[兴业证券:增持]2019年半年报点评:二季度营收下滑 现金流有所好转

公司2019 年上半年实现营业收入1.65 亿元,同比增长6.06%,主要系商品类、酒店类以及轨道交通类设计收入增长较快所致;然而,增速比去年同期大幅下滑,主要系办公类设计、软装饰品销售业务收入增速下滑。
公司2019 年上半年实现综合毛利率51.68%、同比下滑1.19pct,实现净利率24.22%、较去年同期下滑0.86pct。毛、净利率下滑主要系成本增速(8.74%)大于收入增速(6.06%)。
2019 年上半年公司期间费用率为23.14%,同比下降0.99pct,主要系管理费用率(含研发费用)下降,而销售、财务费用率均有所增加。公司2019年上半年资产减值损失同比减少0.39 亿元,较上年同期下滑17.06%,主要源于坏账损失的减少。
公司2019 年上半年每股经营性现金流净额为0.06 元,较去年同期增加0.12 元,主要源于收现比的大幅提升。
盈预测及评级:我们预计公司2019-2021 年的EPS 为0.95 元、1.12 元、1.24 元,8 月30 日收盘价对应的PE 分别为18.6 倍、15.8 倍、14.2 倍,首次给与 “审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行的风险、房地产投资下滑风险、业务拓展不达预期

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研究员: 兴业证券 ● 孟杰,蔡琨
发布时间:2019-09-02

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