[招商证券:增持]次新股系列报告七:以应用中间件为特色的行业信息化服务商

领先的应用软件开发和数据服务供应商:与市场上绝大多数行业信息化服务商不同的是,公司基于自主研发的应用中间件-"新晨交换平台",面向银行、空管等行业提供应用软件开发以及信息化解决方案服务。近年来公司经营稳健,市场开拓及研发投入持续加大,股权结构清晰且较为集中。IPO募投项目包括:1)国家空管数据信息服务体系研发项目、2)渠道整合平台研发项目、3)新一代贸易融资结算系统研发项目、4)新一代交换平台研发项目等,随着资金渠道的补充,公司综合竞争力有望再获提升。
下游银行业、空管领域需求旺盛,信息化快速渗透。公司下游领域需求旺盛,主要包括:1)银行业,信息化建设已成为银行业稳健运营的支柱,正反馈效应显着。参考IDC预测,2020年我国银行业IT解决方案市场规模将达到612亿,5年间的CAGR为21.9%;2)空管领域,信息化建设作为航空业务的基础以及飞行器安全飞行的核心保障,我国空管数据体系建设加快的趋势明显。
高投入打造应用中间件 新晨交换平台 ,下游新行业拓展可期:公司高度重视自主研发创新能力的提升,研发投入比例显着高于行业平均水平。此背景下,以数据交换与处理为核心价值体系,公司基于自主研发的应用中间件 新晨交换平台 为核心技术平台,抽象出通用的信息数据交换技术模型和独立的功能模块,具有可复用、易扩展以及低成本等优势。公司客户资源丰富,涵盖银行业金融机构、大中型国有企事业单位、政府机关和空管单位等,口碑效应将助力未来市场开拓。长期来看,下游领域银行业信息化渗透率进一步提升、政府和企事业单位信息化需求增加、且公司在军航空管信息化数据信息服务领域具有较强的竞争力和影响力等因素都将继续推动公司主营业务持续稳步健康发展。预计公司将继续以 新晨交换平台 作为核心竞争力,加大相关研发投入,包括传媒在内的下游其他行业领域拓展可期。
首次"审慎推荐-A"评级:预计2016~2018年EPS分别为0.44、0.54、0.67元,现价对应127/105/84倍PE。考虑到作为上市公司中为数不多涉足中间件相关业务的企业,技术角度具有一定的稀缺性价值,且基于上述"新晨交换平台",易于行业复用和拓展,首次覆盖给予"审慎推荐-A"评级。
风险提示:银行、空管等下游行业需求增速放缓;行业拓展进度低于预期

相关股票:$新晨科技(SZ300542)$
研究员: 招商证券 ● 刘泽晶,徐文杰,周楷宁
发布时间:2016-12-14

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