[中银国际:买入]2021年三季报点评:盈利能力稳健 股权激励落地

公司发布2021年三季报,业绩同比增长131%。公司盈利能力稳健,电池龙头地位稳固,产能扩张稳步推进;维持买入评级。
支撑评级的要点
前三季度盈利同比增长131%:公司发布2021年三季报,前三季度实现营收733.62亿元,同比增长132.73%;盈利77.51亿元,同比增长130.90%;扣非盈利66.04亿元,同比增长157.21%。其中第三季度实现营收292.87亿元,同比增长130.73%;盈利32.67亿元,同比增长130.16%;扣非盈利26.85亿元,同比增长125.49%。
毛利率环比提升,期间费用率下降:公司前三季度销售毛利率27.51%,同比基本持平,销售净利率12.47%,同比提升0.79个百分点。其中第三季度销售毛利率27.90%,同比提升0.12个百分点,环比提升0.66个百分点。前三季度期间费用率12.20%,同比下降0.12个百分点;销售费用率3.58%,同比下降0.55个百分点;管理费用率3.04%,同比下降0.63个百分点。公司前三季度经营现金流净流入286.86亿元,同比增长178.35%,体现出较高的盈利质量。
定向增发扩张产能:公司拟向不超过35名特定对象募集资金582亿元,用于5大基地共计137GWh动力电池产能建设、30GWh储能电柜建设、电池关键材料及钠离子产业链材料建设。公司同时拟在江西宜春投资不超过135亿元建设宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目。
股权激励落地,彰显发展信心:公司股权激励计划拟向共计4,483名中层管理人员及核心骨干员工授予合计516.10万份股票期权,业绩考核目标为2021年及后三年累计营收分别不低于1,050、2,400、4,100、6,200亿元。
估值
在当前股本下,我们预计公司2021-2023年每股收益4.57/8.52/11.10元,对应市盈率132.9/71.3/54.7倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期;新能源汽车需求不达预期;技术进步不达预期风险;海外贸易壁垒风险;新冠疫情影响超预期。

相关股票:$宁德时代(SZ300750)$
研究员: 中银国际 ● 李可伦
发布时间:2021-11-08

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