[华安证券:增持]内容铸就高壁垒 多元化生态拓宽护城河

电商导购第一股,优质消费内容,流量变现能力强。
公司是国内领先的内容型电商导购平台,也是A股稀缺的电商导购标的。公司在用户增长、内容运营和流量变现上都保持高速发展。2017-2019年公司月活用户数CAGR为10.85%,2016-2019年公司的主要内容发布数量CAGR约113%,同期公司主营业务收入CAGR为48.75%,归母净利润CAGR达50.15%。从行业角度看,电商依然保持较高增速,然而随着流量红利的消失,获客成本逐渐提高,作为流量跳板的导购平台将获得更大包容度,同时在线导购平台渗透率仍在低位,未来的发展潜力巨大。
以优质UGC构建核心壁垒,战略扩充品类拓宽护城河。
优质的UGC内容是公司的核心壁垒,2020H1公司共发布391.57万条内容,其中84%用户贡献内容;这让公司在低成本获取消费类内容的同时,增加了用户对平台中立性的信任和粘性,实现良性循环。同时,公司在维持原本占优的数码3C类产品的优势的基础上,积极扩充平台品类,新设生活频道以拓展线下消费领域,新增场景化消费入口以提升用户的使用体验感,增加用户在平台上的交易频次和粘性。
星罗创想致力成为“导购届的海底捞”,定增入局短视频、直播行业。
星罗平台未来协助KOL根据其自身定位和粉丝特性进行带货商品的挑选,填补国内缺乏此类型连接创作者和货品商家的空白,服务长尾带货市场。同时,公司通过定增开展内容平台升级项目和多元化消费类MCN项目,旨在入局短视频及直播行业,顺应行业发展趋势,抓住网红经济风口。
投资建议:我们预计公司2020-2022年营收分别为8.69/11.31/14.50亿元,归母净利润1.57/2.04/2.73亿元,对应EPS分别为1.95/2.53/3.39元,对应PE分别为53X/41X/31X,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;短视频及直播类项目拓展不及预期;用户流失风险。

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研究员: 华安证券 ● 姚天航
发布时间:2020-12-05

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