[国泰君安:增持]2019年半年报点评:上半年业绩超预期 向下游延伸全国布局初显

投资要点:
公司主营机动车检测系统业务H1业绩超预期,维持“增持”评级,维持目标价62.60元。主营业务受益于机动车检测系统行业集中度提升与环检国标升级,公司2019年H1实现净利润1.11亿元,同比增长85.76%,,扣非净利润9672.33万元,同比增长77.75%,经营性现金净流量净额1.59亿元,同比增长564.31%。预计2019-2021年EPS分别为1.01元、1.42元、1.98元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业,公司对标海外巨头DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,给予公司对应19年62倍PE,维持目标价62.60元。
公司积极参与各地遥感检测系统招投标,部分区域已经完成交付。目前各地政府已经陆续开始尾气遥感检测招投标,公司积极参与各地政府尾气遥感检测招投标,已在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展,公司上半年完成周口市机动车排放智能监管系统2547万合同交付,为后续其他订单的参与招标打下基础。
机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,切入南方机动车检测站运营市场,快于市场预期,全国布局轮廓初现。公司以26,250万元并购中检集团汽车检测股份有限公司75%股份。本次收购成功后,公司与中检集团战略合作布局全国检测站运营。加上公司收购兴车检测70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务全国布局初具轮廓。
催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布
风险提示:检测站并购进度不及预期


相关股票:$安车检测(SZ300572)$
研究员: 国泰君安 ● 刘易,张旭
发布时间:2019-07-26

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