背的惩罚性关税、行业准入,从来没有绝迹过。但几十年过去,整体的趋势还是贸易的自由度越来越高,全球化的程度越来越强。

2、不用担心美国孤立化。在历史上,美国因为自身资源丰富,曾经有很强的孤立主义倾向,一战和二战,美国都是后期才被动加入的。二战后美国的政策,短期也总在孤立化和全球化之间摇摆。比如,美国工业品行销全球的时候,美国的政策是比较全球化的。当美国的制造业优势被日本、德国、甚至中国赶超时,美国部分阶层有孤立化的倾向,比如,底特律的汽车工人,估计根本上就不希望世界上有日本这个国家。但随着美国服务业和互联网行业异军突起,在全球市场的份额远超美国工业品曾经占有的市场份额。象Google、Facebook这样的企业,不但业务是全球化的,连员工都是全球化的,很难想象这样的行业、企业能脱离全球市场单独存在于美国。特朗普是一个有一定反全球化倾向的人,但他只是一个有一定任期的政客,他的个人偏好不可能完全主导美国的政策。

3、不用担心中国闭关锁国。原因有三:经济全球化、财产私有化、信息透明化,中国已经不是过去的中国,没有办法往回走了。正如最近大家看到的,作为对中美贸易谈判的回应,中国政府推出了一系列对内、对外开放的政策,可以看出更大程度的开放是主流。

那么大家应该担心的是什么呢?

1、买错了。买了价值归零的公司。

2、买贵了。每一轮经济危机,有各种各样的诱发因素,但根本的原因无非一条:资产价格太贵。就目前而言,A股港股估值都不算贵,美股估值整体有点贵,但仍然可以找到有吸引力的公司。

3、承受不住市场波动,被驱逐出市场。杠杆就是一个降低波动承受能力,有可能让投资者被迫离场的工具。但资本市场的大部分参与者,都不担心应该担心的问题,而是去担心没有必要担心的问题。担心有可能造成市场的非理性波动,这种波动,对于理性的投资者来说,是很好的机会。

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牛肉分割师2019-04-12 13:19

常识。

StayFoolish-2019-04-12 12:37

人类是否是理性的?面对过去的事情,人类是理性的。面对茫茫的未来呢?

人生的轨迹2019-04-12 11:32

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大黄2019-04-12 10:59

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