[国海证券:买入]低谷已过 新工艺提升、安卓系均衡迎进阶

观点:
公司7月13日发布半年度业绩预告,公司上半年归属上市公司股东净利润同比上年同期下降127-137%,亏损约12,377.23万元—16,961.38万元。我们认为公司上半年的亏损有其内生与外部的多重原因,但从当下时点来看,公司已经渐渐走出行业的蹉跎期,下半年有望迎来利润修复。
投资要点:
半年报预亏的低谷期已然度过,三季度有望迎来利润修复
大客户小年促交付、安卓系产能均衡部署、今明两年蓄势上升。
新材料新工艺构造创新门槛,智能制造融于自产设备,高集成&高自动化构筑竞争优势。
智能手机新的工艺进阶带动盖板玻璃进入新的价格上升周期。
可转债转股价格倒挂,为当前股价提供相对安全边际。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。蓝思是全球在玻璃盖板领域研发与生产能力最强的公司,没有之一。过去两年由于浏阳南园、东莞松山湖、越南等厂区的产能扩增与工艺升级建设,公司投入较大,在终端出货成长趋缓、贸易战与华为实体名单等不可控经济乱流的影响下,去年四季度与今年上半年开工率都受到一定影响,因而导致部分亏损。随着下半年大客户新机订单启动以及华为实体名单问题舒缓后,安卓系客户在公司的整体份额和价值量的快速增长,公司的盈利拐点有望逐步出现,预计公司2019-2021 年的净利润分别为9.50、16.55 和22.90 亿,当前股价对应PE 34.83、20.00和14.83 倍。公司是国内为数不多的在供应链主赛道并且在对应领域内具备核心竞争力的优质标的,给予公司买入评级。
风险提示:(1)公司新园区产能均衡提升不及预期;(2)中美贸易战再次出现负面波动(3)下游客户出货总量受多重因素影响不及预期。


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研究员: 国海证券 ● 王凌涛
发布时间:2019-08-20

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