[东北证券:买入]2019年三季报点评:自建IDC逐渐释放 毛利率提升显著

公司前三季度营业收入7.36亿元,同比增长163.09%;归母净利润0.78亿元,同比增长91.83%;扣非0.63亿元,同比增长121.60%。归母净利润落于业绩预告中值位置。
多因素致收入增长。收入增长主要为自建数据中心业务逐渐释放、新并购的北京云基公司数据中心业务并入以及子公司奥维信息承接的系统集成项目完工交付确认收入。半年报披露,公司可用机柜已经达到4000架,年底达到8000架。公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。
毛利率提升显着,财务费用影响期间费用率。今年第三季度毛利率25.9%,由于第二季度具有相对较低毛利的集成项目确认收入,所以可比性不大。但与去年相比,今年第三季度毛利率高于去年Q1~Q3任一季度毛利率。毛利率的提升主要受益于自建数据中心业务释放。销售费用、管理费用、研发费用绝对额维持稳定,第三季度财务费用756万元,导致财务费用率提升至5.8%。
强强合作成立IDC产业基金。有限合伙人为奥维信息(认缴比例46%)、上海中电投融和新能源投资管理中心(有限合伙)、共青城睿数志远投资合伙企业(有限合伙)。普通合伙人为国家电投集团产业基金管理有限公司、南京睿桥股权投资管理有限公司。合伙人强强合作,实力互补,在解决IDC指标、用电能耗等核心问题上具备较强契合度,对公司围绕北上广深核心地区的IDC扩展具备较强的推动作用。
盈利预测:预计公司2019~2021年归母净利润为1.33、1.74、2.81亿元。对应当前股价PE为33.18、25.44、15.71倍,维持“买入”评级,六个月目标价45.2元,对应市值53.2亿元。
风险提示:系统性风险,机柜规模拓展不及预期。

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研究员: 东北证券 ● 孙树明
发布时间:2019-10-29

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