[国泰君安:增持]建筑减隔震龙头 畅享行业扩容红利

首次覆盖给予“增持”评级。我们认为年内《建设工程抗震管理条例》有望通过立法,减隔振市场空间将实现跃升,公司为行业龙头,步入成长快车道。预计2020-22 年eps 为1.06、1.77、3.12 元,分别同增68%、67%、76%,给予公司2021 年PE 50X,2021 年目标价88.5 元。
我国为多震国家,隔减震市场却处萌芽阶段。我国50%以上城市位于地震基本烈度7 度或以上地区,但与发达国家相较,我国减隔振行业发展却极不均衡。截至2017 年底,我国隔震建筑建成量仅为5731 栋,远低于日本的9300 栋左右,渗透率极低且多数集中在云南地区。
政策东风将至,减隔振市场需求有望跃升。2019 年10 月,中国住建部出台《建设工程抗震管理条例(征求意见稿)》中提到,位于高烈度设防地区的新建学校、幼儿园、医院等公共建筑应当采用减隔震技术。我们判断该政策有望于年内落地,中性预测我国减隔震市场规模将由当前的15 亿左右扩容至远期的400-600 亿元。
公司为减隔震整体解决方案龙头,有望畅享行业扩张红利。于隔振行业而言,公司并无同体量竞争对手,2017 年在全国隔震/减隔震市占率分别约为39%/ 30%,且盈利能力显着领先行业,同时公司技术、品牌、成本优势相互嵌套,构筑宽广护城河。我们判断在行业加速扩容的红利期,公司有望依托云南成功经验,加速抢占市场份额。
风险提示:政策落地不及预期、原料价格大幅上涨、应收账款回款风险

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研究员: 国泰君安 ● 鲍雁辛,赵晨阳,段海峰
发布时间:2020-07-01

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全部评论

春风得意何老师07-01 13:39

研报搞什么

鸟与梦飞翔201207-01 12:21

发个增持,股价立马跌3个点,厉害

薯条爸比的成功投资07-01 11:03

君安来了啊啊

鱼沫07-01 10:51

新的鼓手能吹动吗?