[天风证券:买入]2019年半年报点评:POCT龙头公司稳步发展 新品化学发光短期增长可期

事件:公司发布半年报,2019上半年公司营业收入9.7亿元,同比增长20.89%,归母净利润2.1亿元,同比上升27.40%;归母扣非净利润1.9亿元,同比增长30.10%。实现业绩增长主要有以下方面的原因:1.技术平台全面,公司于2019年向市场推出了小型化学发光仪器等多入检测项目,对公司收入产生贡献;2.新产品推广和销售团队建设持续投入带来海内外营业收入同比增长;3.持续保持研发投入,保持技术竞争优势。作为POCT检测领域头部企业,公司业绩有望持续稳健增长。
持续研发投入,两大支柱产品线实现高速增长
产品细分角度,2019上半年慢病管理检测实现收入2.87亿元,炎症因子及传染病检测产品线合计实现收入2.82万元,同比增长分别为55.96%、38.30%,两大支柱产业业务线均占据公司营收25%以上。
2019上半年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为2.16亿元、0.85亿元、0.03亿元、0.74亿元,同比增长42.61%,11.43%、97.10%、19.00%,销售费用增长主要系大力增加市场推广力度,财务费用增长主要系汇率损益所致。
多技术平台竞争优势,化学发光检测项目产品线布局完善
公司2019年推出了小型化学发光仪器和包括心标、炎症、肾损伤在内的10个检测项目,生化平台的干式生化仪器及肝功、肾功、心肌酶谱等16个检测项目。新研产品依托于公司现有的八大技术平台:免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台,仪器技术平台和生物原材料平台。作为同行业内技术平台建设领先的公司,完善的技术平台为检测项目产品线创新提供内驱动力。2019上半年公司在分子诊断平台成立两家合资企业,推动新产品进一步研发和业绩增长。
海外市场前景良好,2019年上半年,公司境外收入占主营业务收入的比例为17.92%,境外销售金额占营收较大比例。海外市场的稳步推进依托于良好的质量管理规范,截至2019年6月30日,公司累计获得CFDA、FDA、CE、加拿大MDALL等产品注册证406个。
维持“买入”评级
持续看好公司研发能力转化能力,将全球先进的体外诊断技术小型化,形成POCT产品,以产品丰富度保持持续竞争力。我们预计19-21年EPS为1.23、1.64、2.15元/股,维持“买入”评级。
风险提示:新产品销售不及预期、研发不及预期、销售收入不及预期、汇率变动风险、政策变化风险等



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研究员: 天风证券 ● 郑薇
发布时间:2019-08-28

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