[国元证券:买入]2021年三季报点评:业绩高速增长 储能潜力巨大

业绩高速且稳定增长,供应链管理能力优秀
21Q3 单季度营收292.87 亿元,同比增长130.73%,环比增长17.58%;归母净利32.67 亿元,同比增长130.16%,环比增长29.18%。Q3 毛利率27.90%,净利率11.16%,和去年同期相比基本稳定,相比Q1、Q2 基本稳定,公司高速且稳定增长。
公司存货大幅提升274.04%,总资产占比14.03%,相比去年同期提高7.25pct;应收账款周转率5.72 次,比去年同期提升2.08 次;应付账款周转率2.20 次,远低于应收账款周转率。体现了公司优秀的供应链管理能力和话语权。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.58%、3.04%、6.26%、-0.68%,相比去年同期基本稳定。
能源结构深度调整,公司先发优势明显
4 月国内政策出台规划2025 年新型储能装机30GW 以上(对应备电需求在60GWh 以上),明确支持电源侧储能应用。10 月26 日国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,提出了提高非化石能源消费比重、提升能源利用效率、降低二氧化碳排放水平等方面主要目标。到2025 年,非化石能源消费比重达到20%左右,单位GDP 能源消耗比2020 年下降13.5%,单位GDP二氧化碳排放比2020 年下降18%。到2030 年,非化石能源消费比重达到25%左右,单位GDP 二氧化碳排放比2005 年下降65%以上,顺利实现2030 年前碳达峰目标。在能源结构深度调整背景下,储能的市场需求将进一步扩大。公司在国内发电侧主导执行多个标杆工程,如1000MW 光伏电站配置交流储能项目、珠海横琴储能调频项目等;以子公司、战略协议等方式与湖北宜化等储能上游资源和供应链企业达成合作,在未来的国内储能市场有望持续占优。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023 年营业收入分别为1030/1623/2224 亿元,归母净利润分别为108/157/224 亿元,当前市值对应PE 为133/91/64X,维持买入评级。
风险提示
电源侧储能装机低于预期、原材料价格上涨过快

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研究员: 国元证券 ● 杜旷舟
发布时间:2021-11-02

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