[光大证券:增持]2019年半年报点评:业绩高增 旺季更值期待

产品价格上涨,盈利能力提升。上半年食用菌价格受市场扩容及部分中小企业退出影响,公司产品价格同比提高16%。同时公司生产管理水平提升及规模效应显现,公司产品单位成本同比降低4%。从而公司产品综合毛利率同比提升16.3 个百分点至21.65%,且三费率同比下降近2 个百分点至9.74%。随着下半年需求旺季的到来,预计公司业绩将维持较快增长。
贵州生产基地已步入稳定生产阶段,盈利水平明显改善。上半年贵州基地实现收入约2.85 亿,同比增长约9.14%,实现净利润约1400 万元(去年同期实现的净利润-5400 万元)。预计下半年贵州基地仍将保持稳健经营。
推进新生产基地建设,完善生产布局
公司为我国最大的食用菌生产企业,当前日产能为1140 吨,其中金针菇日960 吨。公司正积极拓展产能,甘肃临洮、山东德州、泰国等生产基地正在积极建设中,设计的金针菇日产能分别为180 吨、101.6 吨和100.2吨,预计临洮项目在2019 年底前投产,泰国生产基地有望在2020 年一季度建成投产。产能提升将进一步巩固公司的行业龙头地位,叠加产品价格上涨,公司业绩将实现较快增长。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
公司是我国最大的食用菌生产企业,受益于行业产品价格上涨及新建产能释放,业绩有望维持中高速增长。我们维持原有盈利预测,预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.62 元、0.76 元和0.93 元。看好公司发展潜力,维持“增持”评级。
风险提示:
产品价格下降风险、新建产能释放不及预期风险。

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研究员: 光大证券 ● 刘晓波,王琦
发布时间:2019-08-30

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