[天风证券:增持]2020年三季报点评:Q3电商淡季但收入增长亮眼 剔除股份支付影响利润高速增长

电商淡季公司收入增长亮眼,若剔除股权支付扣非后净利润超80%。
三季度为电商淡季,20Q3全国实物商品网上零售额2.30万亿,同比增长17.3%;公司20Q3单季度收入1.82亿元,同比增长38.8%,远高于行业增速,表现亮眼。公司20Q3单季度管理费用及研发费用合计6204万元,同比增长43.8%,主要是因为公司股权支付费用增加,使得20Q3单季度归母净利润1652万元,同比增长10.8%。若扣除股份支付费用700-800万元,则20Q3扣非后归母净利润约2159-2259万元,同比增长超80%。
销售费用持续投入以扩大平台用户群,品类扩充趋势有望持续。
20Q2在疫情推动下网购渗透率提升至26.6%,创历史新高,电商领域整体受益,公司2020年也加大了推广费用投入,2020年上半年公司月平均活跃用户数2978万,同比增长16.3%,三季度销售费用持续投入,20Q3单季度销售费用3968万元,同比增长10.3%,销售费用率21.8%。
定增稳步推进,星罗掘金电商带货。
公司定增事项稳步推进中,预期未来公司将持续加码内容平台,挖掘多元化用户群体,布局MCN丰富商业变现渠道,同时,连接网红端与商品端的星罗平台也将逐步发力,618期间星罗已实现与罗永浩、牛肉哥严选、小沈龙等多位带货达人的紧密合作。
投资建议:考虑到疫情推动网购渗透率持续快速提升,且双十一日渐临近,电商板块景气度有望走高,产业链整体受益,同时我们看好星罗在电商带货领域的业务发展,我们将公司2020-2022年归母净利润预期由1.41亿/1.60亿/1.96亿元上调至1.56亿/1.97亿/2.27亿元,分别同比增长31.4%/25.8%/15.5%,公司当前市值对应2020年P/E57倍,继续积极推荐,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济与政策监管风险;行业竞争加剧风险;网站运营风险;疫情风险。


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研究员: 天风证券 ● 文浩,刘章明,蓝仝
发布时间:2020-11-06

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