[中信建投:买入]聚焦一线IDC资源布局 精细运营深耕市场

1、起源于广深,立足全国的IDC 服务公司
公司起步于华南区域,布局全国的IDC 服务,主要管理者有运营商工作经历。公司以流量经营起家,逐步转向以IDC 机柜租赁为重点,布局北广深等城市,拓展海外IDC 和海缆资源,承接与全球各互联网热点区域主流运营商IP 互联和资源覆盖。
2、IDC 机柜成倍增长,零售+批发两种模式并行发展
公司2018 年底可用机柜2950 个,计划2019 年内自建机柜超2000个,叠加公司2019 年7 月并购德昇3280 机柜,预计2019 年底自有机柜数将超过8000 个。公司主要客户为网易、UC、欢聚时代、搜狐等,金融、智能制造等行业客户比例在提升。随着视频、网游等互联网企业快速发展,对网络和计算资源需求激增,公司快速布局一线城市,未来发展潜力巨大。
3、IDC 行业大发展,成就大市值公司
联接和计算是ICT 两类基础资源,分别对应基站和IDC 机柜两类基础设施。从咨询机构IDC 的统计数据来看,中国可供存放服务器的大型IDC 资源约为美国的1/5,物理基站数量约为美国的6倍,反差巨大。分析美国IDC 行业的发展路径,具备成长出大市值公司的潜力,国内尚处在IDC 行业爆发期早期。
4、利润增长弹性大,维持“买入”评级。
公司机柜数量增长带动利润增长高弹性。我们预计2019/2020/2021 年公司净利润分别为1.04 亿、1.51 亿、2.1 亿元,目前市值对应PE 倍数为42X、29X、21X。首次深度覆盖,维持“买入”评级。
5、风险提示:上架率不及预期;流量经营业务竞争加剧。

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研究员: 中信建投 ● 阎贵成
发布时间:2019-09-24

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