[广发证券:买入]2021年三季报点评:业绩超预期高增 强化储能第二成长曲线

业绩大幅高增,原材料普涨下毛利率超预期实现小幅上扬。公司披露三季报,21Q1-3 营收733.62 亿元,同比+132.73%,归母净利77.51 亿元,同比+130.90%,扣非归母净利66.04 亿元,同比+157.21%,毛利率27.51%,同比+0.10pct,其中Q3 营收292.87 亿元,同比+130.73%,环比+17.58%,归母净利32.67 亿元,同比+130.16%,环比+29.18%,扣非归母净利26.85 亿元,同比+125.49%,环比+19.55%,毛利率27.90%,环比+0.66pct,原材料普涨下毛利率超预期上涨,高研发投入与全产业链投资下龙头议价能力凸显。公司近期相继与国家能源集团、中国华电、三峡集团和中国建材等实现战略合作,有望深度受益双碳目标变革。
股权激励叠加新一轮产能扩张彰显未来发展信心。公司公布新一轮516.10 万股股权激励计划,其中股权激励计划294.03 万股,行权价格612.08 元/股,限制性股票222.07 万股,授予价格306.04 元/股,考核目标为2021 年起四年累计营收分别不低于1050/2400/4100/6200 亿元。叠加公司新一轮137GWh 动力电池、30GWh 储能电柜扩产和新建宜宾锂电池基地、宜昌电池材料基地, 预计21-23 年名义产能达176/351/452GWh,产能放量拥抱行业景气趋势,彰显企业发展信心。
合纵连横强化储能第二增长曲线。2021 年以来储能支持政策加速出台持续扫清储能行业发展的制度性和经济性障碍,公司发力构建以新能源为主体的新型电力系统,布局“风光水火储”等一体化能源项目,充分受益行业变革、持续强化储能产业优势,有望带动产业链上游材料企业如富临精工永太科技和储能EPC 企业永福股份加速放量。
盈利预测与投资建议。预计21-23 年EPS 4.96/11.28/18.10 元,综合考虑公司增长空间、市场地位和行业估值,给予22 年60 倍PE,对应合理价值676.75 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。动力电池技术创新进度较慢;新能源汽车销量不及预期。

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研究员: 广发证券 ● 陈子坤,纪成炜
发布时间:2021-11-06

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