[中信建投:买入]光伏新增装机量超预期 金刚石切割线龙头扬帆起航

事件
1月19日,国家能源局发布2020年全社会用电量数据,2020年,全社会用电量75110亿千瓦时,同比增长3.1%,全国电源新增装机容量19087万千瓦,其中水电1323万千瓦、风电7167万千瓦、太阳能发电4820万千瓦。
简评
全年看,水电新增装机同比增长197.7%,风电新增装机同比增长178.7%,太阳能发电新增装机同比增长81.7%,规模以上工业水电、核电、风电、太阳能发电等一次电力生产占全部发电量比重为28.8%,比上年提高1个百分点,新能源占比持续提升。单季度看,太阳能发电Q4新增2950万千瓦,超出预期,光伏行业高景气度进一步确认。
金刚石线需求旺盛,公司绑定隆基确定受益。光伏装机量的快速提升将带动金刚石线需求,我们测算2020/2021/2022年金刚石线市场需求将达到3985/5343/6681万公里,同比增速分别为5.00%/34.08%/25.05%。公司第一大客户隆基股份为单晶硅片龙头企业,截至2020年6月隆基单晶硅片产能约55GW,计划在2020年底达到75GW,2021年底达到100GW,公司绑定隆基有望受益。
公司生产成本优势显著,盈利能力及财务状况优于同行,龙头地位稳固。公司在行业中率先形成规模优势,同时通过向上游领域延伸、优化生产过程等手段不断降低成本,2019年公司单位主营业务成本为29.50元/公里,同期可比公司平均成本为69.79元/公里;公司毛利率、净利率、资产负债率等财务指标也远远优于可比公司,龙头低位稳固。
公司积极扩产,于2020年12月23日公告,将原有“六线机”进行技改升级至“九线机”,生产效率提升50%,对应新增年产能超1000万公里,计划于2021年3月底全面完成,IPO项目300条生产线同样在建设中。“531”政策后,金刚石切割线价格大幅下降,经过行业调整后,目前看金刚线降价空间已不大,这将有利于公司利润的释放;伴随隆基的大幅扩产,我们预计公司未来销售收入和业绩将保持较快增长。
盈利预测:考虑到公司近期出货量超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.45、7.02和9.11亿元,上调至“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、产品价格超预期下行、行业竞争加剧


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研究员: 中信建投 ● 秦基栗
发布时间:2021-01-25

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