[东吴证券:增持]业绩符合预期 行业持续高增长 角膜塑形镜销量增长明显

投资要点
事件:2019 年7 月12 日,公司公布2019 年上半年业绩快报,2019H1归母净利润1.08-1.25 亿元,同比增长30%-50%,业绩符合预期,
公司半年业绩符合预期,产品量价齐升。2019H1 归母净利润1.08-1.25亿元,同比增长30%-50%。公司上半年核心增长点包括销量增加以及2018 年通过自建和合作共建形式建立的服务终端收入增加,上半年梦戴维价格提升,高端品种Dreanvision 占比提升,上半年预计销量增速在25%左右,相比去年同期有所提升。同时限制性股权激励费用对业绩影响减小,我们预计随着行业增长以及公司并购经销商渠道等因素业绩有望维持高增长。
国家重视近视防控,行业维持高景气度。2018 年6 月卫计委将OK 镜写入近视防控指南,同时教育部在近视防控规划(征求意见稿)里要求近视发病率每年下降0.5 个百分点。国内青少年近视率已经高居世界第一,其中中国初高中生和大学生的近视率均已超过70%,而美国青少年的近视率约为25%,澳大利亚仅为1.3%,德国的近视率也一直控制在15%以下。因此国内整体市场潜力大,随着政策强力背书,角膜塑形镜作为青少年有效防控近视的重要手段,行业维持高景气度。
盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021 年,公司营业收入分别为6.24亿元、8.46 亿元和11.41 亿元,归母净利润分别为2.99 亿元、4.04 亿元和5.43 亿元,对应EPS 分别为0.74 元、1.00 元和1.34 元。我们认为公司经营发展稳健,终端推广持续推动角膜塑形镜“量价齐升”,同时股权激励的顺利实施为长期发展注入动力。因此,我们维持对公司的“增持”评级。
风险提示:产品质量风险;产品结构单一、同功能竞品推出的冲击风险;角膜塑形镜市场推广不达预期。

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研究员: 东吴证券 ● 全铭,焦德智,许汪洋
发布时间:2019-07-13

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船长人生08-12 10:50

我们预计2019-2021 年,公司营业收入分别为6.24亿元、8.46 亿元和11.41 亿元,归母净利润分别为2.99 亿元、4.04 亿元和5.43 亿元,对应EPS 分别为0.74 元、1.00 元和1.34 元。