[西南证券:增持]聚焦无线通信模块 着眼万物互联

挖潜无线通信模块,先发优势凸显。公司是国内首家上市的无线通信模块及解决方案提供商,在无线通信模块领域深耕多年,产品包括适应众多不同场景下的LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS 等技术的无线通信模块。2017年第一季度,公司营业收入和归母净利润分别同比增长27.5%和37.1%,盈利稳步提升。
MI 领域业绩回暖,未来着眼万物互联。公司目前主要涉足移动互联网(MI)和物联网(M2M)领域。由于平板、电子书等终端出货量萎缩,公司在MI 领域的业绩曾出现下滑,但随着撬动惠普和联想两个大客户,PC 终端业务开始带动MI 领域业绩回暖。在M2M 领域,智能支付、智能电网、车联安防监控等业务为公司带来持续、稳定的收入增长,M2M 领域营收占比从2014 年的六成提高到2016 年的七成,收入达2.4 亿元,未来随着物联网趋势将继续提高占比,充分享受物联网发展红利。
车联网需求激增,布局前装市场。车联网将是汽车行业未来很长一段时间内的主题,预计2017-2021 年国内车联网市场年均复合增长率约为19.6%,2021年渗透率将达到21.1%。公司目前主要是聚焦于后装市场,与赛格导航、博实结、华宝科技等公司都有业务合作,为汽车提供工业级2G/3G 通信和GPS 定位模块。同时,公司已经和比亚迪开展合作,为其部分车型的前装车载端装配通信模块,车载前装市场未来空间巨大。
注重自主研发,积累优质客户资源,内生动力充足。公司依靠多年来累积的行业经验以及在研发中投入大量的研发成本,积累了众多优质、稳定的客户资源,并且注重研发紧跟市场需求,快速有效响应客户需求,适应物联网多样化场景。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57 元、0.70 元、0.88 元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率,考虑到公司在无线通信模块领域的先发优势以及未来较大业绩空间,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:物联网行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。

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研究员: 西南证券 ● 刘言
发布时间:2017-07-24

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