[长城证券:买入]2019年三季报点评:下游行业拐点已至 国产替代再提速

Q3 单季营业收入喜人:根据公司发布的三季度报告,第三季度实现营业收入1.003 亿元,比上年同期增长78.83%;归母净利润实现24.45 万元,同比下降96.62%。截至三季度本年累计实现营业收入2.024 亿元,同比增长17.93%;归属于上市公司股东的净利润132.1 万元,同比下降95.90%。Q3 单季度,公司实现营业收入1 亿元,同比增长78.83%。公司在集成电路业务上努力追赶,研发费用同比增长50.71%,持续的投入有助于提升产品竞争力,公司产品综合毛利率高达55.6%。管理费用本期增长94.65%,系并购重组的中介和管理费用增加。另外,公司在积极拓展市场业务的同时,往来账款和备货量增加,本期应收账款同比增长157.43%,应付账款同比增长147.20%。但应注意应收账风险,三季度计提的应收账款坏账准备增加导致资产价值损失增长170.76%。
完成发股购买长新投资计划,新增股份上市:7 月26 日,长新投资就股东变更事宜完成工商变更登记手续。变更完成后,长川科技取得长新投资100%的股权。长川科技通过非公开发行股份方式购买国家产业基金、天堂硅谷以及上海装备合计持有长新投资90%的股份。交易价格为4.90 亿元。由于2018 年度权益分派的实施,发行价格调整为15.83 元/股,发股总数调整为3098.28 万股。本次交易构成关联交易,不构成重组上市,该批股份的上市日期为2019 年9 月26 日。本次非公开发行完成后长川科技总股本为3.14 亿股。交易完成后,公司将结合新加坡STI 公司渠道,提高公司品牌知名度和市场占有率。
投资建议:我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.15 元、0.26 元和0.32 元,对应PE 分别为145 倍、82 倍和67 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:应收账回收风险、半导行业周期不景气、子公司整合风险、技术研发风险

相关股票:$长川科技(SZ300604)$
研究员: 长城证券 ● 曲小溪,刘峰,王志杰,蔡微未
发布时间:2019-11-04

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