[国信证券:买入]重大事件快评:创新开启 玻璃盖板龙头迎来业绩反转

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公司10月12日晚发布三季度业绩预告,2019 年三季度净利润12.43 亿元-12.73 亿元,同比增长110%-150%,扣非后净利润区间为11.96 亿~12.26 亿元,单季度利润创历史新高,超出市场预期。
国信观点:随着国内手机领先品牌H客户Mate 30新机的发布,玻璃盖板创新再次成为吸引消费者的重要看点。H客户Mate 30 系列手机前盖板采用四面弯的瀑布屏,深受消费者欢迎。目前vivo 最新发布的旗舰机型NEX 3 同样采用瀑布屏方案,国外品牌中主要有三星有类似的曲面屏手机解决方案。由于曲面屏及其升级版的瀑布屏大幅度提升了玻璃盖板的价值量,玻璃盖板龙头供应商将迎来新一轮创新机遇。
瀑布屏创新带动行业发展机遇,盖板玻璃有望实现量价齐升;蓝思科技作为行业龙头,具备最强的研发和制造能力,是瀑布屏的核心收益者。公司加强了内部管控,经营效益明显提升,公司业绩有望实现底部反转。我们预计公司 19-21 年净利润16.6/24.0/31.8 亿,对应EPS 为0.42/0.61/0.81 元,对应当前股价PE 为27.7/19.2/14.5X,上调至“买入”评级。
评论:
瀑布屏带动玻璃盖板产品创新,产品价值量提升
瀑布屏最先在H 客户近期发布的旗舰机型Mate 30 上首次使用,瀑布屏手机曲面屏向下弯折90 度,就像瀑布一样悬挂在机身两侧,相比此前市场旗舰机型P30 pro、三星s10 的曲面屏改进程度更高。
瀑布屏在正常曲面屏的基础上更进一步,将屏幕弯折的部分从微微弯曲变成完全垂直,使得机身侧边边框被进一步压缩,侧边按键通过传感而取消。
相对于传统的曲面屏,瀑布屏具备更高的玻璃屏占比,从而在美观度上有了较大的改观。瀑布屏的弯曲度更高,玻璃盖板的价值量有了较为明显的提升。根据产业链调研信息,瀑布屏产品价值量相比不同3D 玻璃价值量提升了80%。
2019 年三季度业绩大超预期
公司10 月12 日晚发布三季度业绩预告,2019 年三季度净利润12.43 亿元-12.73 亿元,同比增长110%-150%。单季度利润创历史新高,超出市场预期。
主要原因是三季度发布的A 客户新机型iPhone 11 性价比较好,带动较好的销量。同时Mate 30 系列瀑布屏产品单价大幅提升,同时Mate 30 系列手机热销带动公司需求旺盛。我们预计Q3 H 客户给公司带来的收入增量可能超过10 亿元,从而带动公司单季度收入超过90 亿元,创历史新高。
公司有望迎来新的量价齐升向上周期
手机作为快消品,除芯片性能,软件系统稳定等消费体验外,外观是消费者的核心看点之一。长期趋势来看,5G 时代在手机外观方面将继续延续4G 时代消费体验升级的趋势,玻璃盖板作为提升手机外观的核心零部件有望5G 时代将大放异彩。
Mate 30 采用3.5D 的四面弯瀑布屏模式,开启了玻璃盖板的新创新升级。同时VIVO、OPPO 等品牌客户都已经在旗舰机型上升级玻璃外观件,将带动3D 及3.5D 玻璃的需求提升,公司迎来新的量价齐升周期。蓝思科技作为全球玻璃盖板核心供应商,具备曲面玻璃盖板的制造和研发能力,我们认为公司将有望借助瀑布屏的行业机遇实现业绩的底部反转。
投资建议:上调公司至“买入”评级。
随着H 客户Mate 30 系列新机的发布,瀑布屏创新再次成为吸引消费者的重要看点。国产手机中有vivo NEX 3 与华为Mate 30 采用了瀑布屏方案,国外品牌中主要有三星有类似的曲面屏手机解决方案。由于曲面屏及其升级版的瀑布屏大幅度提升了玻璃盖板的价值量,未来其他品牌旗舰机型有望跟进,公司作为产业链龙头将迎来新一轮创新机遇。
我们预计公司 19-21 年净利润16.6/24.0/31.8 亿,对应EPS为0.42/0.61/0.81 元,对应当前股价PE为27.7/19.2/14.5X,上调至“买入”评级。

相关股票:$蓝思科技(SZ300433)$
研究员: 国信证券 ● 欧阳仕华,许亮
发布时间:2019-10-15

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