[国泰君安:增持]2019年一季报点评:业绩符合预期 深耕眼视光蓝海市场

业绩符合预期,维持谨慎增持评级。公司2019年一季度实现营业收入1.21亿元,同比增长56.74%,归母净利润0.51亿元,同比增长41.79%,扣非归母净利润0.43亿元,同比增长41.26%,业绩符合预期。维持2019-2021年预测EPS1.29/1.70/2.21元。维持目标价64.5元,对应2019年PE50X,维持谨慎增持评级。
渠道整合后费用和应收账款明显上升。公司2018年积极整合经销商渠道,随着直销比例提升,销售费用和管理费用增长明显,其中销售费用率同比增加3.97pct,管理费用率同比增加0.98pct,应收账款同比增加121.98%。
新增国产竞争厂家,共同拓展蓝海市场。北京爱博诺德的角膜塑形镜已于一季度获批上市,目前中国角膜塑形镜市场共有7个进口品牌和2个国产品牌。2018年8月教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》,要求到2023年力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上,近视高发省份每年降低1个百分点以上,角膜塑形镜作为控制近视的重要方式之一,产品渗透率较低,仍处于快速增长阶段,存量厂家有望共享蓝海市场。
丰富护理产品线,拓展眼视光相关领域布局长远。公司推出自主研发的镜特舒深度清洁液,自主研发生产的护理液、泪液试纸正在技术审评过程中,护理产品线不断丰富。围绕眼视光相关领域,投资基因检测、新生儿眼疾筛查、近视防控筛查及管理系统等项目,为长远发展积极布局。
风险提示:产品使用不当引发安全风险,主要原材料供应商集中风险。



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研究员: 国泰君安 ● 丁丹,于嘉轩
发布时间:2019-05-06

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