[中信建投:买入]半导体设备系列深度之二:行业低谷已过 公司前期培育渐开花

投资建议:预计公司本部+STI 2019年备考收入4亿以上
公司逻辑:本部收入Q3拐点已现,STI四季度单季度完全并表
①本部:2019年,东南亚和台湾地区的客户需求、国内新客户(海思链条)带来的测试需求及指纹和摄像头模组自动化测试设备这三项收入有望贡献增量。公司上半年收入1.02亿,预计Q3\Q4单季度收入有望分别过亿;2020年,在以上增量之外,探针台/数字测试机有望贡献收入增量,预计全年收入近6亿;
②STI:2016-2018年STI营收为3.33/2.87/3.67亿元,净利润0.28/0.02/0.52亿元。其中2017年营收和利润下降主要系客户担心STI被出售后经营不确定而延缓对STI设备采购需求以及韩国客户采购的波动,而2018年该影响因素已基本消失。预计STI19年全年收入3亿(并表约1亿),而2020年,在长川的协同合作发挥背景下,STI收入有望达4亿。
投资建议:估值、股价催化及风险提示
判断公司2019-2021年收入分别为4.2/9.2/12.7亿元,归母净利润分别为0.52/1.52/2.16亿元,对应2019年10月19日股价,2019-2021年估值分别为119.4x/41.0x/28.8x。给予公司30.9元目标价,维持“买入”评级。

相关股票:$长川科技(SZ300604)$
研究员: 中信建投 ● 吕娟,陈兵
发布时间:2019-10-22

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