[国联证券:增持]2020年三季报点评:Q3收入增长提速 定增有望带来内容生态完善

投资要点:
Q3收入增长提速,内容、产品、用户协同发展。
公司三季度单季营收增长38.83%,较2020上半年32.59%的营收增速提升6.24个百分点。公司内容、产品、用户协同发展共同推动营收增长。从内容来看,公司用户贡献内容占比持续提升,2020年上半年占比达到83.96%,同比增长107.99%,为增速最快的内容来源。产品品类上,公司也在持续推进品类扩充,增加内容覆盖和用户群延展,今年上半年公司月平均活跃用户数为2,978.25万,同比增长16.33%。移动客户端APP单用户平均每日启动次数和移动端客户端APP单用户平均每日停留时长均有增长。
股权激励费用对公司利润端有所影响,公司主营业务仍保持较高增长。
公司前三季度归母净利润同比增长37.84%,Q3单季度归母净利润同比增长10.83%,主要由于股权激励费用影响。剔除股权激励费用影响后,公司主营业务仍保持较高增长。
10月31日公司公告向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复
拟募集资金总额不超过72,850.00万元,主要投向内容平台升级项目,同时补充流动资金,并投向消费互联网研究院项目和内容平台升级项目。预计有望带来用户群体的多元化,包括增加女性用户占比及带来三线及以下城市用户增量,并通过直播带货和直播打赏等业务带来收入新的增长点,并与原有业务形成协同效应。
盈利预测与估值。
我们预计2020-2022年净利润分别为1.48亿、1.86亿和2.36亿,同比增长24.61%,25.33%和26.93%,对应PE分别为63x/51x/40x。考虑到公司作为内容导购电商行业的领先公司,用户自驱动社区生态与高性价比商品,积累高价值用户,维持“推荐”评级。
风险提示:
1)行业竞争加剧的风险;2)电商行业政策发生重大变化的风险;3)MCN与直播平台等新业务拓展进展低于预期的风险。

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研究员: 国联证券 ● 徐艺
发布时间:2020-11-04

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