[太平洋:买入]2020年半年报点评:3D视觉检测新产品逆势增长 期待领域拓展

事件:公司发布r2020 中报,上半年实现收入2.33 亿元,同比增长7.23%;实现归母净利润4218.77 万元,同比下降14.19%。其中,Q2单季度实现收入1.33 亿元,同比增长13.28%;实现归母净利润2360.75万元,同比下降13.81%。
行业不景气拖累上半年业绩,3D 新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807 万元、7753 万元和6409 万元,同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%,前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3D AOI 和3DSPI 技术指标已达到国际先进水平,新产品3D SPI 于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,上半年订单已经超过2700 万,预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛,可拓展领域巨大,公司产品已逐步导入mini LED 行业,正在开发药片、半导体光学检测设备。
毛利率下滑,三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%,同比下降7.34 个pct,主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct 及其(毛利率更高)占比下降,随着3D 新品订单确认收入,毛利率将回升。期间费用方面,上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9 个pct,研发费用1346 万元,研发费率上升0.8 个pct。
盈利预测与投资建议:预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06 亿元和8.84 亿元,归母净利润分别为8846 万元、1.63亿元和2.08 亿元,对应EPS 分别为0.54 元、1.00 元和1.28 元。维持“买入”评级,6 个月目标价40.00 元。
风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺。

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研究员: 太平洋 ● 崔文娟,刘国清
发布时间:2020-08-25

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