为什么你认为拆分上市是对股东不忠诚而且影响估值呢？通常是相反的吧。不过这个只是资产价值体现的一种方式，背后其实是，给不同的团队增加了更直接的激励措施，刺激他们将事情做得更好。所以，除非拆分过程存在坑害股东的行为，拆分本身，并没有什么问题吧。当然，如果一直不拆分也能将公司做到同...

如果横向看呢，确实低估，但是总得有低估的，就像班上成绩总得有人垫底，一部分原因得怪那些学习好的。 纵向看，如果一直这么低，可能就不能说是低估了。 还有第三种衡量标准，就是与内在价值相比，这就不清楚了。 总体上买了亏不了钱吧，就是浪费时间，股市太多问题了，对我们来说都是新问题。200...

欧普和中免都有政策（牌照）壁垒，相对而言中免由于独占离岛免税和垄断离境免税壁垒更高一点，欧普的境内OK镜生产和销售资质相信日后还会有更多的企业获得。二者渠道建设都做得不错，欧普是通过自建和不断并购搭建起目前国内最大的OK镜销售和服务网络，直销占比不断提高，有做成小爱尔的趋势。而中...

战略和战术，是相对的。 更全面、更综合、更长期，就是战略；更局部，更单一，更短期，就是战术。 比如在战争中，涉及到政治理念、资源组织、长期目标，就是战略。 以你谈到的中日云南战役为例，比如单兵战术、部队（中队、联队、师团、军）级别的作战，日军优势都比较强。 但是，在当时的全球战场...

难怪很多人踏空茅台。你不理解价值创造原理。不是这么看问题的，明年你给茅台估值，是站在明年的时点展望未来，是看明年的10年后（假设茅台的品牌还是这么牛），5年后你会站在5年后的时间点去看后面的十年（假设茅台的品牌还是这么牛），在我看来，15，20年后茅台的品牌都可能这么牛，所以我就这么...

当然会更宽。 首先社交关系和用户生产的内容会的沉淀。 其次，公司正确的功能开发运营（比如电商,比如支付)，会强化产品的功能，让用户更离不开它。

第一，成熟期的市场规模（假设光伏板25年周期）1TW/年是绝对没有问题的。我认为这个估计太保守，因为“欲无止境”。人需要的物质只有两类：能源+资源。能源需求实际是无限的；能源的廉价化还能促进资源开采+循环，提高人均资源实际消耗量。 第二，组件的销售额里面，从资源来讲基本始于沙子（硅、...

我剖析得细一些。 除了研究标的，仓位管理确实能辅助保证账户收益，特别是帮助心理稳定，利于持仓，兼有降低成本作用。 投资的目标是在尽快能短得时间内获取尽可能高的收益，且收益比较高确定性。 上述涉及三个因子：时间，赔率和概率（确定性）。 每个人的资金量，岁数，现金流，能力圈不一样，所...

郑州我两年没去了，还是谈整体吧。这个政策最关键的点，是集中推地，想让市场认为供应充分。实际上这就是朝三暮四和朝四暮三的区别，总量并不会发生变化，反而有些地块可能赶不上推地日期，会延续到几个月后才能入市，这会在客观上造成有效供应的减少。 购房者不会关心你推了多少地，只关心有多少...

仓位管理的本质也是我们对资金的配置安排，不管是股票债券还是现金理财等，都是对资金的配置，只不过他们风险收益性背后所需要的认知难度不同 所以，对于仓位管理，我是这样去做的，优先衡量持仓股票的确定性及成长性程度，然后会将其跟债券和现金之间认真做一番在机会成本、博弈概率等各方面的对...

化妆品我觉得最值钱的是品牌资产，企业的核心能力，是塑造品牌的能力，现在国内品牌这方面比较弱，电商的化妆品红利很好，所以有一批国产彩妆很火，但这个持续性需要观察，彩妆和便宜的化妆品，竞争是很激烈的。 比如美宝莲，还有靠韩国明星带起来的爱茉莉太平洋系列，现在基本都退潮了，最强的还...

内容行业挺难的，全民有效阅读时间长期下滑恐怕很难改变，现在其他轻松的娱乐活动占据时长太多了，ip制造对阅读平台来说更多是叫好不叫座。这行业跟其他行业不同，始终内容为王，平台主要营收靠头部，但头部IP的分成是可以谈的，不是格式合同，腰部和腿部的作者虽然话语权弱，但本身对平台的价值是...

这个在年报公布时我就写过啊，平安目前的症结不是投资能力，而是负债端的销售能力，转型不及预期，体现为代理人数量和效率的下降、以及新业务价值的滑坡。 与此前大家的普遍预期正好相反，平安的投资能力并不差，资产端其实问题不大，现在面临的困境是在原来的优势——负债端。 平安最近一年流年不...

70年代高通胀的主要原因并不是货币，而是产能建设，战后对原物料的产能投资不足，与20年代类似，最终都导致了高通胀，这是完全不同的货币背景下的共同结果，大宗商品的行情，确实和货币有非常强的关系，但是投资带来的影响要更大。2000-2020年，全球对基础原材料的投资是相对充分的，所以我其实并...

1 我觉得最大意义是给高水平员工一个利益和公司利益可以绑定一起合法合规退出渠道。 很多早期创业公司可以战胜巨头，很多天才级员工和团队至关重要，而天才级员工团队恰恰追求是（1）好的回报（2）很好的成长空间。好的回报是早期很多创业公司很难去给的，比如阿里最吸收蔡崇信做CFO和融资包括一些...

转债与股票既有相关又有相异。 在牛市中，由于有溢价，随着转股价值上涨，可转债一般是涨不赢股票的。 而熊市中，可转债是有三重底的。 一个是130元的强赎底，这个底主要是信仰，而不是建仓依据； 第二个是下修底，但对破净股票以及海澜、广汽这类财大气粗的要提防； 第三个则是债底，这是最近可转...

这个问题回答起来比较复杂了，首先如果咱们不弄免税店，中国人都跑外面买买买了，其实不如弄回来的好，这个就是消费回流。 其次，中免干这个事账也算的清，因为消费税进口环节的增值税还有关税全部是中央税，牺牲之后中免赚回来一个是创造利润给中央分红一个是交所得税，这个央企所得税也是中央税...

“自动驾驶”能够处理大部分预计中的情况，但通常处理不了预设场景之外的情况，所以保留人的最高管理权限是必要的。 同样，在汽车自动驾驶方面，更可行的方案并不是完全不受条件限制的自动驾驶，而是有一定条件的辅助驾驶系统的持续改进、优化。

终局利润=市场空间*市占率*利润率*折价率。折价率受企业资源、管理层能力、竞争烈度、业务方向、业务方向合理性等因素影响。 比如有些投资人觉得拼多多搞农业将来会赚钱而我认为拼多多搞农业只是PR、企业也没这个资源、管理层履历来看也没这个能力，这一个业务方向合理性我认为是零，这个业务我预...

好问题。我认为最大的对手在相当长的时间内都只是我们自己，如果硬床错误观念不改变的话。如果有人也这么想，很欢迎这样的PK啊。所以这个前提先确定后再回答这个问题

在当前市场，百度这个估值也还好吧，核心广告业务在复苏，2021年应该重新步入增长；新业务里，云计算有起色，造车有概念

选择历史上大涨过的行业，在周期低点买入行业内的优质公司投资是我一直以来坚持的投资方法。影视行业虽然商业模式有欠缺，但一旦摆脱只是关注票房的狭隘观念，在优质内容的1驱动下，1到10的爆发力和想象力极强。我关注影视行业是从两年前光线传媒低位开始的，当时我就意识到是个好机会，只是觉得整...

对于个人来说宏观数据是控制仓位，调整行业配置的重要依据。像一些基金经理的“长期滚动操作”主要是因为有“最低仓位限制”，像一些大类资产配置能力强的经理可以通过股债轮动配置来平抑波动，扩大超额收益。像一些私募经理可以通过择时获得更多的超额收益。单纯择时操作来看，自上而下的有通过货...

我自己看过一本比较好的书叫 《优衣库和ZARA的热销学》，封面如图，是繁体字，应该是台湾出版的，我也忘了我从哪买的，这本书针对两个最成功的大众服装品牌，提炼出他们商业模式区别，我觉得非常干货，不过我也是外行，瞎看。 还有一个优衣库长期研究者出的书，《优衣库这样卖衣服，不服也得服》，...

1、冯柳的赔率优先策略对市值没有要求的，只要标的满足赔率要求即可，根据判断的把握性决定仓位多少。举例子，买错赔少（如最多赔30%）买对赚得多（如可能赚100%）就可以介入。准确判断赔率高低，涉及基本面研究，也涉及博弈理论，这两方面是冯柳都有的过人之处。 有人说冯柳不是价值投资，我是不...

新年快乐。我对股市属于是舍弃了宏观思考，专注到每一个公司的基本面。我持有的企业目前可以简单分为3类。 1：估值贵同时前景很大，处于爆发性增长阶段。这类企业因为距离天花板还很远并且很优秀，所以即使目前已经贵了，我也不下车，愿意承担可能出现的大幅度波动。 2：估值不贵，确定性极强的龙...

新年好！ 港股打新的问题，很多人都想了解到底有没有一些券商或机构所说的那么好。为此我还专门整理了一些资料，和上海交大高金MBA的一期学员专门探讨过，一些结论大概如下： 1）纯理论数据（按每只新股开盘后的涨跌幅和每只新股都中），这几年大概以10万的本钱投入，年化可超过50%收益； 2）实际...

1，如果你一定要计算总市值，那可以用各个市场发行的股本乘以股价再相加。 2，每股收益不需要你自己去“计算”，每个市场的财务报告都会披露。 3，具体股本结构自己去看招股书。

这个股票很有意思，首先我们现在应该都知道了，集装箱航运业正在一个超强的顺周期中，由于中国和海外疫情不同步、防控差异较大的关系，中国出口猛增，海外进口猛增，而且海外目的地港口由于疫情因素导致运营效率降低，工厂停工，往返的集装箱不匹配，进一步增强了缺箱子的效应，相当于从中国进口的...

在我的置顶的帖子，去年初分析过2020年牧原3500亿的合理估值，去年七月份到达后，在后半年六个月的低迷时期，为了鼓励大家坚持住，曾提前预期过2021年起码填权，现在4500-5000亿的目标现在差不多也到了后，我也在思考接下来的思路，今年这波新进来的资金明显实力雄厚，现在又是牛市，所以5000亿以...

那是因为你看的数据都是最近几年的，你看十年的数据，超过20%的基金经理没几个人。退潮之后才知道谁是在裸游。永远不要忘记熊市，永远不要忘记风险！

土地方面，也许我们可以从搞光伏发电生意赚钱的角度去看，而不是只去想数字上的可能性： 赚钱的话要兼顾光照条件，土地价格，电网接入成本，区域调峰能力。本质上跟油田生意差不多，综合成本最低的先抢下来，后面成本必然越来越高。。。 人力方面，您可以先去看看库布其沙漠里的光伏到底用没用清洗...

1、港股、美股上市方便，A股上市难； 2、港股、美股上市后再融资方便，A股上市后再融资难； 3、港股、美股创始人卖股票容易，A股创始人卖股票难； 4、小市值公司美股流动性低，港股极低，A股稍微好点； 5、科创板上市容易获得高估值，不过我认为是短期现象； 归根结底，在哪儿上市不取决于上面那些...

感谢大佬提问。可信容量，就是我提到的保障率。比如明天我需要1亿度电，各个发电厂能保证发出来么？假如把火电的可信容量认为是100%，汛期的水电也基本可以达到100%，枯水期很多项目只有30%—50%。光伏在春秋可以达到30-50%，风电口头说是5—10%，实际上系统预测的时候基本视为0。要额外的多准备一...

商场投放广告一般是两个时间点，1 开业， 2 店庆。 你看到的西安SKP广告，就是店庆，为啥投广告呢，为了把产值打到顶峰，它店庆一般是满千减百，然后十倍积分，精明的消费者可以做到7-8折，对长期正价的高档商品来说，非常划算，但时效性很强，就活动那两天，所以必须广而告之，和天猫双11需要打广...

碧桂园，最牛的人物是杨国强，只要阳光城挖的不是杨国强，斗很难复制碧桂园。碧桂园的灵魂人物也是杨老板，我和很多早期碧桂园的投资者聊过，对杨国强的肯定几乎是公认的。 绿城和阳光城是不同的模式，绿城主要是融资优势，不需要学福建帮过多的表外负债，操盘优势，和轻装上阵。 今年绿城自建进前...

大致是这样的。病毒进入体内就开始快速复制。这时候免疫系统就开始工作，有些人很快的就制造出了对抗新冠的特异性抗体，然后差不多7天以后病毒就可以被消灭。这些人就都是轻症，1~2周就自我康复了。 还有一部分人无法制造出特异性抗体，或者制造出的抗体结合力不够强，或者制造的抗体太晚了，这时...

牧原目前已经规划的屠宰产能超过5000万头，远期规划，按照某次股东会秦董事长的原话，就是：“至少我们自己养的猪都得自己杀了吧。”按照保守1.5亿头的出栏量和70%的育肥出栏比例，未来屠宰产能至少要达到一亿头以上。事实上，公司也在尝试推广合作养殖模式，也就是和专业育肥户合作，给对方提供技...

大概是这样： 汽车是一个产业规模很大，市场集中度受限的行业，单一公司的市场份额都会有天花板，不能形成绝对垄断格局，也难以维持特别高的利润率。 汽车产品并无网络效应（越多人用越好用）。汽车生产有规模效应，但汽车产能的扩张高度依赖于资本投资。资本是开放的，不会给单一公司独享。 汽车...

股市长期上涨的本质是人类技术进步、效率提升、GDP增长永不停步，和你说的这些无关。 具体的公司，都是会倒闭的。

国内CXO的护城河是，在生物科技全球化分工中有比较优势，CXO是资本+人才密集型，中国现在有工程师红利，国内在临床前研究及临床研究各阶段研发费用仅为发达国家的 30%-60%，对于跨国药企而言有较强吸引力。 存量市场需要关注竞争格局的变化，但CXO是增量市场，重点关注产能扩张及利用率。 未来CDMO...

确定性就是我很有把握，比如茅台10年后还在，而且经营不会太差能有12%以上的增速。但有些公司10年后在不在我们都不确定。至于时间是故事最不值钱的成本这句话你可以去问冯柳，是他说的。时间确实是有成本的，我觉得这句话是告诉你别急功近利，相比急功近利导致的亏损，时间成本真不算啥。

盈警是強制性的，下跌超過50%或者盈轉虧就必須要發布。盈喜不是強制性的，也沒規定增長超過多少就要發布，我見過增長30%也發盈喜的公司，也有增長100%也不發的公司。雖沒規定要發，以及何時發，但是公司要遵奉一致性原則。如果去年增長50%有發盈喜，今年增長50%就沒理由不發布。

管理层烂排除了，好的管理层变现慢或者变现效率低，或者是不急着变现（怕伤害产品），这是好事；或者是暂时没有高效率的变现办法，这个问题留给管理层自己解决，这种公司往往市场定价低，管理层解决好了市场就给高价了。

我觉得最最重要的是一定要去实习，最好是在券商实习至少半年，一年更好，起码要有一家券商待4个月以上吧，能够在一个组待到完整负责写一篇公司报告和行业报告，不是只做过数据整理写周报这些事情，也不是只复制粘贴一篇兑水研报。为了更好的在券商研究部实习，应该掌握财务知识，考CFA一级或者选修...

1，不同的银行不一样，一般国有大行和招行的负债多数来自储蓄，但是$兴业银行(SH601166)$ 为首的股份行确实更依赖于同业负债。2，目前3个月拆解或者同业存单利率还在3%以下，只是收窄了和基准贷款利率之间的利差。当然如果考虑到信用减值成本问题确实不赚钱。3，出现长短倒挂严重的时候依赖同业负...

彼得林奇总结过一类牛股叫沙漠之花。也就是在衰退的行业中出现竞争力超强的企业不停扩大市场份额。 仿制药有点类似，整体来看我认为趋势是沙漠化，全行业越来越苦，但是也会出现沙漠之花。不过就和名字一样，沙漠中的绿洲肯定是很少的，投资难度会比较大。不如找有大增量的市场。芒格在去年年底的...

每一只股票的逻辑都不一样。 庄子认为，价值是内在的，不需要外在的参照物，不需要和别人进行比较。 传统价值投资认为，能涨价的才是好产品，例如白酒，但是光伏恰恰是相反的，依靠成本的下降来获得更大的市场。所以光伏价格越低，价值就越大。 但很有可能不是无限制的降价。光伏抢占的是石油煤炭...

首先，高速公路并不是一本万利，有很多高速公路整个经营期间都赚不回投资的本息。 好的路线的高速公路，是不错的商业，但需要在足够低的价格下投资才好，因为高速公路的通行能力是有天花板的，也就是说“成长”是有上限的。 同时，高速为了“成长”，建设新的线路，也包含着风险。